古井贡酒“年份原浆”引起争议，陷入“虚假宣传”风波。2021年首次扩产，但是股价却出现下滑。
7月21日，安徽古井贡酒股份有限公司（以下简称：古井贡酒，000596.SZ）公布了非公开发行A股股票发行情况报告书，公司本次募集资金总额为50亿元，减除不含税发行费用之后，募集资金净额约为49.54亿元。此次募集是古井贡酒的首次扩产。
值得一提的是，古井贡酒的酒类产品“年份原浆”存在争议。据悉，古井贡酒严重依赖外采基酒或食用酒精，勾调成品酒，公司产品一度陷入“虚假宣传”的争议之中。此外，2020年古井贡酒营收净利双降，销售费用率在营收过百亿的酒企中遥遥领先。针对上述情况，发现网向古井贡酒发送采访函请求阐释，但截至发稿前，古井贡酒并未给出合理解释。
首次扩产，股价却遭“用脚投票”大幅下滑
日前，在许多酒企的扩产浪潮下，古井贡酒也开始了扩产。7月21日，古井贡酒公布了非公开发行A股股票结果，公司本次发行股票2500万股，发行价格为200元/股，发行募集资金总额为50亿元，减除不含税发行费用之后，募集资金净额约为49.54亿元。
来源：公司公告
根据定增预案显示，本次古井贡酒募集资金将全部投入公司酿酒生产智能化技术改造项目。项目总投资为89.24亿元，公司投入自有资金39.24亿元，预计建设期为5年，到2024年12月完成土建工程施工。项目建成后，古井贡酒将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存和13万吨成品灌装能力的现代化智能园区。
古井贡酒表示，本次募集资金投资项目的实施可进一步提升公司的优质基酒生产效率、提高市场占有率及核心竞争力，有利于公司“双品牌、双百亿”总体战略目标的实现。据了解，此次募资既是古井贡酒1996年上市至今对外募集最大的一次手笔，也是古井贡酒近年来的首次募集资金，其重要性不言而喻。
而此前，古井贡酒刚刚收购了本地另一家白酒企业明光酒业；更早时候，古井贡酒便已收购黄鹤楼酒业。不过，根据已经公开的经营信息看，这些酒厂收购后基本维持独立运营，对古井贡酒基酒产能改善作用并不大。
值得注意的是，从古井贡酒发布定增以来的短短几个交易日内，其市值蒸发已超百亿元，截至7月28日，古井贡酒收盘股价为197元，涨跌幅度高达13.21%。盘中更是跌破定增价200元，最低触及190.2元。收盘后古井贡酒市值1041.34亿元。
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此外，2020年古井贡酒营业收入102.92亿元，同比下滑1.2%；归母净利润为18.5亿元，同比下滑11.58%；扣非后归母净利润17.73亿元，同比下滑6.24%。
值得一提的是，6月1日，古井贡酒公布2020年度权益分配实施公告，以现有总股本5.04亿股为基数，向全体股东每10股派现金15.00元（含税），共计分配现金股利人民币7.55亿元。此次分红占归母净利润的40.81%。
来源：公司公告
“年份原浆”惹争议，销售费用率维持高位
另外，今年5月26日，古井贡酒举行了2020年度股东大会。公司高管宣布，未来将坚定推进“全国化+次高端”战略，全力打造“年份原浆古20”大单品，占位600元次高端白酒价格带。
而据相关媒体报道称，古井贡酒“年份原浆”的“年份”名不符实，且古井贡酒“年份原浆”的“原浆”注水严重。古井贡酒严重依赖外采基酒或食用酒精，勾调成品酒。在2008年，古井贡酒就向国家商标局递交了“年份原浆”商标的注册申请，期间磕磕绊绊，历时7年时间才获批。
据了解，酒中所谓的“原浆”基酒，是一种储存越久口感越好的酒，而老酒之所以备受推崇的原因是，酒越陈越香，所以说陈年老酿。对此，业内人士表示：“年份原浆”是酒类通用的描述性词汇，其本身所表达的含义具有一定的模糊性和夸大性，易被误解为“贮藏多年的原浆酒”。而古井贡酒部分产品却将窖龄时间放大后印在包装上，这难免会让人误以为这个年份就是酒水的年份，古井贡酒自推出“年份原浆”后，包装标识开始发生变化：最初是“古井贡酒·年份原浆x年”；在2012年被媒体曝虚假宣传后，古井贡酒的包装开始不直接标注年份，只在瓶身刻印一个数字，目前包装变为“古井贡酒·年份原浆古x”。
图源：古井贡酒官网
但在一些顾客眼中，这些酒的数字代表的就是窖藏年份，但实际这些“年份酒”基本上是用少量的年份基酒添加到新酒里面勾兑而成的。直到如今，古井贡酒还是严重依赖外采基酒。
中国食品工业协会称，存放二三十年及以上的白酒(基酒)，用不同年份的酒勾兑后，基酒含量至少超过50%才能标注酒龄。中国白酒的基酒在刚出锅时，是无法直饮的，必须进行一个叫“老熟”的步骤，也就是长期储存。但储存基酒对企业来说就会积压大量的酒，给企业资金造成一定的压力。
古井贡酒2020年年报显示，公司半成品酒（含基酒）期末数量为15.2万吨。截至2021年一季度，古井贡酒的存货余额为38.2亿元。
来源：古井贡酒2020年年报
除了基酒产能，与其他八大名酒企相比，古井贡酒的销售费用率始终维持高位，但其走出安徽的设想似乎一直没能如愿。2020年古井贡酒在华中地区的营收为90.16亿元，占总营收的比例为87.60%。
同时，2018年—2020年及2021年一季度，古井贡酒销售费用分别为26.83亿元、31.85亿元、31.21亿元及12.19亿元；销售费用率分别为30.88%、30.57%、30.32%及29.52%。2020年古井贡酒以30.32%的销售费用率位列十大酒企之首，同在安徽地区的口子窖2020年销售费用率仅为13.62%。
来源：wind
研发方面，2018年—2020年及2021年一季度古井贡酒的研发费用分别为0.24亿元、0.42亿元、0.41亿元及0.09亿元。上述业内人士表示：从销售与研发的数据对比来看，古井贡酒对产品的研发确实不够重视。