"退房"不利的顺鑫农业，仍没有迎来希望中的"春天"。
日前，顺鑫农业对外公布了 2023 年上半年的业绩预告，预计实现营收 58 亿元至 66 亿元，归母净利润亏损 5500 万元至 1.1 亿元。
对比 2022 年同期 3997.78 万元的盈利，顺鑫农业在 2023 年上半年不仅没有成功剥离房地产业务，反而整体业绩由盈转亏，迎来上市 25 年来最差中报。
此次业绩预亏消息一出，顺鑫农业股价顿时闪崩跌停，创 5 个多月来的新低。
二季度亏损 4 亿左右
房地产剥离仍在艰难进行中
对顺鑫农业来说，当下最棘手的问题依然是房地产剥离不顺一事。
作为顺鑫农业 2013 年收购的房地产公司，顺鑫佳宇曾在地产上涨期被寄予厚望。但收购完成当年，顺鑫佳宇就亏损了 9641.34 万元。此后，该公司更是连续多年无法实现盈利，从 2016 年到 2022 年，7 年时间里，顺鑫佳宇共亏损了超 27 亿元。
房地产业务持续亏损让顺鑫农业在 2022 年迎来上市首亏。为此，在 2021 年 12 月，顺鑫农业发布公告称，公开挂牌转让全资子公司顺鑫佳宇 100%的股权。
多年来，顺鑫农业始终在高喊"剥离房地产"口号，但在此后很长一段时间内，公司都未能将顺鑫佳宇"踢出"财务报表，以至于该地产子公司一直在持续"吞噬"顺鑫农业的利润空间。
数据显示，2022 年顺鑫农业共录得营收 116.78 亿元，同比下降 21.46%；净亏损录得 6.73 亿元，同比减少 758.08%。而对于业绩亏损的原因，公司归结于剥离房地产业务大幅计提减值及疫情带来的影响。
2023 年一季度，顺鑫农业的业绩意外超出预期，实现营收 40.88 亿，同比增长 4.63%；归母净利润 3.28 亿，同比增长 214.4%。而在一季报发布后，亮眼的数据也让各大评级机构纷纷给出"买入"评级，只是还没待行业信心加满，顺鑫农业的半年报就直接来了个 180 度大转弯。
大望财讯在一季度数据的基础上计算后发现，顺鑫农业有 3.83 亿元至 4.38 亿元的巨额亏损，都是亏在了今年二季度。
对此，顺鑫农业也在此次半年业绩预告中给出了解释："国内房地产市场持续低迷，公司房地产项目销售及回款缓慢，影响公司整体业绩；同时，出售商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产产生的税费对报告期净利润产生较大影响。
截至 2022 年末，顺鑫佳宇还有四个项目处于销售阶段，两个在北京顺义，一个在海南文昌，一个在内蒙古包头。其中位于顺义的站前商业金融街二期项目，2022 年的结算金额仅有 73.33 万元，结算面积为 179.26 平方米，占可售面积的 0.13%，销售进度十分缓慢。
不可否认的是，房地产行业的持续低迷导致顺鑫农业在转让顺鑫佳宇股权一事上非常艰难，但仔细分析顺鑫农业业务板块会发现，其白酒业务的低毛利率，更是致使公司业绩萎靡的重要原因。
白酒业务萎靡
金标陈酿成增长希望？
作为低线光瓶酒市场的龙头，顺鑫农业曾凭借陈酿牛栏山（"白牛二"）向全国扩张，成为光瓶酒市场份额最大的公司。但 2022 年，顺鑫农业旗下经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列等 50 元以上高档白酒，还有陈酿、传统二锅头等 10 元以下低档白酒，收入都同比出现了下滑。
2022 年，顺鑫农业来自白酒的营收为 81.09 亿元，同比减少 20.7%。其中，高端酒营收同比减少 36.22%，低端酒营收同比减少 22.71%。
酒类分析师蔡学飞表示："顺鑫农业优势价格带在中低端民酒市场，但是过去几年，整个酒类消费升级趋势明显，中低端酒类市场萎缩限制了企业发展，加之近年来顺鑫农业积极开展产品结构升级，不断加大对于魁盛号为代表的中高端产品投入，产品培育周期长，前置性投入大都拉低了企业的营收与利润。"
