伴随着股价不断下跌，炼石航空（000697.SZ）控股股东、董事长张政近半数持股已达平仓线，近期其所持股份屡屡遭遇强平好似“小刀割肉”。
上市25余年，炼石航空主业几经转型，曾有过短暂的业绩高光时刻，但更多时间挣扎在亏损边缘。这几年，炼石航空遭行业骤变、关联交易、重组炒作、资不抵债等，麻烦缠身，也即将成为陕股第三家“ST”企业，进入退市倒计时。
回顾过去炼石航空的股价走势，界面新闻记者发现，炼石航空多次出现股价大涨均是在上市公司进行重大资产重组之时，且出现股价大涨后大多很难维持平台期，往往迅速回调。
多数投资者未能尝到业绩红利，面对公司连年的业绩萎靡、股价下跌只能空叹。而在多次重大资产重组过程中，赚到了钱的又是谁？
据界面新闻记者不完全统计，从2022年11月18日以来大约两个月的时间，张政质押的炼石航空股份已经被开源证券进行了22次强制平仓，减持金额超过7244.34万元，减持均价呈现持续下降的态势。
即便减持如此频繁，张政持股已被动减持的金额，与其向开源证券质押融资的8.6亿元相比，还有很大距离。
张政已到期的股票质押式回购交易累计质押股份数量10483.8027万股，占其所持股份比例83.01%，占炼石航空总股本比例15.61%，对应融资余额86000万元。
东方财富显示，截至2月18日，张政2016年所质押的4953万股已达到平仓线，占其所持股份的42.22%，占炼石航空总股本比例7.38%，质押股份市值11.68亿元。
炼石航空在对深交所的回复中披露，张政除了向开源证券质押融资，还向重庆德纳云博企业管理咨询合伙企业（有限合伙）质押股份，融资了1.8亿元，对外的质押融资总规模10.4亿元。
上述回函显示，张政质押给开源证券的股份大都处于平仓线以下，股权质押款的具体用途为个人投资、对外借款、二级市场增持公司股票及偿还质押融资利息。此外，公司还否认存在大股东资金占用或违规担保情况。
不过，日前接到的一封监管函件，却暴露出炼石航空相关内控制度存在漏洞。
2月7日公告显示，董事长张政、财务总监翟红梅因未及时披露公司重大事件，信息披露违规，未依法履行其他职责被陕西证监局出具警示函。
业绩频频亏损，融资行为却不减，炼石航空的负债水平水涨船高。截至2022年9月末，炼石航空流动负债合计28.22亿元，而公司账面上的货币资金余额仅剩0.93亿元，现金流量也为-0.87亿元，偿债压力较大。
这桩巨额收购案完成前，炼石航空业绩便频频亏损，重组后业绩亏损额大幅增加，2019年公司净亏损15.48亿元。
一位西安本地券商高层告诉界面新闻：“面对耗资巨大的重组，炼石航空的投资者没吃到业绩红利，只能承担业绩大幅下滑、关联交易的苦果。只有融资、炒作的既得利益者赚到了钱。”
回顾过去几年炼石航空的股价走势，界面新闻记者发现，炼石航空多次出现股价大涨均是在上市公司进行重大资产重组之时，且出现股价大涨后大多很难维持平台期，往往迅速回调。
根据业绩预告，炼石航空2022年预计实现营收12.3亿元，比上年同期增长约24.75%；净亏损6.5亿元至8.4亿元，比上年同期下降17.19%至51.44%。
另外，业绩下滑、资金吃紧的同时，炼石航空还在进行关联交易向外借款。
2022年8月12日，炼石航空董事会审议通过了《关于向关联方借款的议案》，决定向四川发展投资借款8300万元，借款期限2年，借款利率7%/年，利息按实际放款额和用款天数计算，按季付息，到期还本付息。这次借款构成了关联交易。