来源 :中证网2024-07-25
2024年7月15日-18日，党的二十届三中全会在京召开，审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。东北证券相关负责人近日在接受中国证券报记者专访时表示，《决定》举旗定向，对全面深化改革作出一系列重大战略决策和部署，擘画了以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的宏伟蓝图。《决定》提出“构建高水平社会主义市场经济体制”“实现资源配置效率最优化和效益最大化”“提高直接融资比重”。资本市场作为直接融资的重要渠道与市场化资源配置的关键平台，深化资本市场体制机制改革，打造与经济高质量发展相匹配的金融服务体系具有重大意义。为此，资本市场与证券行业需在资产端、资金端持续发力，推动上市公司质量提升，培育更多耐心资本、长期资本，助力金融强国建设，为实现中国式现代化贡献金融力量。
培育高质量上市公司以优质资产供给激发市场活力
东北证券表示，上市公司作为优质企业代表，是实体经济的基本盘，资本市场通过为上市公司提供高效的资源对接服务，助力实体经济发展。因此，上市公司质量对市场资源配置功能的发挥起决定性作用。《决定》对“提高上市公司质量”作出明确要求，是资本市场改革的重要方向。
首先，要把好IPO入口关，从源头提高上市公司质量。注册制与多层次资本市场建设持续推进，资本市场包容性提升，但资源总量依然稀缺，更需要严格把关拟上市公司质量。一方面，通过提高上市门槛、强化全链条监管、严审重罚财务造假和欺诈发行等措施，筛选出具有发展潜力和投资价值的优质企业。另一方面，加大对未来产业和新兴产业的政策倾斜，培育壮大新质生产力，促进我国产业结构调整优化。
其次，要优化并购重组制度安排，推动存量上市公司做优做强。并购重组是上市公司优化资源配置、实现价值创造、提升产业链竞争力的重要手段。通过完善并购重组监管机制，提升并购重组制度包容性，鼓励上市公司参与设立产业并购基金等方式，推动上市公司整合产业资源，实现规模效应与协同发展。
最后，要进一步完善退市制度，形成优胜劣汰的市场环境。建立健全退市机制是提高上市公司质量、促进投融资平衡的重要一环，能提升市场投资价值和资源配置效率。应继续完善强制退市标准，加大退市执行力度，强化交易所一线监管职能，让劣质企业“应退尽退”。同时，畅通主动退市、重组退市等多元化退出渠道，降低投资者损失。
优化资本市场资金结构培育耐心资本、长期资本
在东北证券看来，投资者作为市场流动性的提供方，是资本市场运行的基石。投资者结构及其投资理念、投资行为直接影响资本市场资源配置、资产定价和缓释风险等功能的发挥。《决定》提出要“发展多元股权融资”“发展耐心资本”“支持长期资金入市”，为后续资本市场制度建设指明方向。
首先，要发展高质量风险投资与私募股权投资，壮大耐心资本。耐心资本注重长期回报且风险承受能力较强，不易受市场波动干扰，能为企业提供长期而稳定的资金支持，是陪伴未上市企业特别是科创企业长跑的重要支撑力量。发展耐心资本，需要多方协同发力，包括发挥政府投资基金作用，引导机构“投早、投小、投科技”，培养“懂技术、懂资本”的专业投资人，优化财税政策，建立对耐心资本的激励机制等。
其次，要多渠道拓展长期资金来源，引导长期资金入市。社保、个人养老金等长期资金来源稳定，具有逆周期投资特征，有助于市场稳定，还能发挥资金规模和专业优势，引导资源投向优质企业，提升资源配置效率。要继续提升社保基金权益投资比重上限，并在交易、税收方面给予优惠政策；优化个人养老金制度设计，加强养老金融教育，丰富权益类养老产品体系，推动长期资金入市。
最后，要深化长期投资理念，优化产品设计与考核激励机制。公募、私募等市场影响力大的专业机构行为直接影响市场投资生态，为引导机构重视企业长期价值，既要加强投资行为约束，也要提升资金来源稳定性。包括加强行业文化建设，贯彻“以投资者为本”理念，将长期投资收益纳入考核与监管评价；在产品设计层面鼓励机构设置最短持有期等。
完善证券公司服务生态助力市场资源配置效率优化
东北证券表示，证券公司对资本市场功能发挥具有重要作用，既是市场投融资中介服务的提供者，也是主流的机构投资者，直接、间接参与市场资源配置。应不断强化功能性定位，始终践行金融报国、金融为民的发展理念，全面提升金融服务效能。
东北证券认为，在推动上市公司质量提升方面，投行大有可为。第一，投行作为资本市场“看门人”，要转变过去以推动企业上市为目的的业务模式，培育买方思维，提升价值发现能力，挖掘出真正具有成长性、可投性的企业。第二，投行要承担起优化上市公司结构，赋能新质生产力发展的重任。打造专业化产业投行，提升产业链研究深度，为新质生产力企业提供更精准高效的估值定价与资源对接服务。第三，投行要履行好并购重组财务顾问职能，系统梳理客户需求，挖掘产业资源，支持新质生产力企业加快技术突破、强链补链，协助传统行业上市公司创新转型，以产业并购促进资源优化。
在培育耐心资本、长期资本方面，东北证券认为，证券公司多个条线需共同发力。第一，作为居民财富服务者，要重塑财富管理业务模式，发展以投资者利益为中心的买方投顾服务，加强投资者教育与陪伴，在市场大幅波动时，减少非理性投资行为，促进长期投资。第二，作为长期资金服务者，要加强金融工具与服务创新，助力长期资金高效投资与风险管理，吸引、留住更多长期资金。如，加大对配置型产品的开发力度，提供更多风险对冲工具，完善投研支持、投资管理、产品定制、交易执行、资金结算等全链条服务。第三，作为资本市场投资人，要坚持践行高质量发展理念，陪伴优质企业成长。围绕战略新兴产业与未来产业积极进行股权投资布局，注重把握长期大势，强化投资行为稳定性。