来源 :安信证券韶关分公司2022-11-09
创维数字(000810)
通信公司快报张真桢
事件：公司发布2022年三季报，2022Q3公司实现营业收入27.89亿元，同比下降8.45%；归母净利润2.15亿元，同比增长1511.49%，每股收益为0.1887元，同比增长1141.42%；2022年前三季度公司实现营收90.29亿元，同比增长18.46%，归母净利润7.07亿元，同比增长162.82%。
机顶盒与宽带业务高增拉动营收增长：2022前三季度，公司实现营收90.29亿元，同比增长18.46%，智能终端与宽带连接设备营收达72.69亿元，同比增长41%，公司核心业务推动收入稳健增长。1）国内三大通信运营商机顶盒向超高清智能化升级，宽带向“双千兆”升级，公司机顶盒与宽带连接设备的集采多次高份额中标，10月虽以第4、6名身份分别中标中国电信天翼网关4.0（2022年度）遴选（第一次）的两个标包，但投标价格高，实际中标的金额排名靠前，网关产品于中国电信也进入一线厂家阵营。2）海外市场需求潜力大，处于放量增长期，公司在拉美、南非、欧洲、印度、东南亚等地订单持续增加，，未来持续增长可期。我们分析中小尺寸手机模组延续上半年态势，导致2022Q3营收环比下滑8.45%。报告期内，公司经营活动现金流量净额为12.99亿元，同比增长888.28%，系本期营业收入增加，销售回款增加。
投资建议：公司是全球机顶盒龙头企业，拥有全球运营商系统集成、交付能力，规模化的大供应链支撑体系、工业化能力及海外竞争与技术优势，宽带业务拥有渠道及技术优势，增速迅猛，新兴业务汽车车载显示与VR设备进入成长快车道，产品力充足，有望拉动第二增长曲线。我们预计公司2022年-2024年收入分别为121.2/151.2/189.5亿元，归母净利润分别为8.32/10.0/11.6亿元，对应EPS分别为0.72/0.87/1.01元。我们给予公司2023年26倍PE，对应6个月目标价22.62元，维持买入-A投资评级。