由于低端酒利润不高，近年来，顺鑫农业白酒的毛利率一直徘徊于低位。2022 年顺鑫农业白酒业务的毛利率为 44.2%，2021 年的这一数据更是低至 37.72%。而根据源达信息证券研究所统计数据，2022 年上市白酒企业平均毛利率为 80.2%。
为了提高利润并巩固"民酒"地位，2022 年 5 月顺鑫农业推出了顺应行业消费升级趋势的 42.3 度 500ml 牛栏山陈酿白酒（"金标陈酿"），该新品也成为公司过去一年唯一实现增长的单品。2022 年，金标陈酿销量同比增长 1479.71%。
据了解，顺鑫农业预计用 4 年时间，将"金标陈酿"打造成为"中国白酒 30 至 40 元价格带纯粮光瓶酒第一大单品"，为此公司还定下了"2022 年底确保完成销售 200 万箱，2023 年突破 500 万箱，2024 年实现销售 1000 万箱，到 2025 年底，力争完成 1500 万箱"的销售目标。
在 2022 年报中，顺鑫农业已透露公司已完成金标陈酿的销售目标。至于 2023 年，申港证券认为，目前金标培育仍为公司营销体系核心关注点，战略定力和大商重视度高于以往升级产品，目前铺货率和返单率仍有空间，渠道政策优厚、推力强劲下完成全年目标无虞。
值得注意的是，尽管金标陈酿放量明显，但仍难挽顺鑫农业预亏 4 亿元左右的业绩，2022 年该产品总量只有"白牛二"的 1/30。若顺鑫农业想靠金标陈酿实现业绩增长，或许还要很长一段时间。期间，公司更是要尽快完成剥离房地产的任务。
如无人"接盘"
顺鑫佳宇或将被大股东收购？
值得一提的是，今年上半年业绩预亏公告发布的同时，顺鑫农业再次发公告透露了剥离房地产业务的进度：2023 年 6 月 26 日公司召开第九届董事会第八次会议审议通过了《关于公司拟在北京产权交易所公开挂牌转让北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司 100%股权》的议案。
7 月 12 日，上述议案已经公司 2023 年第二次临时股东大会审议通过。本次交易已取得北京市顺义区人民政府国有资产监督管理委员会关于本次项目评估报告核准的批复。
大望财讯查询北京产权交易所发现，目前顺鑫农业已将顺鑫佳宇 100%股权项目在北京产权交易所进行信息预披露，预披露公告起止日期为 2023 年 7 月 17 日至 2023 年 8 月 11 日。
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按照 6 月 26 日的转让进度公告，顺鑫佳宇 100%的股权将按照资产评估价格 30.98 亿元确定转让价，若公开挂牌期间未能征集到意向受让方，公司将按照法律、法规等相关规定调整价格后再次挂牌；如经过多轮价格调整仍未能征集到意向受让方，顺鑫农业控股股东顺鑫控股集团或其指定关联方将以最低 22.5 亿元摘牌。
早在今年 3 月 27 日，在顺鑫农业 2022 年业绩会上，就有投资者曾当堂质问顺鑫农业剥离房地产业务的进度为何如此缓慢，并建议由控股股东出面收购地产业务。
而今挂牌公告预披露后，也就意味着，若最终无人接手，那么顺鑫佳宇大概率会如投资者所愿，回到大股东"怀抱"。
对此，IPG 中国区首席经济学家柏文喜称："顺鑫控股收购顺鑫佳宇这个事在逻辑上未必不可行，通过剥离业绩表现不佳且前景暗淡的房地产业务进而改善顺鑫农业的业绩，也是解决顺鑫农业目前的困境的可选择之道。"
关于顺鑫佳宇未来的"归宿"在何处？大望财讯将持续观察。只是随着这一亏损公司正式脱离顺鑫农业，随之而来的另一个的问题就是，公司该如何提振白酒业务？
此外，国内生猪平均价格持续低位运行，也正造成顺鑫农业猪肉产业持续亏损。对此，公司又该如何应对？
在顺鑫农业今年上半年业绩预告发布后，华鑫食饮给出了"买入"评级，并称，公司二季度业绩受房地产和猪肉业务影响较大，随着房地产业务加快剥离及金标新品放量，整体公司有望迎来快速增长。不过公司仍可能面对宏观经济下行风险、金标推广不及预期、房地产剥离不及预期、白牛二增长不及预期等风险。