一款刚获批临床的新药，点燃了长春高新久违的涨停行情。
2月25日，长春高新股价上演“旱地拔葱”式涨停，报收97.26元，成交额放大至15.8亿元。这波久违的强势行情，直接导火索是子公司金赛药业拟用于治疗儿童小阴茎症的GenSci141软膏临床试验申请获批。
近年来，长春高新正加大新药研发力度，试图摆脱对单一生长激素产品的依赖。在公司2025年净利润断崖式下滑超90%的冰冷现实下，这场由GenSci141软膏引发的资本狂欢，究竟是价值重估的序曲，还是情绪推动的昙花一现？
填补全球空白
GenSci141软膏之所以能引发市场如此强烈的反应，主要在于其“全球首创”的稀缺性和巨大的市场潜力。
据悉，GenSci141软膏拟用于治疗儿童小阴茎症。目前内尚无专门针对此适应症的获批药物，属于“无药可用”的临床空白领域。若研发成功，它将成为首款针对该适应症的药物。
该药物属于化学药品2.2类及2.4类（改良型新药），核心成分为双氢睾酮（DHT）。相比传统睾酮，DHT与雄激素受体的结合能力更强，理论上能更有效地刺激阴茎海绵体细胞增殖，且避免了传统治疗中骨龄加速等副作用。
受此消息刺激，长春高新在2月25日尾盘直线拉升至涨停，报收97.26元，成交额放大至15.8亿元，换手率4.20%。
不过，GenSci141软膏获批临床，仅仅是万里长征的第一步，新药从临床获批到最终上市，挑战重重，且存在临床试验失败或进度不及预期的风险。
值得一提的是，针对网传该产品有“壮阳”功效的说法，长春高新证券部已作出澄清，明确否认了产品功效的夸大解读，并强调了新药研发的漫长周期。
恢复冷静的投资者在利好兑现后，选择离场；也有部分投资者继续“用脚投票”。多重因素交织下，2月26日股价如过山车一般，先继续冲高，盘中一度触及106元，随后回落，截至收盘相较昨日涨1.27%，至98.5元。
但也有业内人士认为，该产品与金赛药业现有的生长激素业务同属于儿科内分泌领域，可以复用公司深耕多年的儿科渠道和医生资源，商业化前景被看好。
综合来看，GenSci141软膏的获批是长春高新在创新药研发上的重要突破，但股价的短期涨停更多是市场情绪的宣泄。对于长期投资，仍需关注其后续临床试验进展及公司基本面的实际改善。
业绩断崖与研发豪赌
GenSci141软膏目前处于临床前向临床过渡阶段，短期内无法贡献业绩，无法立即扭转公司因生长激素集采下的业绩压力。
1月30日，长春高新披露2025年度业绩预告。其中显示，2025年，公司净利润预计盈利1.5亿元-2.2亿元，预计同比下降91.48%—94.19%。
根据公告，业绩大幅下滑的主要原因有5点：
首先，包括急性痛风性关节炎1类新药伏欣奇拜单抗（金蓓欣）在内的多款新产品上市，需要市场培育期，同时公司加强了核心产品的市场推广工作；
其次，子公司百克生物预计在2025年度出现亏损，拖累了公司整体业绩；
此外，重大授权收益未确认，潜在收益高达13.65亿美元；
同时，主要原因之一是产品价格与收入调整，也即核心盈利产品生长激素进入集采，利润大幅下降。
长春高新还在公告中指出，多款产品进入临床阶段，导致研发支出同比增加。
一面是不乐观业绩，另一面是不能停止的超高比例研发投入。
据了解，公司每年将超20%营收投入研发，在A股药企中位居前列。2025年前三季度，在业绩下滑背景下，研发费用仍保持同比增长。
如此少见的投入并非没有回报。2025年，子公司金赛药业研发批件获取速度加快（获得21个IND批件，超过过去三年总和），并斩获3项NDA批准。
在刚刚结束的JPM大会上，子公司金赛药业展示了7条重点管线，涉猎代谢、自免、肿瘤等多个热门领域。这些潜力管线将是公司构建新增长曲线的关键。
事实上，长春高新的投入符合创新药企的画像，但新药研发始终是一个拉长线、高风险的事，这样一场豪赌下的研发投入，距离产生回报还要多久？