来源 :民声日志2026-04-02
作为新中国第一家化学合成制药企业，新华制药依托“原料药+制剂”一体化优势，曾在解热镇痛类原料药领域占据全球重要地位。
3月29日晚间，新华制药（000756）发布2025年年度报告，公司全年经营数据呈现明显的增收不增利态势，盈利水平出现断崖式下滑，核心业务板块增长乏力，海外市场持续承压，盈利能力连续三年走弱，经营压力进一步凸显。
业绩大幅背离：营收微增净利骤降
2025年，新华制药实现营业收入87.55亿元，同比仅增长3.41%，营收增速较此前进一步放缓。与之形成鲜明对比的是，公司盈利端表现持续恶化，全年实现归属净利润2.9亿元，同比大幅下滑38.32%；扣非归母净利润2.68亿元，同比下滑40.10%；基本每股收益0.42元，同比减少39.13%。
值得关注的是，公司归母净利润已连续两年同比下滑，且下滑幅度呈加速扩大趋势。2024年公司归母净利润同比下降5.3%，而2025年下滑幅度骤增至38.32%，盈利颓势急剧加剧。从单季度数据来看，公司盈利逐季走弱，第四季度归母净利润仅3366.81万元，较一季度的1.12亿元大幅缩水，全年盈利压力持续加大。公司董事会建议向全体股东派发2025年末期股息每股0.15元（含税），但分红力度难以抵消盈利大幅下滑对股东回报的影响。
成本高企挤压利润费用管控难抵颓势
新华制药在年报中表示，净利润同比下降主要因市场竞争激烈，为巩固市场占有率、扩大经营规模，部分产品价格下调。从成本端来看，公司营业成本同比增长10.67%，增速远超营收增速，其中原材料成本占比达78.58%，同比上升5.02个百分点，成本高企成为侵蚀利润的重要因素。
为应对盈利压力，公司大幅削减销售费用，2025年销售费用同比下降41.67%至3.41亿元，主要因集采品种占比提升减少了市场推广支出。但费用管控成效未能扭转盈利下滑趋势，期间费用率虽有所下降，但财务费用同比增长184.77%，进一步侵蚀利润空间。
核心业务疲软产品结构失衡
分产品来看，公司业务结构呈现明显分化。医药中间体及其他产品营收21.24亿元，同比增长28.07%，成为营收增长的唯一支撑。而公司两大核心板块表现疲软，解热镇痛类等原料药营收26.46亿元，同比下滑3.30%；制剂产品营收39.86亿元，同比微降2.13%。作为全球重要的解热镇痛药生产和出口基地，新华制药核心原料药及制剂业务增长停滞，产品结构老化问题突出，高毛利品种占比不足，难以支撑盈利增长。
海外市场大幅萎缩国内毛利率持续下滑
分地区来看，公司市场布局呈现内增外降的格局。国内市场（含香港）营收67.85亿元，同比增长7.15%，但毛利率同比下降5.50个百分点，国内市场盈利空间持续收窄。海外市场则面临严峻挑战，美洲、欧洲市场营收分别同比下滑19.09%、10.72%，毛利率分别下降1.24个百分点、7.63个百分点，海外业务营收与盈利双降，市场拓展压力凸显。
盈利能力连续三年下滑经营风险加剧
近三年财报数据显示，新华制药盈利能力呈现持续下行趋势。公司毛利率从2023年的29.52%降至2025年的18.78%，两年内下滑超10个百分点；净利率从6.25%降至3.50%，降幅超四成。加权平均净资产收益率为5.66%，较上年同期下降4.13个百分点，投入资本回报率为4.86%，较上年同期下降3.02个百分点，资产盈利效率持续走低。
作为新中国第一家化学合成制药企业，新华制药依托“原料药+制剂”一体化优势，曾在解热镇痛类原料药领域占据全球重要地位。但在集采常态化、市场竞争加剧的行业背景下，公司传统低毛利业务占比过高，产品价格持续下行，成本压力不断加大，叠加海外市场萎缩，导致盈利持续恶化。目前公司虽通过削减销售费用控制成本，但未能从根本上解决产品结构与盈利模式问题，未来经营仍面临较大不确定性。