2021年4月，股友圈流传一个故事，大连有一大妈08年买入5万元长春高新，想起来准备去销户，发现居然有500多万。老太太一时激动，站不稳，幸亏工作人员扶着。也就是在那个时候，长春高新创出了历史的最高价522.2元，同时历史也定格在了那一刻，长春高新股价一路下跌，时至今日股价创下165元的阶段新低，总市值仅剩下693亿。
记得，刚入市那会，就有大佬讲过，在A股要适应一种常态，暴赚腰斩在清零。
01集采重拳
集采一直是生长激素企业发展的“达摩克利斯之剑”。近年来，对生长激素进行集采的声音不断。2021年8月16日，长春高新在接受投资者调研时表示，目前相关政策仍未落地，暂无新变化。假设集采政策落地、产品价格下降，公司将努力通过提升用户体量等方式确保公司业绩。
如今，集采已经正在落地。
根据《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》，此次有6家公司共25款不同批号的重组人生长激素产品参与此次公立医疗机构报量采购，其中长春高新子公司金赛药业参报7款，安科生物为8款进入名单。
而对生长激素水针纳入集采范围且价格降幅远远超出预期。
在金赛药业预采购量占比高达98.24%的水针方面，需求量较多的是15IU和30IU两种规格，申报最高限价为173.58元和295.08元，两种产品目前金赛药业的挂网价大约为567元和1031元，结合预采购量对应销售金额为1.14亿元，按最高限价中标联盟采购后，对应收入端大约减少71%。
金赛药业是长春高新收入和利润的重要来源，这也可能是长春高新此次跌幅较高的原因。
长春高新高度依赖这家子公司，2021年前三季度，金赛药业实现收入61.61亿元，占总收益的75%；实现净利润30.42亿，在净利占比中达93%。
值得注意的是，在投资者互动平台上，投资者担心长春高新入选后的盈利骤降，纷纷提出弃标的建议。
1月20日，长春高新称，公司持续关注政策变化情况，目前此次药品集中带量采购尚未正式开始招投标程序，且具体影响还将取决于实际参与投标情况、中选结果、中选价格等，后续事项及对公司的影响程度尚具有不确定性，目前暂无对公司经营业绩产生严重影响的预期，公司将积极关注后续进展，认真研究相关文件规定，合理制订实施方案。
02股权质押
股价持续暴跌让大量质押盘风险暴露在外。
对此，长春高新也释放了一波决心，其在互动平台上表示：对于公司控股股东股票质押事宜，经与质押人、公司间接控股股东龙翔投资控股集团有限公司、长春新区发展集团有限公司确认，相关股东将采取补充其他财产抵押、补充保证、提前还款等补充担保措施，确保质押权人不会采取平仓手段。
长春新区国资监管部门也将密切关注相关情况，避免风险。
国资委也搬了出来，这话没得说。
但市场买不买账，还得再看看。资料显示，目前大股东质押超3800万股，其中约有1100万股质押股权已到达平仓线，还有约2037万股到达预警线。
从龙虎来看，机构和游资是抛售主力。
其中，19日，华泰证券杭州解放东路营业部卖出1.47亿元，深股通专用账户卖出9730.76万元，还有一“机构专用”席位卖出8869.02万元。20日，四大“机构专用”席位合计卖出1.7亿元。21日，出现了抄底盘，买一席位深股通专用买入2.8亿，民生证券哈尔滨分公司买入2.4亿，不过，这部分资金今日也是被埋了。
前三个交易日换手率分别为3.3%、1.14%、1.08%，想买卖不掉，着实难受。
机构不计成本的抛售，市场上流动性不足，股价只能封死跌停板。这自然会影响质押股权的股东和那些融资买入的投资者，一旦金融机构被动平仓，市场有可能会出现连续跌停的“惨象”。
根据choice数据显示，大股东质押在吉林银行和民生银行的股票已到估算平仓线。
通常而言，金融机构为了自身的安全，会要求质押者补充质押品或者偿还借款以保证自身的资金安全。而一旦质押者没有足够的质押品，机构最坏的打算可能会将持有的股权进行抛售变现。
此外，融资融券同样会造成股价的下杀。
