来源 :新浪财经2024-11-15
天风证券发布研报称，基于酒鬼酒（000799）三季度业绩表现调整盈利预测，预计公司2024-2026年公司收入分别为17.4、19.5、21.4亿元（前值为24.3、27.1、29.9亿元），归母净利润分别为1.7、2.0、2.3亿元（前值为3.9、4.7、5.5亿元），对应PE为118.6倍/100.9倍/87.7倍，调整为“增持”评级。
2024年前三季度酒鬼酒营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为11.91、0.56、0.51亿元（同比-44.41%/-88.20%/-89.27%）；2024年第三季度公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为1.97/-0.65/-0.66亿元（同比-67.24%/-213.67%/-219.48%）。
三季度白酒需求偏弱，公司业绩季度承压。三季度公司收入、利润承压明显，天风证券预计主要系：①三季度公司管理层变动对公司短期经营产生一定影响；②三季度动销整体偏弱背景下，公司控制节奏推动渠道库存去化；③经销商客户在当前经济环境下经营意愿偏保守，回款谨慎。
营销改革深化阶段费用率提升，盈利水平承压。2024年第三季度公司毛利率/净利率分别同比-11.65/-42.22个百分点至64.04%/-32.77%；销售费用率/管理费用率分别同比变动+30.21/+13.61个百分点至66.30%/18.97%。2024年第三季度公司经营性现金流同比-687.26%至-2.03亿元；合同负债同比/环比分别-17.63%/-19.53%至2.07亿元。毛利率下滑预计主要系定位高端的内参处于去库存阶段，公司中端及大众价位段产品比例上升，销售费用率大幅提升主要系：①收入规模下降；②公司加大消费者促销费用投放力度。
营销转型进入关键阶段，期待经营拐点来临。2024年公司仍处于改革深化阶段叠加白酒商务消费相对偏弱。