2022年4月27日粤桂股份（000833）发布公告称：国盛证券研究所罗雅婷、广发证券吴鑫然、鹏华基金王云鹏、东方红资产毛鼎、博道基金王伟淼、中庚基金刘晟、太平基金夏文奇、恒越基金陈凯茜、国联安基金王栋、华泰证券庄汀洲、人保资产蔡春根、长江养老马睿、汇丰晋信基金郑小兵、广州金控黄勇、华富基金邓翔、海富通基金踪敬珍、浦银安盛基金戴晨阳、华夏财富程海泳、东方证券蔡志鹏、诺安基金赵森、融通管理李文海、太平资产赵新裕于2022年4月26日调研我司。
本次调研主要内容：
问：糖价未来的走势如何?
答：糖价走势直接影响公司的利润，具有一定周期性，取决于国际糖价的走势。国际糖价的竞争优势和影响力更强，所以国内糖价基本围绕国际期货价格走势进行。近几年随着国际形势的突变，海外主要产糖区产能的变化，这几年糖价是上升趋势，但这种趋势不太可能持续，一个是期货本身具有周期性，第二是国际大环境，还有供需来看也不会持续。未来要想提升白糖竞争力还是要回归企业自身竞争力，国内白糖企业由于价格倒挂，整体还是亏损，除了国家给予一些政策支持之外，还是需要公司自身努力。贵糖是公司新搬迁的糖厂，自动化、能源利用率、竞争力方面有别于其他糖厂。公司循环经济是行业典范，我们不再做生活纸，围绕降塑方面提升纸的竞争力，浆的方面做可降解的餐具，糖的方面因为品牌优势也有一定溢价，未来进一步升级改造，和高校企业合作进行新技术的改革。近期搬迁有财务成本，一旦补贴到位，糖浆板块竞争力将提升一个台阶。我们对未来白糖价格持谨慎乐观的判断。
问：白糖盈利水平如何?
答：按照目前5900元/吨的销售价格，公司吨糖销售利润比同行业其他公司高200元/吨。
问：对硫铁矿,硫酸价格趋势怎么看?
答：疫情对硫酸和硫铁矿价格影响比较大。硫铁矿本身也是大宗产品，随着大宗产品的周期起落。但是由于环境因素的变化，硫铁矿价格会由于硫磺价格变化而变化。公司硫铁矿主要用于制酸，硫酸来源包括硫磺、冶炼酸和硫铁矿，大头是硫磺制酸。硫磺价格的提升直接影响硫酸价格，硫铁矿制酸相对应的价格也会提升。我们判断价格在高位还会持续一定时间，疫情也会左右硫酸价格走势影响。硫酸对外出口也会影响硫酸价格。近期硫酸出口量增大，国际需求强势，也推动了价格走势。从企业的角度来看做两手准备，在高位做好生产，同时也要做好价格向下走的应对措施。高位价格持续多长时间受宏观影响。
问：公司本身硫铁矿产能,硫酸产能情况?
答：公司硫精矿产能120万吨，硫酸产能52万吨。硫铁矿原矿能力300万吨，我们的硫铁矿产能基本是固定的，除非申请加大开采量。硫酸是否扩产需要根据市场情况和未来战略决定，短期内不会有大的变化。国内近两年新增硫铁矿制酸产能超过200万吨，就是由于硫磺价格高，另外新能源、新材料发展，比如磷酸也需要用硫酸来制备，也相应带动了硫酸需要。
问：硫铁矿全球和国内分布情况如何?
答：世界硫铁矿主要分布在中国、荷兰和加拿大，各国硫铁矿基本都是本地销售，出口都比较少。中国硫铁矿集中在四川、安徽、贵州、广东、内蒙、云南，大部分在广东和安徽。公司的硫铁矿是亚洲第一大，品质是最优的，产销量也在前列。硫精矿在广东、安徽、江西、陕西、云南、贵州、四川、河南、内蒙、湖南、吉林、辽宁等。
问：下游企业用硫铁矿制酸比例情况如何?