数据显示，截止1月1日，长春高新的融资融券余额达38亿，而且39万是融资额。如果继续下跌，大股东没有足够的抵押品来补足的话，或将面临被动平仓风险，长春高新有可能会继续出现连续跌停的“惨象”。
03重仓基金
长春高新历来都是基金公司的心头好。
前十大流通股中包括中欧医疗、易方达多只基金，此番连续暴跌，除了股民最受伤的还是这类机构。以葛兰为例，去年11月，葛兰管理的中欧医疗健康混合型证券投资基金刚刚对长春高新进行了增持，增持后持有近552万股股份，占长春高新股份的1.49%。
长春高新是个缩影，葛兰这半年着实难熬。
她一共管理了5只基金，旗下最知名的是中欧医疗健康混合，高点回撤高达37%，跟着女神下注的一大批投资者哀嚎遍野。没有对比，就没有伤害。同期沪深300下跌7.3%，同类平均回撤在10%以内。
如果按照收益率来排名的话，最近1月、3月、6月、1年均排名同类垫底，与“医药女神”王冠水平相去甚远。
按道理说，从5月传闻集采到现在，葛兰有足够的调仓时间，但葛兰始终没有动作，反而在二季度大幅加仓对抗下跌，三季度小幅减仓，四季度逆势加仓。
这一系列的操作，并不像一个顶流基金经理应有的专业水平。
除了葛兰，长春高新也是易方达多只基金的投资标的。2021年三季度末，持股长春高新数量超百万的19只产品中，易方达旗下基金有15只，且多数为主动型。
总持股数量中，易方达排名机构第一，共有3081.58万股。其中，张清华、张雅君、冯波、张胜记、陈皓、余海燕管理产品持股数100万股以上，若以1月19日开盘251.89元至发稿价166.70元，易方达基金阶段浮亏约29.01亿。
此外，到2021年三季度末，长春高新是易方达新收益灵活配置混合的第一大重仓股，持仓占比9.91%，且较上季度仍在加仓，2022年1月22日，该基金净值下跌1.29%。
还有招商和富国的。
招商基金5只产品合计持有469.80万股，侯昊、许荣漫、管理的招商国证生物医药指数基金持股460.66万股，若以1月19日开盘251.89元至发稿价166.70元，招商基金阶段浮亏4亿。
富国基金3只产品合计持有312.73万股，主要为朱少醒管理的富国天惠精选成长混合持有300万股，若以1月19日开盘251.89元至发稿价166.70元，富国基金阶段浮亏2.6亿。
03能否翻盘
集采这事没那么简单。在粉针领域，安科生物44%的份额市场第一，联合赛尔和金赛药业31%和16%第二第三。水针领域，金赛药业几乎独享该市场，占营收比例高达70%多。
安科生物于2019年上市水针，2020年并没有放量。
这一次超预期把水针、粉针纳入一个集采池子。按照报价规则，企业降价10-19%，获取首年预采购量的25%-70%。粉针对长春高新的影响还好，但水针不一样，是主要利润来源，也是业绩高增长的主力，如果要维持利润，则必须降价，至少超50%。
这会打乱院外价格体系。
金赛和安科也不大可能会放弃院内市场，但如果安科降价获取份额，这对长春高新就很致命，因为即便降价50%-70%，水针仍有利润空间。
光脚不怕穿鞋的，安科完全可以这么做。而且，广东联盟集采后续还会扩展到全国。
如果长高降价50%—70%，毛利率会从现在的85%跌到地板上。很显然，生长素集采已经严重冲击了长春高新的盈利能力。
而金赛药业独家拥有的长效剂型，尽管不在集采之列，但国内已有天境生物、维昇药业、安徽安科、特宝生物的同类产品处于临床2/3期阶段，有望在未来1-2年上市，竞争形势也不容乐观。除此之外，生长激素存在被滥用的风险，可能导致未来院内规范用药成为主流，这意味着如果长春高新放弃院内集采，院外使用也会被政策所限制。
集采大势所趋之下，长春高新的暴利时代结束了。或许能指望的，是在生长激素的价格降下来以后，渗透率能有较大幅度的提升，以“增量”来抵消降价的影响。
在长高之前，市场对于集采早已经是风声鹤唳，单赛道的企业面临巨大的经营风险。
支架集采，行业坍塌，乐普很受伤，股价持续低迷；骨科集采，大博医疗、爱康医疗双双迎来暴击；血液灌流器集采，暴打健帆生物；创新药集采，恒瑞被逼上绝路。
投资不过山海关，长春高新的辉煌也将定格在过去。