应网友之邀，让说说三湘印象的2022年一季报的情况。其年报我们前段时间已经说过了，一般我很少分析一季报，因为一季度在我国刚好遇上春节，其经营当然要经历波动，另外年报刚发布不久，大家也不太关注这方面的内容。
但是既然提出要求，我们今天就来简单看一下，或许有所发现呢。
2022年一季度，三湘印象的营收仅有1.5亿元，同比下降了86.5%，这已经是跌得只剩下零头了，其季报中也有解释“主要系本期项目交房结转收入减少所致”，其实很多朋友可能没有注意到，三湘印象的主要业务一直都是房地产，而“文化演艺”业务最高也没有超过三成，在疫情下，出行受限，文化演艺的占比就更低了。
从其分季的营收对比一看，季度之间波动之大是A股中都比较少见的，原因是其房地产业务的性质决定的。虽然主业是房地产，但和那些顶级开发商相比，他们的体量太小，营收的高低由其开盘时间的安排等决定，而这种体量的房企不可能同时有数百个盘在销售，当然就会受到各楼盘是否取得销售许可之类的影响，较大的营收波动是不可避免的。
虽然在波动，但整体在走低的趋势是明显的，“文化演艺”受疫情影响，房地产又受到行业大环境影响，三湘印象的发展确实遇到了双重困难。
其近几个一季度，剧烈波动的毛利率，也说明其所经营主业的波动性很大，公司只能随大流而波动，不过2022年一季度毛利率的回暖，如果能持续，还是能为其迎来一个宽松和较长的调整期。
从其气泡图来看，2022年一季度，差不多就抢占了十来中的最差位置，而最好的年份已经定格在2016年了，要想超越，还需要时间和机会。
从其成本费用构成和占营收比的情况来看，因为毛利率提升，营收成本占营收比下降，但营业总成本却上升明显，已经超过营收很大一截。
当然就是期间费用的占比上升了，而且上升的幅度让人吃惊。但我们真无需多想，其实就是一季度的营收规模太小，而期间费用等很多都是相对固定的支出，这也就是经营杠杆的典型负效应，在扩张后收缩时体现出来。三湘印象自然也会受到影响，毕竟谁也不能说固定费用不想支出就能不支出的。
营收的暴跌，导致其他期间费用的下降都显得跟没有下降一样，这样的折腾确实让企业和员工比较纠结，也会降低公司经营的稳定性。有些企业为了解决这些问题，就尽量增加外包之类的工作量，尽量规避固定性质的支出。但没有什么做法是只有好处的。如果有一天，连总裁和大股东都外包了，那这样的公司还有必要玩吗？
这虽然只是一个笑话，但确实说明，有些风险就只能承受，想转移出去，其实是严重受限的。还好，我们查到三湘印象的2021年年报中，在劳务外包上选择的是“不适用”，应该是基本上没有大规模用这种“新”手段。
从其现金流量表现来看，近几年一季度，只能说是萎缩，但并没有大幅失血，连续两年一季度，经营活动的净现金流还是有2.1亿和0.9亿元，这方面的表现还算及格。
说房企不说偿债能力就是耍流氓，三湘印象的短期偿债能力看着是比较糟糕的，流动比率倒是高达2.36，但速动比率却仅为0.68。在前面我们已经看到其财务费用很少，本以为偿债能力不严重的情况，为何会成为这样？
当然是占比高达70.3%的存货导致的，看来房不好卖，对于三湘印象来说也一样，毕竟不能小区也搞演艺。好在其现金及现金等价物还有11.5亿元，相对来说还算是比较充裕的。
这几年，三湘印象的去库存还是做得不错的，2022年一季度也仅是比年初的存货略有上升。但另一个问题又来了，存货倒是降低了，如果疫情一直持续，演艺方面仍然停滞，拿什么来支撑起未来营收呢?
高达59%的流动负债是合同负债，主要就是预收的购房款，这部分耗用存货交房就可以清偿，所以较低的速动比率并无不妥。毕竟其有息短期负债仅为4.9亿元，清偿是没什么压力的。
三湘印象的问题和宋城演艺差不多，主要问题还是受疫情的影响，导致其本来准备靠演艺来支撑起营收的节奏被打乱。现在最大的麻烦是还要不要继续在房地产方面发力？如果收缩房地产，演艺这边一时没动静；如果继续做大房地产，可能又会陷入另一个困境。可以说，疫情的走向，决定了三湘印象的未来。