8月28日，白银龙头盛达资源发布了2022年上半年业绩，期内公司营收6.05亿元，较去年同期增长约9.9%；公司归母净利为1.036亿元，扣非净利为1.032亿元。
分行业来看，有色金属采选收入5.36亿元，营收占比88.49%，同比上升12.17%；贸易业务收入4915万元，营收占比8.12%，同比上升7.68%；再生新能源金属业务同步开始贡献收入，期内营收2020万元，营收占比3.34%。
面对国内外经济形势的波动，报告期内，公司生产经营正常，基本盘稳健发展，采选作业正常开展，铅精粉和锌精粉产量稳中有升，整体营收不断提升。
多年深耕原生矿产主业白银龙头固本培元
盛达资源主营有色金属矿的采选和销售，目前控股银都矿业、金山矿业、金都矿业、光大矿业、东晟矿业、德运矿业6家矿业子公司，主要产品为银锭（国标1#、2#）、黄金以及含银铅精粉、锌精粉等稀贵金属。所拥有的矿产资源丰富、规模大、储量高、服务年限长，资源优势明显，可源源不断地为公司提供稳定现金流，全面保障公司的可持续发展。
根据储量和生产能力计算，公司下属矿山持续服务年限都在10年以上。其中银都矿业拥有的拜仁达坝银多金属矿，是中国北方规模最大的有色金属矿床，资源品位高、储量丰富、服务年限长，是国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。报告期内营业收入达2.4亿，同比增长16.69%，利润超亿元。
金山矿业的额仁陶勒盖银矿，是国内单体银矿储量最大、生产规模最大的独立大型银矿山，资源开发前景广阔，特别是银、锰资源储量丰富，服务年限更是在20年以上，所产的银锭、黄金等稀贵金属主要在下半年销售，能够保障公司长期稳定经营和可持续发展。
金都矿业十地银铅锌矿，以技术创新为依托，全面实现采、选、尾生产系统配套，矿产资源丰富，主要生产银、铅、锌、铜，报告期内营业收入1.2亿，同比增长24.29%。
光大矿业克什克腾旗大地矿区银铅锌矿，致力于有色金属矿产的勘查与开发，年采矿30万吨，报告期内营业收入2亿，同比上涨32.98%。
另据公司上半年的投资者交流中披露，盛达资源目前铅金属和锌金属的年产规模将近5万吨，白银资源储量近万吨，年矿石采选能力超200万吨，白银储量及产量位于国内行业前三，对公司的利润贡献将近50%，是当之无愧的A股白银龙头。
受益于较高的矿石品位和较低的采选成本，公司有色金属矿采选的销售毛利率一直较高，上半年毛利高达59.4%，在产矿山较强的盈利能力使公司抵御有色金属价格波动，抗击经济和市场风险的能力更强。
贵金属价格有望修复性反弹白银或开启黄金时代
自7月下旬以来，国内贵金属期货走出了一波反弹行情。中信建投期货分析指出，近期主导贵金属价格的主要因素仍是市场对美联储加息及经济滞胀甚至衰退的预期。从目前看，市场普遍预期美联储9月加息力度将有所放缓，美元指数有可能进一步回落，继续利多金银价格。从中期看，在全球经济前景不确性增加的背景下，金银贵金属仍是重要的避险配置资产。
此外，近来的地缘政治担忧上升，相应的避险情绪也助推了市场买入贵金属的意愿。
在白银下游的需求侧，在全球经济衰退预期逐渐降温的背景下，下游光伏需求维持高景气对白银价格反弹也存在支撑。此前沪银价格跌幅较大，是受加息预期和下游需求弱于去年同期的双重利空因素影响。实际上，光伏用银需求维持高景气状态，全球光伏装机增速超预期有望对白银消费形成进一步拉动，从而带动白银价格强劲反弹。
中泰证券指出，当前光伏用银在2021年的供给正由过剩转为短缺。经其测算，乐观假设下2021年白银供给由过剩转为短缺711吨（占当年总供给的2.23%），中性假设下2021年白银供给转为短缺404吨（占当年总供给的1.27%），悲观假设下2021年白银供给转为短缺96 吨（占当年总供给的0.3%）。而到2030年光伏产业白银缺口乐观情况下将多达11336吨。
由此可见，稳经济、避险情绪以及下游光伏等产业的爆发式增长将产生源源不断的白银需求。作为白银龙头的盛达资源将充分受益。
整合深化新能源金属布局下游需求高景气支撑
新能源金属业务被盛达资源给予厚望，矢志打造成上市公司的第二增长曲线。目前，公司在新能源领域的布局主要围绕上游原材料展开。而随着相关业务布局的持续推动，公司新能源概念也得到确立，关联性不断提升。
公司主要通过控股子公司金业环保切入新能源金属业务，旨在重点布局镍、钴、锂等与新能源产业密切相关的金属资源回收再利用。目前，金业环保作为盛达资源战略转型的城市矿山业务获得阶段性成果。
今年2月，经湖南省生态环境厅验收通过，金业环保新增8万吨/年危险废物经营许可证。由此，金业环保共取得18.26万吨的危险废物经营许可证，基本实现规划预期。5月被湖南省工业和信息化厅正式发布认定为2022年湖南省专精特新“小巨人”企业。
除了金业环保以外，公司金山矿业所建成的3.5万吨的一水硫酸锰生产线也是盛达资源悉心布局的新能源金属业务。同时公司还设立了北京盛达新能源股份有限公司，旨在扩大公司在新能源金属相关矿产品购销业务、新能源金属矿山投资业务。新能源金属业务将形成公司亮点和新的增长点。总的来说，在白银市场需求旺盛、价格有望反弹的背景下，盛达资源积极依托现有的优质资源储备，继续深耕矿业、稀贵金属板块，稳步经营，全面提升采选主业的集中度，不断释放和扩大产能，这将为公司业绩的持续增长筑牢坚实的根基。而随着新能源金属资源业务布局的深化和加大，该业务也将逐渐进入收获期，可为公司带来新的成长预期和价值弹性。
当前盛达资源的市盈TTM为17.18，低于有色行业市盈TTM（中位数）27.24。考虑到公司估值已处于较低水平，充分具备估值优势，随着下半年白银价格反弹，矿山产能进入集中释放期，同时，美联储加息预期弱化叠加稳经济政策提振，有色金属价格迎来修复性反弹趋势，盛达资源有望迎来业绩&估值的戴维斯双击。