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远兴能源(000683)内幕信息消息披露
 
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国海证券:给予远兴能源买入评级

http://www.chaguwang.cn  2022-05-11  远兴能源内幕信息

来源 :证券之星2022-05-11

  2022-05-11国海证券股份有限公司李永磊,董伯骏对远兴能源进行研究并发布了研究报告《深度报告:稀缺天然碱龙头,兼具低成本优势和成长属性》,本报告对远兴能源给出买入评级,当前股价为8.42元。

  远兴能源(000683)

  国内天然碱龙头重新聚焦主业,景气上行带动业绩大增

  公司是国内天然碱龙头,拥有天然碱法制纯碱180万吨/年(纯碱市占率5.8%)、小苏打110万吨/年(产能全国第一)。公司四大业务中,纯碱/小苏打、尿素两大业务营收贡献大,且盈利稳定,因此2021年公司退出煤炭、乙二醇、甲醇业务,聚焦纯碱和小苏打、尿素两大业务。2021年以来,纯碱、尿素行业维持高景气。

  预计2022年纯碱行业供给偏紧,下游需求呈现新增长点,纯碱行业有望维持景气

  国家限制氨碱法、联碱法制纯碱项目新建,鼓励天然碱法工艺,且现有低于能效基准水平的纯碱产能面临出清风险,预计行业结构优化、供给偏紧。供给方面:2022-2025年,根据百川盈孚数据,我们预计纯碱产能3161/3581/3691/3691万吨,年均开工率97%/88%/89%/93%;国内行业供给偏紧,进出口相对稳定。需求方面:平板玻璃预计2022-2023年零增速,2024-2025年2%增速,光伏玻璃有望带来最大边际增量,轻碱终端应用刚需叠加碳酸锂应用增长,预计增速4%,2022-2025年,根据下游需求情况,我们预计纯碱表观消费量分别为2983/3082/3212/3366万吨。供需偏紧下,纯碱行业景气有望延续。

  公司拟主导大型天然碱项目开发,低成本优势更加突出,未来成长可期

  公司拟获得银根矿业项目60%股权,天然碱矿保有储量增加10.78亿吨,平均品位65.8%,进一步夯实公司稀缺资源基础;银根矿业拟建设860万吨/年天然碱项目,一期340万吨/年纯碱、30万吨/年小苏打,二期440万吨/年纯碱、50万吨/年小苏打,预计一期2023年上半年投产,2023/2024年银根矿业一期可实现营收39/78亿元,预计二期2026年上半年投产,2026/2027年两期项目合计可实现营收120/168亿元,为公司贡献业绩,打开公司长期成长空间;银根矿业一期/二期单吨总成本费用分别为624/494元/吨,公司低成本优势更加突出。

  盈利预测与估值:基于审慎性原则,暂不考虑收购对其业绩的影响(公司对银根矿业持股36%),预计2022-2024年公司公司归母净利润分别为33.27/33.89/38.99亿元,对应PE分别为10.4/10.2/8.9。考虑到目前公司重大资产重组正在积极推进中,我们对收购顺利完成后(公司对银根矿业持股60%)再次进行盈利预测,预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为33.27/40.52/52.44亿元,对应PE为10.4/8.6/6.6倍。

  风险提示:原材料价格波动风险、产品价格大幅下跌风险、下游需求不及预期、公司重大资产重组的不确定性、银根矿业项目建设投产低于预期、大股东债务问题。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券张汪强研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为27.41%,其预测2022年度归属净利润为盈利32.56亿,根据现价换算的预测PE为9.36。

  最新盈利预测明细如下:

  

  该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为13.12。证券之星估值分析工具显示,远兴能源(000683)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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