来源 :单看科技2024-08-27
核心结论
事件：2024年8月26日，公司发布24年半年报，24H1实现营收23.91亿元，同比+15.18%；归母净利润2.07亿元，同比+143.62%。单季度看，24Q2实现营收13.33亿元，同比+16.73%，环比+25.98%；归母净利润1.34亿元，同比+402.02%，环比+84.23%。
业绩超市场预期。24H1公司业绩大幅提升，主要因为：1）重点应用板块销售额大幅增长，其中汽车电子板块营收同比+68%，通讯板块营收同比+35%，工控板块营收同比+18%；与此同时，算力、储能、无人机等新兴市场板块持续突破，产品持续导入新客户。2）境外市场拓展取得新成效，亚洲、欧美市场客户取得较大进展，品牌国际影响力持续提升。
毛利率大幅提升，期间费用率小幅波动。1）毛利率：24H1公司毛利率为19.92%，同比+6.95pct。其中，24Q2毛利率为22.39%，同比+7.88pct，环比+5.60pct。毛利率同环比提升主要系稼动率实现修复。2）期间费用：24H1公司期间费用率为9.70%，同比+2.01pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率为1.70%、6.15%、4.19%、-2.33%，同比+0.17、+0.20、-0.76、+2.39pct。
技术水平持续提升，高端产品不断取得突破。1）持续加大研发投入。高端MLCC中试平台、高端电子材料平台、薄膜微纳平台、可靠性检测分析平台均完成建设投入使用，进一步夯实了材料、工艺和产品的全产业链自主研发能力。2）解决多个关键材料难题。开发出高端MLCC用高温高耐压瓷粉，大幅提升中高容系列 MLCC 的耐压和可靠性；自研辊印浆料、叠层电感内电极浆料、零欧电阻电极浆料实现量产，有效降低原材料成本。3）突破多项高端产品关键技术。车载同轴传输电感技术取得突破；无人机应用技术持续拓宽，推出一体成型电感、01005超微型电感、合金电阻、MLCC等产品。
盈利预测：考虑到公司高端应用不断取得突破。我们预计2024-26年归母净利润分别为5.05、7.89、10.61亿元，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求复苏不及预期；高端产品量产进度不及预期等。
