*ST盐湖的复牌上市之路，在未来的很多年里，在不良资产行业，或许将成为每一个业务人员为之努力的目标。
中国昔日钾肥大王盐湖股份8月10日在深交所恢复上市，开盘价39.22元，开盘迅速涨至43.15元，触发临停，涨幅最高直达392.08%，涨幅接近4倍，最终收盘35.90元，涨幅306.11%，昔日无数套闹的股民于当日狂欢，有媒体戏称：这将是第一个因踩雷而爆赚的神话。
01
昔日的"烫手山芋",如今的"香饽饽"
而当年被迫选择债转股“当了冤大头”的国开行、AIC及多家国有商业银行，以共计36%的持股比例，在此次盐湖股份的强势回归中，海赚450亿元人民币。成为了本次大反转最大的赢家。
就如同昨日爆火的那个贴子那样，一家融资租赁公司，因当时本案公司借款4个亿，结果该公司突然停牌，可能退市，业务员差点狗带，训斥和悔恨充斥着其的生活，但随着抗压确定债转股，随着8月10日盐湖股份复牌，通过获利卖出，瞬间，收获十个亿。
这里暂且不论事件真假，但也从传言中管窥见豹，昔日的"烫手山芋"如何成为现在的"香饽饽"。
毕竟盘后龙虎榜数据就显示，两机构席位合计买入超14亿元。此外，还有1家机构卖出超35亿元，同时买入2872万元。卖出席位较多的还有中信证券陕西分公司，卖出超20亿元；中航证券上海漕溪北路证券营业部以及光大证券西安兴庆路证券营业部，均卖出超10亿元。
而当时的重组方案，如果债权人选择债转股，则按照13.10元/股的抵债价格获得相应数量的转增股票，按照当时的股价，相当于债权打了个7折，且盐湖面临退市的风险，因此大部分都选择了5年100%留债。
可又有谁能想到，一个年亏460多亿元的A股亏损王，能够再度以100倍的PE恢复上市，市值一度直冲2000亿元。
02
艰难重整之路
盐湖股份公司始建于1958年，前身为“青海钾肥厂”。是青海省最大的国企，公司第一大股东是青海省国有资产投资管理公司，实际控制人为青海省国资委。
主要业务包括氯化钾的生产和销售、盐湖资源综合利用等。其中，钾肥板块设计年产能达500万吨，是国内最大的钾肥生产企业，被业内称为“钾肥之王”。
自2017年年始，此后三年，盐湖股份三个会计年度经审计的净利润连续为负值，分别亏损41.6亿元和34.5亿元，2019年更是巨亏458.6亿元，成为当年A股“亏损王”。
也因此，公司股票自2020年5月22日起暂停上市。
而事实上，2019年9月30日青海省西宁市中级人民法院即裁定受理*ST盐湖破产重整，并于2020年1月披露重整计划草案，并分组表决债权人将针对重整计划。
当时重整方案指出，以盐湖股份公司现有总股本27.86亿股为基数，按每10股转增9.5股的比例实施资本公积金转增股本，共计转增26.47亿股股票。转增后，盐湖股份公司总股本将增加至54.33亿股。
这部分转增所得股票不向原股东分配，约25.76亿股转增股票用于向债权人抵偿债务；剩余约7075.18万股转增股票由拟处置资产的承接方有条件有偿受让，受让对价优先用于支付重整费用和清偿部分债务。
其中普通债权以债权人为单位，每家债权人50万元以下（含50万元）部分由盐湖股份在重整计划执行期限内依法以现金方式一次性清偿。
而50万元以上的部分，非银行类债权可选择留债或者以股抵债的方式受偿。留债方式有四种，分别按照不同比例保留债权金额并在一定期限内清偿，以股抵债则是按照13.1元/股的抵债价格获得相应数量转增股票。
而当时的专业人士评价："重组方案减记了债务，侵害了债权人利益，债权人持有的债权被打折，反而增厚了股权人利益"。
同时，盐湖股份项下的巨亏部分："盐湖镁业、海纳化工、化工分公司"，剥离处置过程也波折不断，共拍卖六次，皆流拍。
直至2020年4月20西宁中院才做出相关裁定，确认重整计划完毕。公司将亏损资产处置剥离，债务风险基本得到化解，
2020 年盐湖股份全年生产氯化钾551.75 万吨，销售 644.90 万吨，实现营业收入 140.16 亿元，归属于上市公司股东的净利润 20.40 亿元。公司实现扭亏为盈，开始恢复盈利能力。
直到2021年8月10日，复牌上市。
03
没有做不成的项目，只有不会做的人
有专业人士分析，盐湖股份重整之所以能够成功，以下三个因素起到了至关重要的作用：
其一：盐湖股份本来是上市公司，上市公司债转股和非上市公司债转股不可同日而语；
其二：盐湖股份优质资产和有毒资产并存，且方便切割；
其三：公司有担当，不逃废债；
其四：控制人为青海省国资，主要债权银行愿意配合；
其五：主营业务政策性支持，为国家发展大方向。
也有业内人士称：新证券法已删除暂停上市条款，今后连续亏损3年的上市公司即将被强制退市，盐湖股份的股东们，幸运地搭上了末班车。
也因此，盐湖股份从乌鸡变凤凰的神话，在未来已然不可复制。
但事实上，类似盐湖股份这样，*ST退市股票通过破产+恢复上市，以解决债务问题的例子有很多，其中五大AMC中长城资产最有发言权，今年一月份就通过"一揽子债务重组方案",使得*ST夏利更名"中国铁物"恢复上市。继政策市时期的"PT钛白"、"信邦制药",商业化时期的"ST超日"、"科迪乳业"、"广誉远"后又一佳作。
04
时也、运也、命也
至于其成功复牌，实现暴利的背后，归根结底亦是乘坐了"盐湖提锂"的东风，据报道，我国已探明锂资源储量 700 万吨左右，约占全球总储量的 13.21%，位列全球第四，其中盐湖锂资源占全国资源储量的 80%左右，目前处于规模化开发初期，青海的盐湖卤水型锂矿占我国已探明锂资源的一半以上。
在剥离亏损业务的同时，还具备如此有想象力的概念，对于目前的A股市场，这必然是大众投资者喜好的标的。
而市场上类似的很多常规的破产案件，推进不下去的缘由也在于此，资产无盈利空间、公司未来盈利无想象力，以至于作为从业人员，即使参与了相关的重整项目，眼光所能达到的，也最多都是项下地块，是否可能变性调规，政策面是否得到相应支持，最终能通过预售卖房会多少钱。
因此，*ST盐湖的复牌上市之路，在未来的很多年里，在不良资产行业，或许将成为每一个业务人员为之努力的目标。
以往通过变卖抵押物的常规操作，盈利比重将会逐渐减小，更加的注重债务企业的盈利再生能力，从而真正的实现，企业纾困，以至于盘活地方经济。