答：从2021年中国硫酸协会数据来看，硫铁矿制酸占硫酸总量18%左右，排在硫磺制酸和冶炼制酸之后，硫铁矿制酸会受到冶炼酸和硫磺制酸限制，但是由于我国硫磺依存度高，硫铁矿集中在某些省份。近期硫酸200万吨的规模大部分都是以硫铁矿制酸的规模产生的。硫铁矿制酸相比硫磺制酸和冶炼酸综合效益有优势。
问：硫铁矿的定价模式如何?
答：硫铁矿市场需求比较充分，价格随行就市，对市场价格敏感度比较强。
问：公司目前硫铁矿和硫酸的成本如何?
答：公司按照年报披露要求披露营业成本的主要构成项目，公司营业成本中直接材料占比最大，其中采矿业的原材料成本2021年占比约33%，化工的原材料成本2021年占比约75%。单位成本为公司商业秘密，不便详细说明，敬请理解。
问：硫酸出口情况如何?
答：暂时没有出口的计划。
问：2022年一季度经营情况,各版块利润构成情况如何?
答：一季报的利润总额同比增加4100多万，其中贵糖减亏；云硫矿业利润总额6000万左右，同比增加3900万左右。今年一季度硫化工产品产销两旺，量价齐升，硫铁矿平均售价增长60%多。从主要产品细分来看，一季度1月，2月的产能不具备代表性，3月份代表性强。硫精矿到3月底累计销售收入是1.8亿元，同比增加110%，-3mm矿累计销售收入2000多万，增加幅度70%。硫酸销售收入3000多万，同比增加不是太高，铁矿粉销售收入3000多万，增加14%，磷肥销售收入1500多万，增加28%，一季度来看销售收入增幅最高的是硫精矿。
问：搬迁款项什么时候收到,公司资金方面的安排如何?
答：争取今年上半年把搬迁补贴资金回笼，缓解贵糖搬迁的压力，同时置换前期的银行贷款，降低财务成本。同时，公司会利用现有的大量资金对十四五战略的新项目投资提供资金支撑。
问：为什么硫酸一季度营收增速不够显著?
答：一是春节过年放假的影响；另外今年1月，2月有一条硫酸生产线停产检修，而去年硫酸生产线是10月份停产大检修，1季度是无停产检修。一季度硫酸营收增速还不能体现全年的趋势。
问：股权激励和员工持股计划有没有考虑?
答：广东省国资委鼓励和支持上市公司开展股权激励和员工持股计划，公司在考量，具体什么时候开展要根据程序审批。
问：二季度来看,经营情况如何?
答：历年来利润最好的就是二季度和三季度，公司会把握机会，提升硫化工产品产销管理和资源综合利用，进一步扩大矿业盈利空间。密切关注外部环境变化，加强市场研判，制定科学的产销计划。
问：人员储备情况如何?
答：十四五期间，公司最重要的就是转型升级，最需要的是科技创新，公司会针对技术人才和行业领军人物加大引进人才的力度。
粤桂股份主营业务：机制糖(白砂糖、赤砂糖)的生产和销售,纸浆和机制纸(文化纸、生活用纸原纸)的生产和销售,硫铁矿的开采、加工、销售,硫酸、试剂酸(精制硫酸)、铁矿粉(硫铁矿烧渣)和磷肥(普通过磷酸钙)的生产和销售。同时,继续开展食糖贸易业务。
粤桂股份2022一季报显示，公司主营收入6.19亿元，同比上升3.46%；归母净利润3559.39万元，同比上升2883.39%；扣非净利润3433.95万元，同比上升1833.27%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入6.19亿元，同比上升3.46%；单季度归母净利润3559.39万元，同比上升2883.39%；单季度扣非净利润3433.95万元，同比上升1833.27%；负债率40.28%，投资收益70.96万元，财务费用759.97万元，毛利率16.29%。
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