中航西飞：23年前三季度净利率创近五年同期新高，2023年营收预计达431亿元

　　中航西飞(000768)公布2023年前三季度业绩，实现营收284.13亿元（同比增长0.24%），归母净利润8.04亿元（同比增长22.29%），扣非归母净利润7.61亿元（同比增长25.86%）。23年前三季度净利率达到近五年同期最高水平，毛利率为7.15%，净利率为2.83%。2023年度经营计划预计实现营收431亿元。中航西飞是我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机产品的制造商，以及新舟系列飞机、C919大型客机、ARJ21支线飞机、AG600飞机最大的机体结构制造商和国外民用飞机的重要零部件供应商。公司具有显著的静态规模经济和动态学习曲线，有望逐步降低单机制造成本，同时通过飞机改型等实现范围经济效应，促进整机龙头盈利能力稳健提升。长期看，军贸市场、航空维修业务和民机业务有望成为新业绩增长点。考虑公司在大型防务整机领域的领先地位，以及可比公司估值水平，我们认为适合给予公司23年80倍PE估值，对应合理价值27.99元/股，给予“增持”评级。风险提示：列装不及预期、重大政策调整、市场开拓不及预期