来源 :证券时报网2021-06-10
2021年6月9日，中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会召开2021年第11次并购重组委工作会议，对山西路桥股份有限公司（以下简称“公司”）发行股份购买资产并募集配套资金事项进行了审核。根据会议审核结果，公司本次发行股份购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。
资料显示，山西路桥本次拟向母公司山西高速集团购买其持有的平榆公司100%股权，交易作价共29.23亿；同时公司拟通过询价向不超过35名特定对象非公开发行股票并募集配套资金，发行价格为3.41元/股，募资总额预计不超过4.80亿元，发行股数不超过交易前总股本的30%。
优质高速公路资产，区位优势明显
从标的质量上看，平榆公司拥有的平榆高速公路西起汾平高速，东接榆和高速，沿途经过平遥、介休、祁县、武乡、榆社等五个县市，收费里程长83.066公里，是山西交控集团全资持股的9条经营性高速公路中2019年单公里收费最高、盈利能力最强的高速公路。
同时，平榆高速和山西路桥的榆和高速二者皆为东吕（东营－吕梁）高速山西段的重要组成部分。东吕高速公路作为国家G25长深高速的7条联络线之一，是连接冀晋鲁“东出西联”的重要通道，其东接东营港口，缩短了山西省与东部沿海地区的距离，并给山西省中部地区创造了一个良好的出海口，为加快中部崛起创造良好的基础设施环境，强化煤炭产业区之间、旅游产业区之间的便捷连接，具有重要的区域经济地位，车流量有稳定保障。。
另在地形地貌特征上，平榆高速途径太岳山脉，宝塔山、紫金山等山脉地形。在平榆高速建成通车以前，由于建造成本高，附近区域并未建成高速公路、国省干线等道路，已有国省干线需绕行上述山脉。平榆高速的建成通车使山西省吕梁市、晋中市、长治市等车辆直达河北邢台等地区，大大缩短了车辆通行时间和通行效率。平榆高速是连接上述区域的最短运输通道，具有显著的成本优势和点到点连接的效率优势。
盈利水平较高，增厚上市公司业绩
今年一季度，在疫情防控见效以及高速公路行业复苏的逻辑下，山西路桥已业绩大幅回暖。数据显示，山西路桥2021年Q1实现总营收约1.96亿元，同比增长527.29%；净利润约3931万元，同比增长132.03%；基本每股收益0.0838元，同比增长132.03%。
完成对平榆公司的收购后，山西路桥运营收费的高速公路里程会大幅提升，由79.19公里提升至162.25公里，同时业绩有望进一步增厚。根据业绩承诺，平榆公司承诺在2021年-2023年分别实现净利润分别1.76亿元、1.50亿元、1.61亿元，合计4.87亿元。
根据相关测算，平榆公司2019年总资产65.32亿元、营业收入7.37亿元、净利润2.05亿元；2021年Q1总资产63.51亿元、营业收入1.75亿元、净利润5420.23万元。据测算，若本交易于2019年完成，则山西路桥2019年总资产、营业收入和净利润将分别提高76.37%、83.38%、137.04%；同时山西路桥2021年Q1总资产、营业收入和净利润将分别提高78.47%、89.37%、137.90%。
山西交控积极履行承诺，打造全省交通资产上市平台
值得注意的是，本次交易系山西路桥两年前重大资产重组的延续。2018年，在山西路桥重组注入榆和公司100%股权之际，山西交控曾公开承诺，将在今后36个月内，优先把如平阳高速、灵山高速、平榆高速等高速公路资产优先注入上市公司。其中，平阳高速、灵山高速为政府还贷高速公路，平榆高速为经营性高速公路。
本次山西路桥重组的顺利推进，一方面体现了间接控股股东山西交控切实履行历史承诺的意愿和能力；另一方面这也是山西省政府将山西路桥打造为省内交通业A股资本运作平台的重要举措。
最新数据显示，山西交控集团旗下拥有的经营性高速公路共9条，收费里程共计约579公里；管理运营政府还贷高速公路60条，收费里程共计约4330公里，日后资产证券化的需求和空间巨大。政府还贷高速公路转为经营性高速公路是注入上市公司的条件之一，自前次重大资产重组实施完毕后，山西交控已启动政府还贷高速公路转经营性高速公路的工作。
据山西省政府规划，山西交控集团今后会作为山西省内交通资源整合主体，而山西路桥作为省内首家交通业上市公司以及山西交控旗下唯一高速公路资本上市公司，未来或将优先作为省内高速公路的资产证券化平台。