来源 :中国银河证券研究2022-02-18
投资事件：公司发布最新产销快报，2022年1月，长安汽车合计产量247,484辆，同比增长9.23%；合计销量277,244辆，同比增长10.03%。其中，自主品牌销量226,016辆，同比增长12.59%；自主乘用车销量158,625辆，同比增长3.39%。
核心观点
一、投资事件
公司发布最新产销快报，2022年1月，长安汽车合计产量247,484辆，同比增长9.23%；合计销量277,244辆，同比增长10.03%。其中，自主品牌销量226,016辆，同比增长12.59%；自主乘用车销量158,625辆，同比增长3.39%。
二、我们的分析与判断
（一）自主品牌多款主力车型销量亮眼。公司自主品牌1月售出226016辆，实现了同比增长12.6%、环比增长83.3%的双增长。多款主力车型延续爆款趋势，其中轿车板块逸动系列突破2万辆，SUV板块CS75系列、CS55系列销量齐破3万辆，销量分别为33590辆/30316辆。在中高端市场，“UNI”延续了2021年月均销量过万的市场表现，1月销售12047辆，同比增长0.6%、环比增长64.0%，持续扩大自身在中高端市场的影响力。
（二）新能源车型密集推出，迎来车型周期大年。公司新能源纯电动车型C385预计二季度上市，销量预计可以达到每月1万台，阿维塔高端品牌预计今年下半年上市，独立品牌独立渠道运营，丰富新能源产品线。根据公司规划，计划到2025年长安品牌销量将达到300万辆，其中新能源占比达到35%，约100万辆。
（三）公司发布“新汽车新生态”战略蓝图，布局科技新赛道。根据规划，未来五年内将在全产业链累计投入1500亿元，打造科技公司技术生态，加快构建软件和智能化能力。同时，打造全球优秀人才聚集高地的长安汽车，正积极大力引进领军人才，2025年智能化软件人才占比将达到50%。
风险提示：1、芯片短缺带来产量受限的影响；2、上游原材料涨价带动新能源汽车成本上行的压力；3宏观经济增速放缓的压力。
投资建议
公司自主与合资品牌并驾齐驱，业绩向上确定性较高。我们预计公司2021-2023年归母净利为46.10/56.51/66.44亿元，同比+38.68%/+22.59%/+17.56%，对应EPS为0.60元/0.74/0.87元，对应PE为21/17/15倍。我们维持其“推荐”评级。
主要财务指标
风险提示
1、芯片短缺带来产量受限的影响；2、上游原材料涨价带动新能源汽车成本上行的压力；3宏观经济增速放缓的压力。