来源 :金融界2021-09-27
山西证券发布研究报告称，维持长安汽车(000625.SZ)“买入”评级，预计2021/2022年EPS为0.62/0.75元/股，对应公司21年9月23日收盘价17.57元/股，PE为28.32/23.48倍。
山西证券主要观点如下：
月产销同比较上月下降，但仍然领先行业。
2021年8月，公司汽车产销比为1.01倍(前值0.99倍)，汽车当月产销量分别为16.33万辆和16.51万辆，环比分别下降9.41%、7.19%，同比分别+6.27%、-2.52%，分别较上月-0.04pct、-10.41pct，公司产销同比均较上月下降，但仍然领先行业，同比增速分别高于行业24.84pct、9.13pct;全年累计产销比为1.05倍(前值1.05倍)，累计汽车产销量分别为147.04万辆和154.39万辆，同比分别+28.66%和+32.49%，同比增速收窄，但仍然维持高速增长态势。
河北长安月销量同比转正，长安福特月销量同比高速增长。
子品牌来看，2021年8月，重庆长安销售62392辆，同比减5.11%;河北长安销售8473辆，同比增12.27%;合肥长安销售18264辆，同比增1.47%;长安福特销售30135辆，同比增48.97%;长安马自达销售5456辆，同比减52.45%。2021年1-8月，重庆长安累计销售629006辆，同比增55.85%;河北长安累计销售68078辆，同比增18.2%;合肥长安累计销售192777辆，同比增38.51%;长安福特累计销售177175辆，同比增27.1%;长安马自达累计销售75791辆，同比减4.59%。
欧尚X5逐步上量，金牛座、锐际月销量环比显著拉升。
2021年8月，公司月销量居前的车型包括长安CS75PLUS、逸动PLUS、欧尚X5、奔奔E-Star、长安CS55、UNI-T、长安CS35PLUS、福睿斯、锐际、马自达3昂克赛拉等，其中长安CS75PLUS、逸动PLUS、欧尚X5月销量分别为15530辆、12876辆、10712辆，月销量均过万，且欧尚X5自2021年5月来月销量环比持续增长。此外，本月公司销量环比增长的车型主要包括长安悦翔、CS15、CS95、睿驰CC、欧诺S，欧尚CX70、A600、科赛5、X5，福特蒙迪欧、福睿斯、锐界、金牛座、锐际，其中金牛座、锐际月销量环比分别增长58.80%、80.04%，环比显著拉升。
公司自主品牌持续强化经典产品，完善产品矩阵，长安CS75plus、逸动PLUS、欧尚X5等车型持续放量，优质车型叠加新车上量，有望带动公司销量提升;合资品牌多款新车上市，持续打造车型精品，有望支撑公司产品销量增长。同时，公司积极突破汽车智能化、新能源、轻量化技术，拓宽销售渠道，有望带动公司提升核心竞争力，支撑公司业绩增长。
风险提示：行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整;芯片供应问题改善不及预期。