4月份我们在分析中国重汽的财报时就指出《从中国重汽2021年的财报看，重型卡车的增长可能也接近拐点》，7月9日一汽解放发布2022年上半年的产销情况公告，提前把这一行业的情况给主动暴露出来。
一汽解放的主力产品“重型货车”，2021年上半年销售了28.6万辆，2022年上半年只销售了7.6万辆，下降了73.4%，其他几项产品中，只有中型货车有10.6%的销量增长，整体销量下降达70.5%。由于不可能完全不顾销售情况，全部生产出来放着，产量也被迫下降了64.6%。这可不是腰斩，是已经斩到膝盖部分了，在如此的产销量下，生产经营的节奏不被全部打乱是不可能的。
我们再来看一下同行们的情况，中国重汽没有公布类似的数据，但其公告1-5月的销量为7.96万辆，居行业首位。而2021年上半年中国重汽的重卡销量是14.82万辆，就算中国重汽公布了2022年上半年的数据，三四成的销量下跌也是不可避免的。
“一汽解放”前几年进行过重大业务重组，原来是经营乘用车的，连名称都叫“一汽轿车”，所以我们对其的数据分析就只拿最近三年的数据来简单看一看。
2020年顶住疫情的影响，营收增长了6.8%，净利润大幅增长了34.5%，形势一片大好；2021年营收萎缩了13.1%，但净利润继续增长了46%，两年时间就翻了一倍，让投资者们看到了其美好的业绩前景。
表现上看，2021年的营收下降是继续剥离“乘用车”业务造成的，其实“商用车”和“备品及其他”业务也在下降。备品及其他下降最让人不解，因为这预示着不仅新车销量在下降，就连该品牌车辆的市场保有量都有可能是下降的。
经过调整，一汽解放的主要业务已经只有“商用车”和“备品及其他”了，整车占比92%，备品及其他占比8%。刚调整完业务结构，再进行大调整的可能性还有多大？
一汽解放把市场分为北方加西南为一块，华东、华南加华中为一块，原本两块市场是比较平衡的，但2021年，南方这块市场的占比在提升，北方加西南在下降。
而让人高兴不起来的是，不是南方市场增长快，而是下降得比北方加西南慢了一些，这样导致其占比上升的。我们也看到，和中国重汽一样，因为这是中国一汽，他们都没有境外的销售。
毛利率的变化和业务调整有关，但2021年的业务与2020年已经比较接近了，毛利率还能提升，确实是比较厉害的，当然也可能是以牺牲销售换来的，至少在2021年这样做没有错。
因为2020年他们的净资产收益率就超过了毛利率，2021年更是远远超过了毛利率。作为大型国企，要说他们搞“葵花宝典”是不太现实的，后面我们要说到其资产负债率为62%左右，虽然不算低，但显然也不算太高，主要还是因为期间费用相对较低和运营效率相对提高。虽然可能只是昙花一现，对于这种老国企，还能玩出“降龙十八掌”的花样来，我们还是很吃惊的，也可以给点个赞。
2021年，两大产品的毛利率均有提升，备品及其他的毛利率提升更明显，这就可以理解为何其销售下滑了，可能并非其车辆的市场保有量下降，而是卖贵了。不要小看贵一点点，因为这不是消费品，相对贵一些，对于那些汽配贸易商来说，可能就是人家利润的相当大一部分了，当然会影响到这些商家的积极性的。
其实本次的数据发布，并未让大家太过吃惊，因为2022年一季度，营收同比下降了66.4%，净利润同比下降了74.7%，虽然好于半年的数据，但差异并不大。本次的半年数据发布，只是证实了一季度不是受春节放假影响，也不是受疫情的影响，而是正常表现而已。
从一季度看，上升的毛利率不可避免的重新下跌，并跌破了2020年的水平，弱市中“逆操作”的后果就是，吃进去的要更多的吐出来，除非完全不在乎市场表现。净资产收益率也在营收的下降中失去了“降龙十八掌”的威力，大概率大幅超过毛利率的情况，2022年不会再现了。
从其成本费用的构成和占营收比来看，2020年，总成本占营收比降至97.5%，2021年降至96.75%，2022年一季度营收大幅下降后，回升至97.8%。其实这是很厉害的，一般情况下，这就得亏损了，但一汽解放还是稳住了。
仅看期间费用，我们更是吃惊，2022年一季度仅比2021年上升了0.1个百分点的占比，这简直是把“固定费用”给玩成了“变动费用”的节奏了。我只好奇怪一点，难道只生产了40%左右的车，员工工资就全打4折，这能行吗？
对于这种大型国企，偿债能力的分析，其实并不是重点，我们只是简单看看，62.4%的资产负债率，1.3倍的流动比率和1.05倍的速动比率，从这些数据来看，管理还是在线的。
市场还是这个市场，不增不减，至少GDP还在增长，难道就不需要重卡来运输了？要知道这个行业的门槛可不低，不是随便哪家深圳的创业公司就可以进入的。但行业的调整确实已经来了，或许是阶段性的几年，或许更长。