来源 :雪球2023-04-26
4月17日，长安汽车公布了2022年的年报，正好想结合2022年的比亚迪的年报聊聊这两家公司。当然一家之言，各位图个乐子观之即可。
2022年，长安汽车取得了近五年以来最好的一份成绩，虽然营业收入的增速没有2021年度高，但千亿营业收入规模下，净利润创造了最好的成绩，1200亿的营业收入，同比增长了15%，但净利润约78亿元，同比增长了约120%。但是，这个成绩如何呢，要比较同行，看看下面的图表更直观：
一句话总结，比亚迪是大象狂舞，虽然四千多亿的营业收入中，有一千亿其他收入的，但是汽车收入也是国内妥妥的扛把子，汽车销售的营业收入增速有115%。当然看利润，似乎长安高出了吉利一头，但吉利汽车的净利润很稳定。当然，比亚迪的强，大家感受的很深刻。
下面继续从财务的角度看看汽车制造这个行业，三家企业都是玩汽车销售的，都是国内民族品牌的扛把子。如果看2022年的净利润率，长安汽车最高，6%的样子，比亚迪和吉利3%的样子。同样千亿营业收入的茅台呢，1200的营业收入，600多亿的净利润，当然茅台的股王名头不是盖的。同样营业收入3300亿元的宁德时代，净利润也有300亿的样子，所以只看净利润，当然也可以多看几年，我们的制造业利润率太薄了，当然汽车工业养活了很多人，除过房地产，汽车算是很重的行业了。
当然，看一年的数据，由于产业周期，企业竞争阶段不同，利润率高低是不能衡量企业的价值的。由于吉利是H股的企业，为了数据的好比较，后面拿比亚迪和长安进行比较。首先看毛利率的数据，21年22年长安汽车的毛利率反而是高过比亚迪的；再看看营业收入，五年前比亚迪1300亿，长安663亿元，而2022年，比亚迪干到了4200亿，而长安1200亿，差距不断拉大，看增长率虽然比亚迪19年还是负数，但是增长的弹性远远大于长安汽车。
收入的背后是资产端的增长，比亚迪营业收入从2018年的1300亿元增长到2022年的4200亿元，千亿狂奔快翻了两翻；长安汽车也于21年营业收入跨入千亿大关，比起18年，收入也干了一翻。那资产端呢，比亚迪从18年的1900亿到了如今的4938亿元，和营业收入的增长接近同步。而长安汽车呢，900亿元到1400亿元，资产总额相较于比亚迪增幅明显较小。
继续看看净利润，总体看比亚迪利润稳定度高，增长幅度大。而长安的利润并没有向营业收入和毛利增长体现出来的稳定性，2019年反而亏了26个亿。
那么都是造汽车的，为什么比亚迪和长安汽车的利润的数据差距的这么多，19年长安为什么亏损呢？引入一个重要指标吧，核心利润：营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-税金及附加；核心利润是实打实的企业本身的经营成果，剔除了投资收益和非经常性损益，能还原出企业的核心业务的经营效果。虽然看上面的净利润长安汽车只有19年亏了26亿元，实际上核心利润18、19、20年都是亏损的，意味着长安汽车自身的赚钱能力弱，比亚迪是专注于核心业务。
继续看看数据，最关键影响的是投资收益这个指标。长安利润更加受到投资收益的影响。19年亏损的26个亿，投资收益贡献了21个亿元，2020年核心利润亏了18亿元，但是净利润33亿，最主要原因还是投资收益，20年投资收益赚了32个亿。所以投资收益直接影响了长安的业绩，相反比亚迪更加专注于核心业务，投资的影响小。当然这个投资不是炒股票之类的，主要指的是对联营企业及合营企业的投资收益。
当然看现金流两个公司都是供应链上的老大，所以单单看资产负债率可能比亚迪很高，表面看偿债风险较大，但是带息负债率并不高，尤其是比亚迪的带息负债率这几年直线下降，所以两个公司的偿债能力都没有问题。
新能源汽车毫无疑问是未来光明的产业，也是我国的支柱产业，同时也指望能弯道超车，引领世界汽车制造业的潮流。目前的比亚迪和长安还有吉利等一系列的国产车应当自强，毕竟国家真金白银给了很多钱。
当然，比亚迪也是厚积薄发，砸了很多年的研发才有今天的新能源王者地位。虽然比较比亚迪和长安汽车的研发费率是差不多的，但比亚迪的营业收入规模大，所以比亚迪的研发费用数额多很多，18年的时候，比亚迪研发费用50亿，长安汽车研发费用25亿元，而2022年比亚迪研发费用187亿，长安汽车研发费用43亿。
从数据上看，21年22年长安汽车的经营数据大幅度优化，这里面有自身的努力，也是新能源车大爆发为支持，未来呢，还是要看研发，看专注。