6月29日，胖东来创始人于东来在抖音发布的产品信息，让沉寂已久的酒鬼酒股价再现波动。
一款名为“酒鬼·自由爱”联名产品发布后，酒鬼酒股价次日涨停（报43.99元/股），随后几日累计涨超8%，在白酒板块中表现突出。波动的背后，是市场对酒鬼酒业绩困境的担忧，以及对其通过品牌创新实现突破的强烈期待，
事实上，近年来酒鬼酒业绩持续承压，营收与净利润均呈现显著下滑趋势。
根据鬼酒2025年第一季度财报数据显示，报告期内营业收入为3.44亿元，较上年同期的4.94亿元下降30.34%；归属于上市公司股东的净利润为0.32亿元，同比大幅下降56.78%。
在这样的背景下，酒鬼酒试图寻求新的增长动力。
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酒鬼酒1956年成立，80年代依托馥郁香型与文化定位快速发展。2015-2022年营收从6.01亿增至40.50亿，年复合增长率近30%，但快速扩张也留下了隐患。
数据显示，2020年至2022年期间，酒鬼酒经销商数量从528家激增至1586家，激进的渠道扩张策略在行业调整期到来时迅速暴露问题。渠道库存积压严重，价格体系出现混乱，甚至发生了产品价格倒挂现象。
2023年，酒鬼酒营收下降至28.30亿元，同比减少30.14%；归母净利润为5.48亿元，同比下滑47.77%。到2024年，情况进一步恶化，营收仅为14.23亿元，同比下降49.70%；归母净利润更是锐减至1249.33万元，同比下降97.72%。
从产品层面来看，酒鬼酒的核心产品线均遭受重创。定位千元价位带的高端产品“内参”曾是公司营收的重要支撑，但受库存积压和价格倒挂影响，其营收规模在2023年下滑38.21%，2024年进一步萧条至2.35亿元，同比下降67.06%。
市场终端价从指导价1499元跌至750元左右，高端品牌形象受到严重冲击。同样，酒鬼系列产品的营收也从2022年的22.70亿元下降至2024年的8.35亿元，三年间直接蒸发约14.35亿元的市场规模。
除了市场表现的低迷，酒鬼酒的渠道的问题也同样严峻。据统计，2024年酒鬼酒全国区域经销商数量相较2023年减少了438家。这一变化的背后，是经销商信心的不足，进而导致其进货意愿的明显下降。
更值得关注的是，2024年度股东大会的参会人数仅10余位，与2022年巅峰期超过160人的参会规模相比，差距明显，似乎意味着投资者对酒鬼酒前景的持谨慎态度。
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在传统渠道遭遇困境的背景下，酒鬼酒选择与胖东来合作具有明显的战略意图。
要知道，胖东来作为河南本土知名零售企业，年营收接近200亿元，在消费者中享有较高的品牌信任度和影响力。更重要的是，胖东来此前与宝丰酒业的合作案例为这次酒鬼酒得到联名提供了成功参考。
据业内数据，胖东来与宝丰酒业联合推出的“自由爱1995”产品销售规模达到5亿元，单日销量可达3000-4000箱，节假日期间甚至突破7000箱。这一成功的经验让市场对酒鬼酒与胖东来的合作寄予厚望。
从地域市场角度来看，河南作为国内最大的白酒消费市场之一，市场空间超过600亿元，但当地缺乏具有统治力的本土酒企，这为外来品牌提供了发展机遇。
目前公开的信息显示，“酒鬼·自由爱”延续了酒鬼酒标志性的麻袋陶瓶设计，容量为550毫升，酒精度为52度，保持了馥郁香型“前浓、中清、后酱”的风格特色。
虽然目前具体定价尚未公布，但业内人士根据去年12月胖东来试水的定制款产品推测，新品定位将瞄准中高端市场。不过，仅凭胖东来这一合作伙伴，酒鬼酒要实现业绩根本性好转仍面临诸多挑战。
首先，商超渠道相对单一，难以覆盖白酒销售的全部场景需求。其次，酒鬼酒目前面临的库存消化、产品布局优化、渠道体系重建等核心问题，并非单纯依靠联名产品就能解决。
值得注意的是，自2022年11月总工程师樊林辞职后，酒鬼酒总工程师一职已空缺近三年，这对产品品质控制和技术创新能力可能产生不利影响。
从行业背景来看，中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》指出，白酒消费人群结构正在发生变化，年轻消费群体的培育成为行业发展的关键。
在此趋势下，包括茅台、泸州老窖、五粮液在内的知名酒企都在通过跨界联名等方式吸引年轻消费者，酒鬼酒与胖东来的合作似乎也是为了顺应这一潮流。
总的来说，与胖东来联名或许能在短期内提振酒鬼酒的销量并提升品牌关注度，但要实现持续的业绩复苏，酒鬼酒还需付出更多努力。