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按市场：报告并购重组 IPO ST 年报可转债诉讼融资减持
根据*ST和展发布的2024年报，由于营业收入扣除后金额仍然大于3亿元，该公司避免了被退市的风险。
作为对应，其也已经向交易所提交了撤销对公司股票交易实施退市风险警示的申请。
不过，纵观其年报来看，该公司之所以得以“保壳”，其背后依靠的是关联交易。
与此同时，财报还显示，该公司大部分收入来自于第四季度，在这种背景下，该公司的收入确认方式自然成为了关注的焦点。
值得关注的是，就业务收入来看，该公司九成的收入来自于其刚刚进军的领域—风机混塔装备制造业务。更确切的说，是依靠关联方提供的两个合同，得以避免退市。
由此带来的问题是，在没有关联交易的辅助下，该公司是否有独立造血的能力。
答案并非板上钉钉。
根据*ST和展在2024年年报中披露的重大合同，该公司目前有两个风塔合同待履行，合计金额约为1.4亿元。
在对交易所的年报问询回复中，该公司则披露，截至目前，已中标待签约订单22,995万元，招标方则为明阳智能。
不过，从交付时间上看，最终的截至时间则为2026年年末。
此外，该公司还公布，已经签订5万千瓦风电的预收购指标。
基于此，对于该公司而言，如果今年不能签订新的风塔合同，且在年底前确认收入，那么，其仍然面临“保壳”难题。
需要关注的是，除了财务指标强制退市外，另外的交易指标，股价连续低于1元/股已经成了导致许多公司退市的另一杀手锏。
与时间赛跑
对于已经被实施退市风险警示的*ST和展而言，2024年的年报发布后，如果该公司依然出现亏损，或者是营业收入低于3亿元，将被终止上市。
在这种情况下，对于该公司而言，其救命稻草自然就落在了新涉足的风塔业务上，准确的说，是落在了两个风电项目上。
来自该公司此前的公告显示，其签署了昌图100万千瓦风电项目混塔销售合同，订单合同金额为4.18亿元，标的物为100套钢混塔架，交付时间为2024年7月至12月31日，预计本年度可为公司带来3.5亿元左右收入。
而就其三季报和中报的对比来看，上述项目已经开始确认了部分收入。
财报显示，第三季度，该公司实现的收入为7500万元，而上半年则仅为1000万元，出现了大幅增加。
不过，整体来看，该公司前三季度的收入仅为8500万元，距离避免退市的3亿元的强制退市指标还差约2.15亿元。
值得关注的是，该公司在中报中曾表示，预计三季度交付混塔37套，可实现混塔收入约1.3亿元；四季度交付混塔63套，可实现混塔收入约2.2亿元。
简单对比而言，*ST和展在第三季度新增收入为7500万元，要低于其此前预计的1.3亿元的混塔收入，这意味着其预测的进度未能实现。
不过，就年报来看，尽管有所拖延，但*ST和展在剩下的三个月中，还是创造了奇迹。
年报显示，上述100套塔架生产于2024年11月完成，并于2024年12月100套混塔齐套交付完成。
在风塔业务的助力下，该公司2024年实现收入3.83亿元，同比大增1509.40%。
收入确认疑问
在这种几乎“压哨式”的收入确认之下，外界自然也将其焦点关注到了收入的真实性以及确认方式上。
通过公开信息的搜索来看，该公司此次被寄予厚望的两个风电项目于2023年5月份曾发布EPC招标信息。而在2024年的7月份，该公司曾发布公告称，由于买方采用目前行业通行业务模式，由其EPC总承包方天津风光无限电力工程有限公司（以下简称“天津风光无限”）负责该风电项目的总体设计、采购及工程施工等，即包括混塔在内的所有采购。因此，重新签订了采购合同。
就合同来看，交付时间还是在2024年7月交付至12月31日。
不过，对于*ST和展而言，这其中最重要的可能是发货以及收入的确认节点，是发货后，对方确认了，即可确认收入，还是需要等待对方安装验收完毕后，才能确认收入。
在上述公告中，则有这样一个条款，合同货物到达交货地点后，需方对设备数量、规格型号、外观等进行初检验收，不对质量进行验收。在确定所交合同货物完整无误后，需方代表签署《交货清单》一式两份，双方各持一份。需方代表在《交货清单》上签收的日期为供方实际交货的日期。
在该公司的财报中，对于收入的确认，则表示，本公司销售商品的业务通常仅包括转让商品的履约义务，在商品已经发出并收到客户的签收单或者货物交接签认单时，商品的控制权转移时点确认收入，这意味着其可能以交货日期为收入的确认时点。
而来自铁岭当地的媒体信息则显示，2024年4月份，铁岭500千伏输变电工程举行了开工仪式，该输电线路的投产，将保障建设的包括铁岭昌图润荣、润航风电项目等按期投产。
而铁岭昌图润荣、润航风电项目，则是此次合同涉及的两个项目。
最新信息则显示，铁岭500千伏输变电工程将在2025年6月按计划全部完工。
当然了，对于*ST和展而言，是否存在通过关联交易，配合该公司在交货以及其后的收入确认时间点的需求，不排除存在打擦边球的可能。
不过，这可能也将是监管部门重点关注的要点之一。