海马汽车股份有限公司（以下简称：海马汽车，000572.SZ）近期发布公告称，公司与中国航天科技集团（以下简称：航天集团）101在8月7日开工的水制氢与高压加氢一体化实验装置项目已建设完成；而后12月10日，进一步合作建设的光伏制氢及高压加氢(70兆帕)一体站落成。
虽然利好消息出现，但从海马汽车先前发布的三季报来看，今年海马汽车前三季度营收情况相较前几年有所缓和，而净利润仍亏损。同时海马汽车的销售净利率为负，收到深交所监管函，并且公司还拟转让子公司和孙公司股权。针对上述情况，发现网向海马汽车发送采访函请求阐释，但截至发稿前，海马汽车并未给出合理解释。
净利润持续亏损，收入和成本数据更正滞后收监管函
公开资料显示，海马汽车成立于1993年，是一家拥有汽车及汽车发动机研发、制造、销售、物流配送及相关业务的完整业务链布局的公司，主要经营S5、F7、F5、S7等系列产品和金融、物业、物流配送等服务。
11月24日，海马汽车发布《关于公司水制氢与高压加氢一体化实验装置项目建设完成的公告》，宣告公司与航天集团101在8月7日开工的水制氢与高压加氢一体化实验装置项目已建设完成。而后12月10日，有关人士透露，海马汽车与航天集团进一步合作建设的光伏制氢及高压加氢(70兆帕)一体站落成。
（图源：wind，公司公告）
虽然海马汽车与航天集团合作的新项目进展顺利，但从业绩看，海马汽车今年前三季度仍处于亏损状态。三季报显示，海马汽车2021年前三季度营业收入为11.88亿元，同比增长19.40%；同期归母净利润为-1.71亿元，同比增长27.06%。对此，海马汽车在报告中标注，公司营业收入上升系整车销量上升所致。
值得一提的是，海马汽车近几年营收呈下降趋势。wind数据显示，2017年-2020年，海马汽车营业收入分别为100.79亿元、52.98亿元、48.32亿元和14.48亿元，同比增速分别为-29.22%、-47.43%、-8.79%和-70.03%。
同期，海马汽车的归母净利润为负且波动较大。2017年-2020年，海马汽车归母净利润分别为-9.94亿元、-16.37亿元、0.85亿元和-13.35亿元；同比增速分别为-531.90%、-64.65%、105.20%和-1667.09%。
（图源：wind）
海马汽车近年来连连亏损，在2017年度、2018年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值之后，海马汽车于2019年4月23日发布公告称，公司股票交易被深交所实行“退市风险警示”，海马汽车股票名称由“海马汽车”变更为“*ST海马”；经海马汽车内部不断调整优化，其于今年5月27日开市起撤销风险警示，股票名称恢复“海马汽车”。
值得注意的是，海马汽车因对“营业收入和营业成本”相关数据更正幅度大且更正时间滞后收监管函。10月29日，深交所对海马汽车下发监管函，监管函显示，海马汽车于今年4月23日披露《关于会计差错更正的公告》，对2020年第一季度报告、半年度报告以及第三季度报告财务报表进行了会计差错正；2020年一季度营业收入更正为2.02亿元，半年度营业收入更正为6.24亿元，前三季度营业收入更正为9.38亿元。上述行为上市公司相关规定，特此函告。对此，业内人士表示，海马汽车此次违规或与公司对其内部员工管控不严相关。
（图源：wind，公司公告）
整车销售下降，转让子公司、孙公司股权
海马汽车营收净利不稳或与公司产品销售和盈利能力有关。12月7日海马汽车发布11月份产销数据快报，海马汽车11月共卖出整车2090辆，整车销量同比下降18.96%。其中SUV、MPV和基本型乘用车三款产品11月销量分别为1505辆、561辆和24辆，同比增长率分别为-31.56%、224.28%和-88.41%。除MPV车型销量同比上升外，其他车型销量均或多或少有所下降。
（图源：wind，公司公告）
另外，wind数据显示，2018年-2021年前三季度，海马汽车销售毛利率分别为7.01%、5.24%、19.07%和19.85%；同期销售净利率分别为-45.04%、2.08%、-93.25%和-14.86%。同期销售成本率也居高不下；分别为92.99%、94.76%、80.93%和80.15%。
同时，2018年-2021年前三季度，海马汽车的加权净资产收益率分别为-28.57%、1.75%、-31.39%和-4.90%，同期总资产报酬率分别为-16.93%、1.08%、-11.71%和-2.01%。
（图源：wind）
对此，海马汽车于11月分别转让子公司和孙公司股权谋求更多收益。11月17日，海马汽车发布《关于转让全资子公司股权暨关联交易的公告》、《关于转让全资孙公司股权暨关联交易的公告》，公司分别与海马产业园建设有限公司（以下简称：海马产业园建设）、河南海马物业服务有限公司（以下简称：河南海马物流）签订《股权转让协议》，将持有的子公司海南金盘实业有限公司100%股权转让给海马产业园建设，其持有的孙公司郑州兰马实业有限公司实业95%股权转让给河南海马物业。
（图源：wind，公司公告）
海马汽车在公告中指出，公司第四次创业相关创新及改革成果正在逐步落地，本年度产品产销情况同比呈现回暖态势，但公司面临的经营形势依然严峻，战略举措落地与合作项目推进都需要公司持续投入大量资源。基于此背景，公司需坚定执行既定战略、争取对外合作，同时更须坚决处置低效无效资产，聚焦资源投入主业。
在转让子公司、孙公司股权交易后，短期成效初显。自11月17日发布公告后，至12月9日，海马汽车股价涨跌幅为25.14%，超过同行业均值4.00%；开盘价5.34元/股，最低价5.34元/股，年化收益率为2606.3%，股价一路波动上涨。此前，海马汽车股价常呈震荡，交易发生异常。
（图源：wind）
业内人士表示，海马汽车先前经营不善，相信经过一系列战略调整后，公司资产质量优化，且经营改善效果显现。前三季度营业利润有所回缓，但海马汽车与同行对比，在盈利能力方面仍有许多可改善之地，海马汽车的经营改善道路还需持续优化下去。