一、前言
格力电器发布了半年报的数据，营收和扣非净利同比增长。
最大的一些改变我想应该是现金流好转以及长短期债务下降，至少在我看来，这算是一个好的开端。
二、财务数据分析
1、2023H1营收997.9亿，同比增长4.16%，二季度环比增长79.59%;扣非净利120.65亿，同比增长3.95%，二季度环比124.07%。
海尔营收同比增长8.21%，扣非净利14.86%。
从增速来看，海尔略胜一筹，但从二季度环比来看，格力电器改善更为明显。
图1、毛利率、净利率
图2、海尔与格力的毛利率对比
2、2022年Q3，格力的毛利率就在持续的恢复过程中，相比之下，海尔基本就在一个区间段波动。大宗原材料价格对于格力的影响要大于海尔。
虽然毛利率低于海尔，但格力的净利率还是高于海尔。三大白电中，海尔的净利率一直偏低。
图3、利润表科目
3、销售、管理费用同比增长了71%，21.06%，这个增速是远高于营收增速。
利息费用同比增长15.88%，利息收入增长38.74%，整体财务费用开支上同比下降了69.8%，这个下降幅度还是不小。(现金流恢复引发)
图4、海尔、格力的销售和管理费用与营收对比
格力电器2023年销售和管理都出现了明显的抬头。销售费用公司在财报中提到，主要是安装费用大幅增加，间接表明公司二季度空调销售不错。(自家空调修理时，也咨询过修家电的师傅，他本身也开着家电实体店。他给我的反馈整体上还是格力卖的最好，其次是美的。)
图5、存货、应收账款、现金流
4、经营活动产生的现金流净额，同比大幅增长134.78%。这一点做得不错。
存货逐步下降，但相比往年依然处于高位。
格力电器与海尔基本一样，大头的存货主要是产成品。
跟海尔一样，格力电器的应付账款及票据都是比较大，从侧面表明两家公司在市场的强势地位。美的集团财报我还未看，大体应该与海尔类似。
图6、长短期债务
图7、海尔、格力的长短期债务对比
5、与海尔相比，格力的长短期负债让人更有压力。
拆分格力电器的长短债务，公司在债务结构进行了优化，提高长期借款，压低短期借款。
这么一来一回，光一个利息收入就差别很大。
公司一年内到期的非流动负债是68.17亿。公司的货币资金1916.54亿，同比大幅增长41.61%，还有交易性金融资产34.74亿，这些足以覆盖负债。
海尔的货币资金不如格力电器，前者账面的货币资金只有556.41亿，两者相比高下立见。
图8 格力电器净现比
图9 海尔净现比
6、对比两家公司的净现比，格力明显好于海尔，而且格力的净现比呈现一个上升的趋势。
7、格力电器在财报中提到上半年洗衣机销售额同比下降了1.2%，海尔洗衣机同比下滑高于同行平均水平。我突然在想美的集团会不会逆势增长?
格力的空调毛利率是35.69%，高于海尔的28.62%。
三、总结
1、格力电器的财报相比简单一些。我更关注格力的现金流和债务情况。
公司在优化债务结构，当下借贷利率下行，让公司可以省下不少利息钱。
长短期债务都有下降，需要关注持续改善的力度。
2、格力电器不错的净现比，表明公司的现金流逐步好转。
3、由于空调旺季在7-8月达到高潮，我想其三季报的业绩数据应该也不会差。
4、与海尔相比，格力更多关注国内市场，海外市场销售占比只有12.92%，远低于海尔和美的。
5、后续持续关注格力电器债务结构、现金流状况