今天我们就来盘一盘钾肥行业龙头盐湖股份，根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。
盐湖股份基本面变差。市值871亿，在4家钾肥上市公司中排名第1，但市盈率仅有7.6。公司估值目前处于低估区间。
近一年内，盐湖股份收盘价涨跌幅略低于行业水平。截至目前，公司并未出现资金信号。公司机构持股比例高于行业均值，但未受到北上资金关注。180天内，行业券商对公司的关注度也比较低。
“氯化钾”和“碳酸锂”支撑销售和盈利，业绩快速下滑。俄乌战争推升原料价格和运输成本，叠加钾肥进入消费淡季，盐湖股份产品竞争力下降，经营活动盈利性降低。经营资产质量有所恶化，总资产回报水平下滑，ROE下滑。
经营活动造血能力能够覆盖投资活动，没有资金缺口，公司现金流比较健康。公司通过债权进行非必要融资，虽然负债水平大幅降低，但偿债压力依然不小。资产规模有所增长，结构上并未聚焦业务，“股东输血”“造血”共同支撑公司发展。
盐湖股份营收以及净利润在行业内具有明显规模优势，毛利率以及核心利润率在行业内也具有一定优势，但收入下滑速度最快。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一
基本面变化
盐湖股份2023半年报A股排名1085，较上季度排名下滑，较去年同期排名大幅下滑。盐湖股份2023半年报行业排名59，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二
价值表现
盐湖股份2023年10月23日市值为871.43亿元，在4家钾肥上市公司中排名第1。市盈率为7.57，属于市盈率较小企业。目前市盈率处于低估区间。
2022年01月04日到2023年10月23日，公司收盘价涨跌幅-52.54%，沪深300指数涨跌幅-29.35%，钾肥涨跌幅-33.35%。
三
资本市场信号
截止2023年10月23日，未见资金信号。
盐湖股份2023年06月30日机构持股比例53.67%，高于行业平均，在对标公司中处于中游水平。截至2023年10月23日行业中0家公司有北上资金持股，盐湖股份未获得北上资金关注，未被代表价值投资的资金关注或认可，需注意企业质地的改善与对外价值的传播的优化。
截至2023年10月23日180天内行业中3家公司获得券商研究报告，盐湖股份获得12篇券商研究报告，低于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中处于中游水平。获得9家券商评级，综合评级为买入-。
2023年10月23日行业中3家公司获得券商业绩预测，对盐湖股份未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为-5.63%。3家公司获得券商股价预测，盐湖股份的目标价为26.65元/股，目标价涨跌幅为66.15%。
四
核心财务特征
2023半年报盐湖股份净利润60.44亿元，与2022半年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。
从产品的分类角度看盐湖股份的主营构成，“氯化钾”是最大的收入构成，占比62.56%，此外碳酸锂也贡献了相当的收入。其中，“氯化钾”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。与2022半年报相比，“贸易”占比减少，收入构成发生一定变化。
盐湖股份产品盈利降低，并最终导致经营活动的盈利下滑，企业需要考虑改善产品盈利的问题，并注意控费。
2023半年报盐湖股份核心利润率62.61%。与2022半年报相比，核心利润率下滑5.73个百分点,核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
盐湖股份2023半年报毛利率73.69%，与2022半年报相比，毛利率下滑4.24个百分点，毛利率降低。
2023半年报盐湖股份ROE18.73%，较2022半年报减少46.97个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率13.78%，较2022半年报减少22.23个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.37倍，较2022半年报降低0.30倍，股东权益撬动资产的能力降低。
2023半年报盐湖股份经营资产报酬率31.92%。较2022半年报，经营资产报酬率降低34.94个百分点，降幅52.26%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率62.61%。与2022半年报相比，核心利润率下滑5.73个百分点，降幅达8.38%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.51次，较2022半年报减少0.47次，降幅为47.89%，经营资产周转效率有所恶化。
从盐湖股份2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金19.92亿元，经营活动净流入293.62亿元，投资活动净流出42.09亿元，筹资活动净流出55.08亿元，其他现金净流入0.00元，三年累计净流入196.45亿元，期末现金216.37亿元。
从盐湖股份2023半年报的现金流结构来看，期初现金161.09亿元，经营活动净流入71.08亿元，投资活动净流出5.10亿元，筹资活动净流出10.71亿元，累计净流入55.27亿元，期末现金216.37亿元。
盐湖股份2023半年报战略投资资金流出3.51亿元，较2022半年报增加1.69亿元，增速92.84%，战略性投资的资金投入快速增长。
盐湖股份2021年报到本期战略投资资金流出20.09亿元，经营活动产生现金净流入293.62亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
盐湖股份2023半年报经营活动现金净流入71.08亿元，较2023半年报减少14.28亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入293.62亿元。
盐湖股份2023半年报经营活动调整后盈利63.79亿元，提前备货导致现金流出1.05亿元，应收应付变动导致现金流入8.46亿元，其他因素导致现金流出0.12亿元，最终经营活动实现现金净流入71.08亿元。
盐湖股份2023半年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比91.12%。盐湖股份2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比80.76%。
2023半年报盐湖股份经营活动与投资活动资金净流入65.99亿元，无资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入251.52亿元，无资金缺口。
盐湖股份2023半年报筹资活动现金流入900.00万元，较2022半年报增加815.00万元，增速9.59，筹资活动现金流入快速增加。盐湖股份2023半年报债务净流入900.00万元，较2022半年报增加0.44亿元，公司开始出现新的贷款增长。盐湖股份2023半年报筹资流入全部来源于债权流入（100.00%）。
2023年06月30日盐湖股份金融负债率16.34%，较2022年06月30日降低8.64个百分点，金融负债水平降低。盐湖股份金融负债水平较高，但主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。
2023年06月30日盐湖股份总资产457.14亿元，与2023年03月31日相比，盐湖股份资产增加33.41亿元，资产规模有所增长，资产增速7.88%，资产规模的增长主要是由于货币资金的增长。
从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题，需要进一步结合行业特征与商业模式进行具体分析，必要情况下考虑加强对经营资产的配置，以免市场对公司产生资产利用效率不足等印象。此外，货币资金占比较高，资金的使用效率可能存在问题，需要进行有效的现金管理，在保证流动性的基础上，如对现金进行稳健理财等，提高资金的使用效率。
从2023年06月30日盐湖股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以股东入资为主的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。
