来源 :和讯网2023-08-27
投资要点
业绩分析：
1H23，公司实现收入 61.7 亿元（+5.8%，同增，下同），归母净利润 21.6亿元（+1.9%）。子公司：金赛药业收入 51.4 亿元（+3.6%），归母净利润22.0 亿元（+0.3%）。百克生物收入 5.6 亿元（+27%），归母净利润1.1 亿元（+51%）。华康药业收入 3.5 亿元，归母净利润 0.2 亿元。高新地产收入 1.0 亿元，归母净利润 0.1 亿元。
2Q23，收入33.9 亿元（+18.7%），归母净利润13.0 亿元（+32.8%），扣非归母净利润13.1 亿元（34.2%）。销售费用率27.3%（-1.3 pct），管理费用率5.1%（-1.1 pct），研发费用率10.9%（-2.0 pct），毛利率89.4%（+0.0 pct），净利率39.8%（+ 4.5 pct）。子公司：金赛药业收入 27.9 亿元（+20.4%），归母净利润13.0 亿元（+32.0%）。百克生物收入 3.8 亿元（+25.4%），归母净利润0.9 亿元（+65.3%）。
研发进展：聚乙二醇重组人生长激素（小于胎龄儿适应症，2 期）、醋酸曲普瑞林微球（性早熟，Pre-NDA）、金妥昔单抗（胃癌，3 期；非小细胞肺癌，2b 期）、金纳单抗（幼年特发性关节炎，2 期；急性痛风性关节炎，3 期）、重组人促卵泡激素-CTP 融合蛋白（辅助生殖，3 期）、EG017 片（选择性雄激素受体调节剂，尿失禁，2b 期）、EG017 软膏（干眼症，2 期）、亮丙瑞林注射乳剂（前列腺癌，3 期；性早熟，3 期）、银花泌炎灵片（前列腺炎，3 期）
投资建议：由于受到医疗反腐影响，我们将2023-2025 年归母净利润由49.3/59.1/69.8 亿元，下调为47.6/54.9/63.3 亿元，对应同比增速为15/15/15%，当前市值对应PE 分别为12/10/9 倍，由于就诊、消费逐渐恢复，新患入组有望加速，维持“买入”评级。
风险提示：医疗反腐、联盟集采、竞争加剧