来源 :每经网2024-01-04
每经AI快讯，2024年1月3日，中信证券发布研报点评建投能源（000600）。
2023年12月30日，公司公告发布2023年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象422人授予限制性股票1,791.60万股。本次激励计划解锁目标中的一项为2026年营业利润较2022年增长401.45%，高目标彰显公司对自身发展的信心。在火电装机稳定增长和煤价较前高显著回落的背景下，看好公司业绩增长前景。维持2023~2025年盈利预测，折算EPS分别为0.21/0.38/0.43元，维持公司“买入”评级，目标价6.20元。
▍公司公告发布2023年限制性股票激励计划（草案）。本激励计划拟授予股票总量不超过1,791.60万股（占比约0.9999%），限制性股票分三次解除限售，每次可解除的限售比例为三分之一，激励对象总人数不超过422人，授予价格为每股3.07元。
▍激励对象合计422人，占比约8.05%。本次激励计划覆盖范围较广，激励对象包括8位高管和414位公司和控股子公司的核心员工（合计422人），约占2022年底公司在册员工总人数的8.05%，有望提升公司管理团队的凝聚力，激发公司核心员工的积极性。
▍售电毛利率小幅改善，投资收益表现突出。本次计划授予的限制性股票对应考核年度分别为2024-26年三个会计年度。公司业绩考核主要目标包括：1）2024年、2025年、2026年归母净资产收益率分别不低于3.5%、4.0%、4.5%；2）以2022年营业利润为基数，2024年、2025年、2026年营业利润增长率分别不低于240.31%、317.65%、401.45%；3）2024年、2025年、2026年全员劳动生产率分别不低于59万元/人、62万元/人、65万元/人。个人考核主要目标为个人绩效考核等级。2022年受煤价高企的影响，公司盈利能力较多年平均水平有显著下滑，在此背景下，公司以2022年业绩为基础制定了有一定难度的公司业绩考核目标，彰显公司对自身持续、稳健、快速发展的信心。
▍火电装机稳定增长，2024~26年业绩高增可期。公司于2023年7月19日投产寿阳热电1号机组，于2023年11月29日公告拟收购开滦协鑫51%股权事项，同时任丘热电和西柏坡电厂四期已于1H23获得核准，我们预计未来公司装机规模有望进一步提升。同时考虑到目前动力煤价格较前高有显著下降，我们预计公司2024~2026年业绩有望较2022年显著增长。
▍风险因素：燃料成本大幅上涨；市场交易电价大幅下降；机组投产速度不及预期；全社会用电需求大幅下滑。
▍盈利预测、估值与评级：考虑到公司1-3Q23业绩和目前动力煤价格表现符合预期，我们维持公司2023~2025年EPS预测为0.21/0.38/0.43元，当前股价对应PE分别为25/14/12倍。参考可比公司（华能国际、国电电力、浙能电力）2024年Wind一致预期1.1x PB均值，给予公司2024年1.1倍目标PB，对应目标价为6.20元（前目标价6.50元），维持“买入”评级。