红星资本局4月26日消息，盐湖股份（000792.SZ）4月25日晚间披露2021年年报与2022年一季报。2021年，公司实现营业收入147.78亿元，同比增长5.44%；净利润44.78亿元，同比增长119.58%。公司2022年第一季度实现营业收入76.17亿元，同比增长152.50%；归母净利润34.97亿元，同比增长340.91%，已超过去年全年净利润的78%。
盐湖股份依托青海察尔汗盐湖的资源优势，是国内最大的氯化钾生产企业，以及全国卤水提锂产能最大的企业。这份创历史纪录的成绩单正是得益于钾肥与碳酸锂产品价格持续走高，公司产能优势逐步凸显，主业量价齐升。
不过，红星资本局注意到，2021年，盐湖股份计提资产减值准备9.79亿元，将减少年度合并报表利润9.79亿元。其中7.99亿元为对间接控股子公司青海盐湖硝酸盐业股份有限公司的长期股权投资进行的全额计提减值准备。去年12月盐湖股份公告，法院裁定受理了硝酸盐业的破产清算申请，该公司已被纳入僵尸企业处置范围。
氯化钾价格大涨
钾肥龙头受益
从营收结构来看，氯化钾、碳酸锂、贸易和其他业务分别贡献盐湖股份总营收的73.15%、12.28%、10.77%和3.80%。2021年，盐湖股份的钾肥和锂盐两大业务板块均迎来高速增长，在行业内领先。公告显示，盐湖股份2021年氯化钾和碳酸锂满产达标，产品质量合格率均为100%。
2021年，盐湖股份钾肥在全国市场占有率达30%以上，国产钾肥市场占有率达60%以上。氯化钾产量约502.96万吨，销量约473.69万吨，营业收入为108.11亿元，同比上涨3.82%。以此计算，氯化钾销售单价2282元/吨。
2021年，钾肥行业迎来价格上涨周期，全年涨幅达30%。盐湖股份氯化钾板块毛利率达68.51%，同比增长12.89%。
2022年一季度，公司氯化钾出厂均价3695元/吨，实现了145万吨的高销量，现报价3900元/吨。
进入2022年，欧美地区对世界第二钾肥出口国白俄罗斯的制裁已经开始，加之俄乌战争影响欧洲地区的钾肥产量，并叠加疫情减产、开工率下降等多重因素影响，2022年钾肥大合同涨价至590美元/吨，西北欧、温哥华、以色列等地的氯化钾FOB中间价均突破900美元/吨，创下近十年历史新高，而在2021年初的价格还不到200美元/吨。
业内人士向红星资本局指出，近期国际氯化钾市场价格坚挺上行，国内现货市场紧俏，国产库存量相对较低，供不应求，氯化钾价格小幅震荡上涨，后市预计行情高位盘整。
华安证券表示，年内钾肥供应偏紧的局势无法得到缓解。盐湖股份具备500万吨的氯化钾年产能，2021年底库存达71万吨，出厂价从年初的3490元/吨提升至4380元/吨，在旺盛需求带动下，钾肥有望充分兑现业绩。
锂盐量价齐升
2021年新能源汽车产销量分别达到354.5万辆、352.1万辆，同比增长1.6倍，带动锂电池产业的需求增长。在下游需求的拉动下，碳酸锂供不应求。2021年碳酸锂价格持续上涨，电池级碳酸锂价格从2021年初的约5万元/吨上涨至2022年3月末的约50万元/吨。4月25日，碳酸锂现货价为46.8万元/吨。
2021年，盐湖股份碳酸锂实现产量约2.27万吨，优等品（主含量≥99.2%）以上产品占比达到92.67%。销量约1.92万吨，营业收入18.14亿元，同比增长373.59%。碳酸锂业务毛利率达70.03%，同比大幅增长57.56%。
2022年一季度，公司实现碳酸锂销售0.67万吨。控股子公司蓝科锂业年产能从2万吨提升至3万吨，目前处在产能爬坡阶段。另外盐湖股份与比亚迪（002594.SZ）合资的3万吨电池级碳酸锂项目正在进行中试，未来公司将形成6万吨锂盐产能。
公司表示，碳酸锂以生产钾肥后老卤为原料制备，目前在品牌、营销网络、产品及供应链方面已拥有自身优势。公司使用的卤水吸附法+膜法提锂工艺技术为自有技术，生产碳酸锂生产成本较同行具有相对优势。
据无机盐工业协会数据，盐湖提锂单吨现金成本为4000-6000美元，而硬岩矿提锂的单吨现金生产成本为6000-9000美元。
据国家统计局，长期以来我国锂原料自给率不足30%。信达证券研报指出，根据锂供需测算，预计2022年锂资源供应增量约17.7万吨，假设全球新能源汽车产量增速50%，则全年供需维持紧平衡状态。
西南证券表示，盐湖股份作为国内钾肥、锂盐双龙头，在产品景气中充分受益。同时，“十四五”期间锂盐产能的扩张保障了公司未来的成长性，给予公司2022年15倍估值，对应目标价37.05元。
4月26日，盐湖股份收报25.92元/股，总市值1408.2亿元，市盈率（动）为10.07倍。