8月5日，中国石化销售股份有限公司山西石油分公司与美锦能源签订战略合作框架协议。依据合作协议，双方主要在氢能利用领域开展合作，包括但不限于制氢、储氢、加氢、氢气运输等环节。
消息一出，美锦能源迅速获得资本市场的广泛关注。
资本市场对此次的事件表现出积极的态度，8月5日与8月6日连续两天涨停。尤其是北上资金反应良好，8月6日北上资金大额买入，净买入1.23亿。
1.利润结构
利润的数值很重要，利润的结构同样重要。通过对利润的结构进行分析，可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判断，并找到对利润影响较大的活动进行重点分析。
利润结构重点观察两个问题，支撑公司营业利润的活动主要是什么，经营活动、投资活动、政府补助还是其他；公司是否存在大额的损失，大额的损失发生在什么方面。
从2021年一季报利润结构来看，公司营业利润几乎全部来源于核心利润，经营活动是公司业绩的主要贡献者。
从2020年报利润结构来看，经营活动产生的核心利润占主导地位。但发生3.3亿减值损失，对公司利润产生一定影响，需要警惕相关资产的质量风险。
2.成长性
成长性代表着企业的发展前景，是投资中需要关注的重要内容，通过投资具有高成长性的企业，以获得高额的投资回报。
成长性主要关注两部分内容：成长性水平，即业绩增速的数值表现；成长性质量，通过对增长的动力进行分析，对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价。
2021年一季度美锦能源表现出较高的成长性，营业收入同比增长69%，毛利润同比增长275%，核心利润是扭亏。核心利润的扭亏源于公司的产品盈利的增长和对费用的控制，产品盈利的增长源于销售规模和毛利率的双重改善，增长质量较高。
2020年美锦能源业绩略微下滑，营业收入同比减少9%，毛利润同比减少17%，核心利润同比减少3%。
从美锦能源2020年报公布的分产品信息来看，公司以“焦炭产品及副产品”支撑公司业绩的产品结构并没有改变。
3.盈利能力
盈利能力反应公司获得利润的能力，盈利能力越高，单位收入转化为利润的效率越高，其水平的高低与公司的产品竞争力和管理效率等有关。
盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况，针对盈利能力发生较大变动的公司，则需进一步分析盈利能力变动的原因，找到导致盈利能力变动的主要项目，进行重点分析。
2021年一季度美锦能源的核心利润率大幅度改善，核心利润率的改善主要源于毛利率的大幅度改善。
2020年美锦能源核心利润率基本稳定。
4.资产收益
在众多的财务指标中，巴菲特最推崇的便是ROE，反应单位股东投入的回报情况，作为一个全能型财务指标，反应公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。
针对ROE的分析重点关注两个问题，一是ROE的水平及变动情况，二是ROE的变动原因，后续可重点关注出现问题的某项能力。
2021年一季度美锦能源经营资产收益率明显改善，主要是源于盈利能力的变动。
2020年美锦能源经营资产收益率有所下滑，资产收益率的下滑主要是由于总资产周转率的下滑，需要警惕公司的总资产的运营效率。
5.资产结构与资产质量
资产负债表的右边表示钱的去向。通过对资产结构进行分析，了解公司的钱都用到了什么地方；通过对各项资产质量进行分析，了解公司各项资产产生价值的能力。
2021年3月31日美锦能源资产规模254亿，较去年同期资产规模快速扩张。从资产结构来看，公司资产配置聚焦经营活动。
2021年一季度经营资产回报率4.33%，较去年同期实现扭亏，经营资产周转率0.17次，较去年同期有所下滑，主要是由于2021年一季度新增了大量在建工程，暂未形成产能，可能会对经营资产周转率造成暂时性影响。
2021年3月31日美锦能源货币资金16.66亿元，不足以覆盖短期借款、一年内到期的非流动负债等短期有些负债，需要关注公司的短期偿债风险。
6.资本结构与融资
资产负债表的左边表示钱的来源，通过对资本结构进行分析，了解是谁以什么样的形式为公司提供资源，并据此推测公司未来扩张的潜在动力。
2021年3月31日，美锦能源的在资本引入上均能利用经营资产、股东入资、利润积累和金融负债。公司具有一定的商业能力，能够一定的议价能力并实现利润的积累，能够通过经营活动为公司提供资本来源，且金融负债水平较为可控，未来在资本扩张上具有一定的空间。
7.现金流量表现
公司可以亏损，却不可资金链断裂，现金流的健康情况日益受到投资者的关注。
针对现金流量表现的分析重点集中在：现金流结构、经营活动造血能力、投资活动规模与去向、筹资活动来源与未来扩张潜力。
2020年美锦能源经营活动现金净流入12.2亿，投资净流出27.8亿，筹资净流入18.8亿，公司正在较快的投资发展，需要通过筹资支撑大额的投资需求。
2020年美锦能源核心利润获现率69.19%，变现能力不高，且较2019年有所降低，需要关注公司利润变现能力不足及下滑的问题。
2021年一季度美金能源经营活动现金流入0.7亿，较去年同期1.53亿的资金缺口，经营活动的造血能力有所改善。核心利润变现率6.85%，利润变现能力不足的问题仍需要给予一定的关注。
美锦能源2020年投资活动净流出27.8亿，从投资投向来看，主要用于产能等建设。
2020年针对经营活动和投资活动共15.63亿的资金缺口，公司通过筹资活动获得18.8亿的资金净流入，其中股权流入10.93亿，债权流入21.53亿，剔除偿还债务的资金，债权净流入7.93亿，公司的生存发展仍对股东和贷款有一定依赖。
2021年3月31日，公司金融负债率17.4%，金融负债水平较高，需要关注相关的债务风险。
通过罗盘排名发现公司的行业和A股排名，从2019年开始稳步上升，2021年一季度A股排名186，行业排名8，A股排名达到近三年最高，行业排名也基本回归到2017及2018年水平。
依据2020年的财报数据，公司在业绩质量、偿债能力和其他上表现出一定的风险，主要包括：利润变现能力不足且发生明显下滑，相较于公司造血能力投资水平较高，存在一定的短期偿债风险，以及近一月发生大额限售股解禁可能会对市场造成一定冲击。
经过前两日的上涨，美锦能源现阶段市盈率倍数与近三年的市盈率平均水平持平，以历史市盈率为参考，处在合理估值水平。
