来源 :食悟2025-08-31
2025年上半年，啤酒行业格局呈现出鲜明的分化特征：青岛啤酒以204.91亿元的营收规模逼近华润啤酒，燕京啤酒则以6.37%的营收增速领先青啤2.1%和华润0.8%的增幅，更在净利润增速上以45.45%对7.21%和23.04%形成碾压式优势。这种“规模与增速”的博弈背后，是各家企业在产品策略、市场布局和运营效率上的系统性差异。透过半年报数据可以发现，燕京啤酒通过精准聚焦与效率优化，在存量竞争时代走出了一条高质量增长路径。
营收增速分化
燕京啤酒营收增速领先的核心驱动力来自于中高档产品的爆发式增长。以U8为代表的核心单品矩阵上半年实现营收55.36亿元，占总营收比重攀升至70.11%，同比增速达到9.32%，显著高于整体营收增幅。这种"单品突破+结构升级"的双轮驱动模式，使得燕京在销量规模不及对手的情况下，实现了营收的更快增长。
数据显示，燕京中高档产品的吨酒价格较普通产品高出60%以上，这种结构性优势直接转化为营收增长动能。
青岛啤酒虽然保持着规模优势，上半年销量同比增长2.3%至473.2万千升，主品牌销量增长3.9%，中高端产品销量增长5.1%，但营收增速仅为2.1%，呈现"量增价平"的增长乏力状态。关键问题在于其吨酒营收同比微降0.09%至4330元/吨，其中一季度更是下降 0.59%。这种价格承压现象源于其产品策略的分散化：半年内推出樱花味白啤、浑浊 IPA 等多款新品，虽然丰富了产品线，但也导致资源投放分散，未能形成类似燕京 U8 的规模效应。东吴证券研报指出，青岛啤酒的纯生系列正在进行主动调整，一定程度上影响了营收增长节奏。
区域市场的复苏差异进一步放大了营收增速差距。燕京啤酒56.67%的营收来自华北市场，该区域上半年餐饮消费复苏势头强劲，现饮渠道销售额同比增长12%，直接带动燕京主力产品销售。而青岛啤酒布局的华南市场虽实现9%的销量增长，但受二季度极端天气影响，旺季消费不及预期，部分区域甚至出现促销压货现象，导致营收增长不及预期。
净利润增速悬殊
燕京啤酒和青岛啤酒净利润增速的巨大差距（45.45%vs7.21%）揭示了两家企业在盈利转化能力上的本质区别。燕京啤酒通过“成本增速＜营收增速”的反向剪刀差实现了利润弹性释放：上半年营业成本仅增长2.35%，远低于6.37%的营收增速，这种成本管控能力直接贡献了净利润增长。其核心在于构建了“集中采购+数字化协同”的供应链体系，麦芽、易拉罐等主要原材料通过集中招标采购降低了8-12%的采购成本，同时9家国家级绿色工厂通过循环经济模式减少了3.67%的废料处理成本。
青岛啤酒虽然也受益于大麦价格同比下降10 的行业红利，吨酒成本同比下降5.08%，毛利率提升3.05个百分点至45.84%，但成本优势未能有效转化为净利润增长。根源在于其销售费用率维持在8.74%的较高水平，管理费用率同比上升0.23个百分点至3.48%。全国性布局带来的运输成本差异、为维持市场份额采取的促销策略，以及新产品推广产生的市场教育费用，共同吞噬了成本节约带来的利润空间。尤其值得注意的是，青岛啤酒二季度其他收益同比减少0.83亿元（主要是政府补助减少），公允价值变动净收益减少0.33亿元，进一步拖累了净利润增速。
资产周转效率的差异加剧了盈利分化。燕京啤酒通过供应链数字化平台实现库存同比下降3.67%，存货周转天数减少2.1天，经营活动产生的现金流量净额达28.16亿元，同比增长9.4%，充裕的现金流不仅降低了财务费用，还形成了“现金-成本控制-利润”的正向循环。而青岛啤酒虽然通过处置土地获得0.8亿元资产处理收益，但这种非经常性收益难以持续，且每股经营性现金流同比减少16%，反映出其主营业务的现金生成能力面临压力。
一个聚焦深耕，一个多元扩张，战略方向开始分道扬镳
两家啤酒企业的战略选择差异在业绩增速上得到了直接体现。燕京啤酒采取的“主业强化+区域深耕”双聚焦战略，将70%以上的资源集中在华北市场和中高档啤酒品类，形成了强大的局部优势。这种战略使得燕京啤酒的“净利润增速/营收规模”比值达到0.53，远高于青岛啤酒0.035的水平，表明其每元营收投入产生的利润增长更为可观。在研发投入上，燕京将1.34亿元精准投向现有中高档产品的品质升级，而非全新品类拓展，这种"精益研发"模式确保了投入产出比最大化。
青岛啤酒则走上了多元化扩张之路，不仅在啤酒品类内部扩展产品矩阵，还跨界收购即墨黄酒布局黄酒赛道。这种战略虽然有利于长期发展，但短期内需要承担较高的整合成本和管理费用。
渠道策略的差异也影响了增长效率。燕京啤酒在巩固线下渠道 6.02%增长的同时，KA渠道和线上渠道分别实现23.04%和30.79%的高速增长，这种全渠道协同效应放大了区域深耕价值。而青岛啤酒虽然即时零售业务连续5年高速增长，但全国性渠道网络的维护成本高昂，且在南区市场面临华润雪花、重庆啤酒等对手的集中发力，不得不加大促销力度，进一步压缩了利润空间。
啤酒行业的竞争已进入“精准增长”时代，燕京啤酒的逆袭并非偶然，而是精准产品策略、高效成本控制和聚焦区域市场共同作用的结果。对于青岛啤酒而言，如何将规模优势转化为效率优势，平衡多元化布局与资源聚焦，将是其追赶增速的关键。这场“规模与效率”的较量，也为整个啤酒行业指明了方向：在存量竞争环境中，精准的战略定位和高效的资源投放，比单纯的规模扩张更能赢得增长主动权。