来源 :证券之星2022-04-01
2022-04-01光大证券股份有限公司唐佳睿对中兴商业进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：业绩超预期，管理费用率持续下行》，本报告对中兴商业给出增持评级，当前股价为5.27元。
中兴商业(000715)
要点
公司 2021 年营收同比增长 1.11%,归母净利润同比增长 40.09%3 月 30 日，公司公布 2021 年年报： 2021 年实现营业收入 8.68 亿元，同比增长1.11%，实现归母净利润 1.36 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.33 元，同比增长40.09%，实现扣非归母净利润 1.16 亿元，同比增长 31.68%。
单季度拆分来看，4Q2021 实现营业收入 2.08 亿元，同比减少 10.12%，实现归母净利润 0.50 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.12 元，同比减少 35.82%，实现扣非归母净利润 0.47 亿元，同比减少 2.97%。
公司 2021 年综合毛利率上升 2.94 个百分点，期间费用率上升 0.35 个百分点2021 年公司综合毛利率为 55.14%，同比上升 2.94 个百分点。单季度拆分来看，4Q2021 公司综合毛利率为 58.79%，同比上升 0.71 个百分点。
2021 年公司期间费用率为 33.81%，同比上升 0.35 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为 5.73%/28.28%/-0.20%，同比分别变化+0.27/-1.17/+1.26个百分点。 4Q2021 公司期间费用率为 25.17%，同比上升 0.70 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为 6.14%/19.11%/-0.08%，同比分别变化+0.74/-1.65/+1.60 个百分点。
加强线上化建设，精细管理控制管理费用
2021 年公司加强线上化建设，增设小红书、视频号、大众点评等新媒体渠道，同时上线渠道二维码，推广“小积分大作用”，上线“金领结”服务，提高会员权益。线下方面公司优化品牌组合，提升专柜形象，2021 年公司销售超千万品牌有 60 余个。在成本控制方面，公司通过精细管理降本增效，大力开展修旧利废和技术创新，公司 2021 年管理费用率下降了 1.17 个百分点。
上调盈利预测，维持“增持”评级
公司业绩超预期，主要是公司进行混改后不断提高管理效率，管理费用率持续下行，从而提升公司获利空间，我们上调对公司 2022/2023 年 EPS 的预测 25%/ 13%至 0.36/0.38 元，新增对公司 2024 年 EPS 的预测 0.40 元。公司积极开拓线上渠道，不断提高会员粘性，有利于巩固公司在沈阳地区的竞争优势，维持“增持”评级。
风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券唐佳睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.61%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.2亿，根据现价换算的预测PE为18.17。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，中兴商业（000715）好公司评级为2星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)