来源 :久期财经2021-10-20
久期财经讯，10月19日，穆迪将金科地产集团股份有限公司(Jinke Property Group Co., Ltd.，简称：“金科股份”，000656.SZ)的展望从“正面”调整至“稳定”。
与此同时，穆迪还确认了金科股份“B1”公司家族评级(CFR)。
穆迪副总裁兼高级分析师Celine Yang表示：“展望调整至稳定反映了穆迪的预期，即鉴于具有挑战性的运营和融资条件，金科股份的信用指标可能无法达到评级上调所需的阈值。”
“评级的确认反映了穆迪的预期，即金科股份在未来6-12个月内将有足够的流动性来缓解与艰难的经营和融资条件相关的风险，”Yang补充道。
评级理据
金科地产的B1 CFR反映了该公司在中国重庆市开发住宅地产的既定记录及其广受认可的品牌;不断扩大的规模和地域多元化;其良好的流动性，由房地产销售产生的强劲现金流支持，以及良好的境内融资渠道。
另一方面，由于债务融资扩张，金科股份的评级受到其适度债务杠杆率的限制。该评级还考虑了金科股份在信托融资方面的巨大风险，以及公司在重庆以外地区快速扩张所产生的执行风险。
穆迪预计，由于资金紧张，购房者信心减弱，金科股份在未来6-12个月的合同销售额将下降。这将削弱公司的经营现金流，进而削弱其流动性。
然而，穆迪预计金科股份在未来6-12个月内的流动性将保持充足。截至2021年6月30日，金科股份持有364亿元人民币的无限制现金，而报告的短期债务为269亿元人民币。
在环境、社会和治理(ESG)方面，穆迪考虑了金科股份相对集中的所有权，由黄红云和一致行动人士持有，截至2020年12月31日，他们共持有公司29.99%的股份。穆迪还考虑了一个事实，即大股东质押了公司总流通股的15.5%。
穆迪还考虑了(1)金科股份的9名董事组成的董事会中有3名独立非执行董事;(2)公司在过去三年的适度35%-37%的派息率;(3)深圳证券交易所上市规则的适用。
可能导致评级上调或下调的因素
如果金科股份在整个经济周期内表现出合同销售额和收入的持续增长，而不牺牲其盈利能力;它在土地支出和财务管理方面表现出纪律性;保持良好的流动性;并改善其信用指标，使其EBIT利润/利息的比持续上升至2.5倍-3.0倍，收入/调整后债务的比持续上升至70%-80%，穆迪可能会上调其CFR。
相反，如果金科股份的合同销售额疲软;发生流动性减值，其现金/短期债务的比低于1.0倍;或者如果公司显著增加了债务杠杆率，穆迪可能会下调其评级。
可能导致评级被下调的信用指标包括：(1)调整后的EBIT利润/利息的比持续倾向于2.0倍;(2)收入/调整后债务的比持续低于60%-65%。
金科股份是一家总部位于重庆的住宅地产开发商。2011年通过借壳上市在深圳证券交易所上市。该公司90%以上的收入来自房地产开发。金科股份报告称，公司在2021年上半年的收入为440亿元人民币。截至2021年6月30日，金科股份的土地储备总建筑面积约为7300万平方米，足以进行约三年的房地产开发。