房地产行业正值寒冬，房企各个都如履薄冰。
如今，轮到金科股份打寒颤了。
近日，有媒体报道称，金科股份存在到期商票未如期兑付、私募可转债逾期未兑付等情况。
该消息一出，金科股份发行的债券出现明显下跌。其中，票面利率为6.85%的一笔美元债跌幅较大，一度接近40%。
这可不是闹着玩的，金科股份随即发布澄清公告，称银行贷款、债券、信托、商票等无一例逾期。
不过，正所谓“事出必有因”，即使此次报道均不属实，但金科股份面临的问题，或许真的很棘手。
现金流大幅减少，债务压力巨大
银行贷款、债券、信托等等，这些都是跟债务有关的。
而截至三季度，金科股份的负债总额为3159亿元，其中流动负债占主要比例，达到2457亿元，占比高达78%。
而在短期债务方面，金科股份一年内到期的有息负债为204.7亿元。而金科股份当前的现金及等价物有301.7亿元，理论上足以覆盖一年内到期的有息负债。然而，之前的花样年控股等房企，同样在账面上躺着上百亿的现金，结果连几亿元的债都还不上。也就是说，即便是金科股份账上有301亿元的现金，也不一定万无一失。
不过，今年以来，金科股份在降负债方面确实有所建树。
截至三季度，金科股份的有息负债为875.86亿元，较上年末的976.64亿元降低近100亿元。
而从现金流表现来看，今年前三季度，金科股份实现经营性现金流净额74.31亿元，同比大幅增长，但由于融资现金流大幅流出，导致金科股份前三季度现金流净增加额为-130.7亿元，同比大幅减少270%。
也就是说，金科股份降低有息负债，主要靠的是自掏腰包。
但是，现金流大幅流出，也说明金科股份自身造血能力不足。
从销售情况来看，今年1-10月，金科股份实现销售金额1616亿元，仅完成2500亿元销售目标的64.64％，离全年达标还差近900亿元。
或许是为了冲销售额，金科股份的公司高层都开始“救场”了。11月26日，金科股份公告，公司董事兼总裁杨程钧、联席总裁罗利成、副总裁方明富及黄中强、监事梁忠太配偶季小林、名誉董事长蒋思海近亲属蒋思德等因个人需求，分别购买公司对外销售的部分商品房及相关车位，总计交易价格为1670.15万元。
然而，这1670万元对于近900亿元的销售额缺口来说，显然是杯水车薪。而要想在剩余的两个月完成这900亿元的销售额，几乎为不可能完成的任务。
此外，从经营业绩来看，今年前三季度，金科股份实现营收636.8亿，同比增长33.44%；净利润60.75亿元，增长8.94%；归母净利润45.28亿元，同比增长2.04%；扣非净利润更是同比负增长14.81%，为34.66亿元。
之所以出现这种情况，主要源于金科股份的利润水平降低。
数据显示，今年前三季度，金科股份的毛利率进一步降至19.52%，较年初下降了3.64个百分点，同比下滑22.48%；净利率也较年初下降1.52个百分点至9.54%。
销售进度不佳、盈利能力下降，致使金科股份的回款现金流大幅减少，再叠加融资现金流的减少，使得金科股份在面对这些债务时，确实有点疲于应付了。
永续债、“明股实债”和票据，隐匿的真实负债
如果只是存在上述情况，金科股份只要勒紧裤腰带，困难一段时间，还是可以过关的。
可问题在于，金科股份的债务，显然不止上文提到的那些，还隐匿了不少。
比如永续债，截至三季度，金科股份的永续债同比增长103.4%至41.48亿元。虽然这部分负债，不计入有息负债之列，但永续债算是“高利贷”，利息率不仅高，而且随着时间的推移继续上升。这将进一步削弱金科股份的盈利能力。
此外，金科股份大幅增长的少数股东权益，同样值得关注。
数据显示，2016年-2020年，金科股份的少数股东权益，从25.26亿元增至365.8亿元，占所有者权益的比重也从11%飙升至近50%。
截至三季度，金科股份的少数股东权益继续上升至383.7亿元，占比仍高达50%左右。
而在前三季度60.75亿元的净利润中，归母净利润为45.28亿元，占比高达75%，而归属少数股东的净利润只有15.48亿元，占比只有25%左右。
这就是典型的“明股实债”。而这些隐匿的负债，也是需要高收益率的支撑的。而且稍有不慎，这些负债同样会“浮出水面”，给金科股份造成巨大的麻烦。
最后，是金科股份巨额的应付票据和应付账款悬顶。
数据显示，2016年-2020年，金科股份的应付票据从3586万增至56.95亿元。而截至今年三季度，金科股份的应付票据较年初更是直接增加了近一倍，至110.9亿元
应付票据就是上文提到的商票，是形成延期付款交易而开具的反映债权债务关系的票据，到期必须要兑付的。而应付商票一旦到期未完成兑付，就是违约。
应付票据的支付期最长不超过6个月，也就是说，金科股份这110亿元的应付商票，在半年内都是要兑付的，压力有多大不言自明。
另外，金科股份还有255.7亿元的应付账款，这也是其因业务发生而欠对方的账项，虽然可以拖着不付，但这说到底也是债务。
而应付票据和应付账款，都属于经营负债，不会计入短期负债。
事实上，金科股份一直维持“三道红线”绿档标准，但是这一结果完全是在财务手段的帮衬下实现的。又是永续债、又是“明股实债”，还要大量发行商票，虽然有息负债优化了，却也留下了极大的后患。
讲直白点，要是金科股份没有发行这么大规模商票、没有通过信托私募发行永续债，如今就不可能出现到期商票未如期兑付、私募可转债逾期未兑付等消息。
而这一切，就是这些消息的“因”。
由此可知，金科股份的危机，或许就在眼前。