来源 :马里克滚雪球历险记2022-05-16
“认知，是人与人之间难以逾越的鸿沟；投资是认知的变现！”
前言：讲远兴能源之前再强调一下化工股投资逻辑：新技术或新工艺>成本>产能，大家记住这点，很重要，有逻辑作为指引就不会迷失方向。如果你对远兴能源不了解的话，那么接下来的内容，非常关键，你一定要看完。
基本面：
远兴能源在重组后仍由内蒙古博源控股集团有限公司控股，目前市值305亿，公司是国内天然碱龙头。
远兴主营天然碱法制纯碱和小苏打、煤炭、煤制尿素、天然气制甲醇四大业务，2021年经过产业结构调整，退出了煤炭、天然气制甲醇业务，主要聚焦纯碱和小苏打、尿素两大高景气业务。远兴的煤制尿素，由于工艺落后、市占率低，我们就不讨论了，接下来我们主要讨论有预期的纯碱。
行业面：供需紧平衡决定高景气
海外出口：5月12日国内纯碱价格为2781元/吨，对比印度纯碱，价差大概在800元/吨左右。此外，俄乌冲突下海外能源价格大幅上涨，海外纯碱成本上升幅度较大，与国内纯碱价格形成巨大价差，利好出口，预计2022年我国纯碱出口量大幅增加。
需求端：4月份房地产各项数据下滑，导致浮法玻璃市场需求恢复缓慢，刚需采购。不过最近利好房地产政策频频发布，今天央妈又发布降低个人房贷利率，房地产在政策呵护下回暖需要一定时间，后期随着地产回暖也会带动纯碱需求量。
各地光伏玻璃项目落地提速，光伏新增装机高速增长，光伏玻璃龙头为提前抢占市场份额，扩产节奏加快。一季度至今全国共投产8条光伏玻璃产线，有望为后续带来45万吨左右的增量需求，将带动纯碱需求量快速提升。
供给端：近期纯碱装置减量、检修如江苏井神等装置检修短停，导致的整体开工率有所下降。
库存端：节后碱厂走量逐步顺畅，且订单发货较快，库存量明显下降。本周纯碱企业库存87.70万吨，环比减少13.85万吨，降幅13.64%，厂家库存快速下降。
5月开始海外出口需求加大，而国内需求回暖，纯碱库存下降，供需偏紧下，纯碱行业景气有望延续。即使地产竣工复苏预期不及预期，5月-8月间纯碱供需依然存在缺口，若光伏玻璃投产进度超预期提高，或者地产竣工改善幅度提高，则纯碱供需缺口幅度及持续时间可能将随之增加。
环保政策让天然碱享受长期红利
在环保和双碳大趋势下，国家限制氨碱法、联碱法制纯碱项目新建，鼓励天然碱法工艺。天然碱法生产成本低、污染极小，被欧美广泛应用，在现有低于能效基准水平的纯碱产能面临出清风险，预计行业结构优化、供给偏紧，有助于远兴能源市占率进一步提高。
银根矿业注入，改变纯碱格局
远兴能源纳入银根矿业后，天然碱矿保有储量增加10.78亿吨，平均品位在65.8%。银根矿业拟建设860万吨/年天然碱项目，一期产能340万吨纯碱年底建成，可实现营收39/78亿元；二期产能440万吨纯碱预计2025年投产，到时两期项目合计可实现营收120/168亿元。
同时塔木素天然碱层处于200-500米，方便开采，生产成本在一期、二期分别约为574和459元/吨，显著低于行业平均价格。
由于纯碱属于限制类行业，目前天然碱市占率约5%，发改委要求后期天然碱逐步扩产到960万吨时，市占率将达33%。后期基本以远兴新增产能为主，那么远兴将打破现有纯碱行业市场格局，稳居纯碱行业龙头。
提示：再好的逻辑，也要结合大盘涨跌和个股趋势来选择介入跟退出的时机。