长春高新三季报刚出来了，解读一下。
一业绩
1 营业收入82.3亿，同比增长28.7%。
一二三季度分别为22.8亿，26.8亿，32.7亿，情绪的看到，每个季度都是环比上升的。
单季度看，三季度比二季度增长了6亿。
在评价业绩的时候，营收增长比净利润更加重要，因为营收增长了，意味着销售收入增加了，卖出了更多的货物，说明商品很畅销，而如果净利润却可以在营收不增长，甚至负增长的情况下也实现增长，因为净利润的增长不仅仅来自销售商品，也可以来自投资收益，卖资产等。
2 净利润31.47亿，同比增长39.2%。
三个季度分别为8.7亿，10.5亿，12.4亿，环比也是在增长。
扣非净利润31.6亿，和净利润基本一致，说明都是主营业务带来的利润。
今年完成40亿净利润应该问题不大，可能会在42-44亿之间。
回顾往年，没有任何一年是负增长的，从2015年到现在，净利润从3.8亿增长到今年40亿，十倍的增长，最近五年的增长分别为38.6%，52%，76%，71%，39%。
总体来看，今年的业绩增长能力并没有任何放缓，没有丝毫受到影响，一如既往的优秀。
二盈利能力
毛利率86.7%，处于最近五年最高点，但整体来说，最近五年毛利率非常稳定，基本在82%到87%之间。
净利润率
达到了39.9%，而且最近五年在逐步提高。
这个盈利能力是A股顶级水平，比很多白酒都高，比如五粮液毛利率只有74.9%，而且还在逐年下降，净利率只有37.6%。
三，费用管控
营业收入增长28.7%，但是成本只增长了22.3%，成本增长小于营收增长，说明公司成本，费用控制很好。
其中，销售费用增长11.9%，远小于营收增长幅度，说明销售并不吃力，产品具备核心竞争力的情况下才会出现这种情况。
管理费用增长14.3%，也远小于营收增幅，说明公司并没有在管理上浪费
财务费用是-6579万，同比下降了47%，财务状况非常良好。
财务费用为负，主要是因为有利息收入8638万，说明公司有大量的现金，根本不缺钱，存在银行所以有这么多的利息收入。
研发费用5.68亿，同比增长80%
作为一个生物医药公司，研发是生命线，公司各项费用中，唯独研发费用增长高达80%，远高于营收增长，说明公司非常在意研发投入，有研发投入才能保持产品的竞争力，采用源源不断的新产品，这是公司长期增长的核心。
四资产负债表
1 流动资产
总流动资产140亿，其中现金50.76亿，交易性金融资产511万。
根据刚才的利息，可以算出其存银行的利率为2.26%，高于一般一年期利率1.5%，这也许是银行为了留住这个大金主所以提供了更好的利率。
现金和利率水平是一致的，说明是真正的真金白银，而不是像当年康美药业一样，号称有几十亿的现金，其实账上是空壳。
从资产占比看，现金36.4%，应收账款占比13%，存货占30.4%，资产流动性很好，结构良好。
从增长幅度看，应收账款增长18%，远低于营收增长幅度，说明公司的营收增长并非依靠赊销，依靠放松销售策略获得的。
应收账款18.5亿，占营收比例为22.4%，没有超过30%，是合理状况。
存货42亿，增长123%，存货远大于营收增长幅度，存货相比去年翻倍了。
存货一般是半成品，原材料，当然还有卖不出的成品，但根据销售情况看，存货之所以大幅度增长，应该主要是原材料，具体为什么囤积这么多原材料呢？需要看财报明细才知道原因。
2 流动负债
短期借款9000万，同比下降了90%，但给供应商的应付账款7.5亿，同比增长了132%，但公司账上有50亿现金，没有偿债风险。
流动资产总额为33亿，远低于流动资产140亿，当比率低于2倍的时候，说明公司有短期偿债风险，而长春高新是4倍多。
五，估值
目前市盈率为30倍，市值1100亿，今年如完成40亿净利润，动态市盈率为27倍。
当前估值历史百分位为3%，低于近5年97%的股价，现在的估值和2019年1月份熊市差不多。
整体来看，长春高新的业绩增长能力非常强劲，财务状况良好，费用管控严格，注重研发投入，一如既往的优秀，各方面甚至白酒好很多，没有任何问题，但估值却是历史最低，甚至低于五粮液37倍市盈率，而白酒未来的增长能力肯定是无法和生长激素相比的。
主要是因为市场担心带量采购带来的影响，还有媒体对其的负面报道，这一切都让我们想起了2013年的茅台，假以时日，市场会慢慢修复其错误，最终在估值修复和业绩增长的带动下，长春高新未来可期，明年如增长35%，就是55亿净利润，给以45倍到50倍估值，就是2475亿市值到2750亿市值，当前市值1100亿。