近日，酒鬼酒发布今年上半年的业绩预告，净利润预计下滑约70%。此前数年业绩均实现高速增长的酒鬼酒，如今却遭遇“滑铁卢”，酒鬼酒怎么了？
业绩连跌
业绩预告显示，2024年上半年，酒鬼酒实现净利润1.1亿-1.3亿元，同比下滑69.19%-73.93%；实现扣非净利润为1.1亿-1.3亿元，同比下滑68.79%-73.59%；基本每股收益0.3385元-0.4001元/股，同比下滑69.19%-73.93%。上半年实现营业总收入10亿元左右，而2023年同期实现营收15.41亿元，同比下滑约35.11%。
对于业绩下滑，酒鬼酒方面认为，当前白酒行业整体处于调整期，行业挤压式竞争进一步加剧，白酒产品价格承压，渠道客户信心处于修复阶段，次高端以上产品消费需求仍待恢复。
同时，酒鬼酒指出，受需求端变化影响，公司产品体系中次高端及大众价格带产品当期占比较高，导致公司整体销售毛利率下降；加之为促进动销、强化消费者培育、营造市场氛围，销售费用前置投放，导致公司销售费用率有所上升，因而半年度净利润同比降幅较大。
酒鬼酒表示，公司第二季度营业收入降幅较第一季度大幅收窄，终端建设成果逐步开始向客户回款效果转化，形成BC联动的市场正向循环。下一阶段公司将更精细考虑聚焦突破、深度挖潜，对重点市场、重点客户进行精准化服务。
实际上，这并不是酒鬼酒第一次出现业绩下滑。2023年，酒鬼酒实现营业收入28.3亿元，同比下滑30.14%；实现净利润5.48亿元，同比下滑47.77%，接近腰斩。这也是酒鬼酒2013年、2014年塑化剂风波后，业绩首次出现负增长。
从产品端来看，2023年，酒鬼酒旗下高中低端产品的销售收入全面下挫。
数据显示，酒鬼酒主打高端市场的内参系列销售收入为7.15亿元，同比下降38.21%；次高端酒鬼系列产品销售收入为16.47亿元，同比下降27.45%；主打大众市场的湘泉系列销售收入为7055万元，同比下降68.03%。
销量方面，2023年内参系列和酒鬼系列销量分别为772吨和5431吨，相较2022年下降32.69%、17.62%，小于营收下降幅度。有分析认为，这说明除了销量下滑外，或许其出厂价也在下降，所以营收方面才会下降如此明显。
“白酒神话股”
据官网介绍，酒鬼酒的前身为始建于1956年的吉首酒厂。吉首，隶属于湖南省湘西土家族苗族自治州，为湘西首府，武陵山片区中心城市。吉首属亚热带湿润季风气候区，气候温和，四季分明，加上湘西幽深的密林，独天得厚的地理条件，孕育了馥郁香型白酒的诞生。
2005年，湖南省科技厅主持召开馥郁香型白酒鉴定会，确认馥郁香型为我国白酒行业的一种创新香型。同时，酒鬼酒被确定为中国唯一的馥郁香型白酒。有了官方“正名”的酒鬼酒，早在1997年就已在深交所上市。
在2023年之前，酒鬼酒业绩连续8年保持高增长，一度被视为“白酒神话股”。
2014年，酒鬼酒营收仅3.88亿元，而净利润则处于亏损状态。但自2015年中粮集团入主后，酒鬼酒业绩便进入高速增长期。
2015年至2022年，酒鬼酒营收从6亿元增长至40亿元，年均复合增长率接近30%；归母净利润由0.89亿元扩至10.49亿元，年均复合增长率近40%。
8年期间，酒鬼酒有7年营收、净利润保持双位数增长，其中2015年公司营收增长54.76%、归母净利润增长高达190.86%；2018年营收增长35.13%、归母净利润增长26.45%；2021年酒鬼酒营收增长86.97%，归母净利润增长81.75%。
但从2022年开始，白酒开启新一轮调整，酒鬼酒业绩增长乏力也开始显现。2022年，公司营收40.50亿元，同比增长18.63%；归属净利润为10.49亿元，同比增长17.38%。依然是双位数增长，但却是酒鬼酒自2017年以来增幅最小的一年。
业绩增长的同时也带动股价飞升，酒鬼酒股价自2015年年初的11.77元一路上涨，于2021年9月27日盘中创下274.29元的历史最高点。
库存之忧
据中国商报，诗婢家酒业研究院秘书长张皓然认为，酒鬼酒前些年业绩增长靠的主要是向经销商压货，尤其是内参系列，因其定价较高，帮助酒鬼酒实现了业绩的快速增长。然而，目前酒鬼酒尚未形成和经销商共生共荣的关系，其并没有积极帮经销商消化库存，在行业整体库存压力较大的背景下自然出现业绩增长乏力的情况。
食品产业分析师朱丹蓬此前也表示：“压货，其实是酒鬼酒业绩狂飙的诀窍。”
截至2023年末，酒鬼酒成品酒库存5671吨，较上年同期减少1704吨，基酒库存40526吨，较上年同期增加5282吨。
其中，酒鬼系列产量5580吨，销量5431吨，比上年销量减少1162吨，期末库存量3394吨，上年同期库存量为5150吨。内参系列产量750吨，销量772吨，比上年销量减少375吨，期末库存量为1322吨，上年同期库存量为1347吨。湘泉系列产量1064吨，销量1096吨，比上年销量减少3228吨，期末库存量为402吨，上年同期库存量为598吨。其他系列产量1747吨，销量2583吨，比上年销量减少266吨，期末库存量为553吨，上年同期库存量为280吨。
酒鬼酒各类产品销量全面下滑，反映出经销商拿货热情降低，背后是销售渠道去库存压力大。据多家媒体报道，2023年，酒鬼酒批发价格出现较大幅度下滑，甚至低于产品出厂价，导致渠道出现严重的价格倒挂现象。
对此，酒鬼酒通过停止产品供应来维持市场销售秩序，维持产品基本价格线。去年7月，酒鬼酒停止接受52度500ml内参酒销售订单；去年10月，酒鬼酒停止接受酒鬼系列产品销售订单。
过去几年，酒鬼酒业绩快速增长，经销商数量也迅速增加。2019年，酒鬼酒经销商数量为520家，到2021年增长至1250家，到2022年达到1586家。
随着终端市场销售放缓，大量库存积压在经销渠道，经销商被迫降价去库存。2023年，酒鬼酒经销商数量继续增加至1774家，公司销量反而出现较大幅度下滑。这反映出酒鬼酒以扩张经销商来带动业绩增长的方式失去了效果。
早在2022年6月，中粮酒业党委书记、董事长、总经理兼酒鬼酒党委书记、董事长王浩在2021年股东大会上称，尽管酒鬼酒在中粮版图里占比确实太小了，但中粮不嫌酒鬼酒小，“按照我们既定的策略下去，未来100亿（销售收入）绝不是梦”。
以酒鬼酒目前的业绩看来，100亿目标似乎仍是个梦。