国元证券：给予快克智能增持评级

　　国元证券股份有限公司龚斯闻,楼珈利近期对快克智能进行研究并发布了研究报告《2025年年报及2026年一季报点评：深耕智能装备赛道，核心业务稳步增长》，给予快克智能增持评级。

　　快克智能(603203)

　　报告要点：

　　营收稳健增长，费用管控良好

　　2025年公司实现营收10.81亿元，同比+14.33%；归母净利1.38亿元，同比-34.78%；扣非归母净利1.28亿元，同比-26.77%；毛利率47.67%，同比-0.90pct；期间费用率25.51%，同比-0.93pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.87%/4.82%/-0.09%/12.91%，同比-0.56/+0.32/+0.45/-1.14pct。2026Q1公司实现营收3.33亿元，同比+33.09%；归母净利0.77亿元，同比+16.15%；扣非归母净利0.77亿元，同比+31.04%，营收利润双增，主要受益于AI产业发展带动数据中心、半导体等行业持续扩容。

　　各业务稳定增长，毛利率整体稳定

　　2025年分产品看，精密焊接装联设备/视觉检测制程设备/固晶键合封装设备及智能制造成套设备分别实现营收7.84/1.63/0.49/0.85亿元，同比增长12.24%/18.28%/89.41%/1.95%，毛利率50.21%/47.54%/37.47%/31.37%，同比-0.63pct/-2.21pct/-3.44pct/+0.40pct。

　　深耕智能装备赛道，构筑多维度竞争壁垒

　　报告期内公司聚焦AI数据中心、汽车电子及半导体封装，经营亮点突出。AI服务器需求爆发驱动精密焊接业务增长，公司与富士康、安费诺、莫仕等头部企业合作，光模块焊接设备订单持续放量；消费电子AI化浪潮下，震镜激光焊设备服务Meta智能眼镜量产，PCB激光分板技术在鹏鼎控股、立讯精密实现批量应用。汽车智能化领域，设备进入博世汽车电子、比亚迪产线，激光雷达自动化产线持续交付禾赛科技。半导体封装设备研发取得重大突破，先进封装TCB热压键合设备完成样机开发并与多家客户推进验证；高速高精固晶机在成都先进等功率半导体企业大批量出货，碳化硅微纳银烧结设备中标中车时代半导体项目，构建完整功率半导体封装成套解决方案能力。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预计公司2026-2028年营收分别为13.16/15.89/19.21亿元，归母净利润分别为3.09/3.65/4.33亿元，对应EPS为0.94/1.11/1.31元/股，对应PE估值分别为50/42/36倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧风险；技术升级与开发风险；盈利能力下降风险；应收帐款回收及坏帐风险；存货减值风险；税收优惠政策无法享受的风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为12.3%，其预测2026年度归属净利润为盈利3.14亿，根据现价换算的预测PE为38.44。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为54.45。