4月9日，泸州老窖股份有限公司（证券代码：000568，简称“泸州老窖”）发布《2026年度日常关联交易预计公告》，披露公司及下属子公司与控股股东泸州老窖集团有限责任公司（简称“老窖集团”）、第二大股东泸州市兴泸投资集团有限公司（简称“兴泸集团”）及其下属子公司等关联方之间的日常关联交易安排。公告显示，2026年预计关联交易总金额为3.90亿元，较上年实际发生额4.88亿元同比下降20%。
关联交易概况与结构分析
泸州老窖的日常关联交易主要围绕生产经营核心环节展开，涵盖采购原材料、销售商品、资产租赁及接受劳务等四大类别。从交易对手方来看，主要集中在老窖集团及其下属子公司、兴泸集团及其下属子公司，以及公司持股5%的泸州三人炫酒业有限公司（简称“三人炫公司”）。
2026年预计关联交易分类明细（单位：万元）
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| 关联交易类别 | 预计金额 | 截至披露日已发生金额 | 上年发生金额 | 预计同比变动 |
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| 向关联人采购原材料、燃料和动力 | 12,570 | 3,558 | 27,991 | -55.1% |
| 向关联人销售产品、商品 | 12,572 | 1,383 | 9,460 | +32.9% |
| 向关联人租入或租出资产 | 943 | 79 | 784 | +20.3% |
| 接受关联人提供的劳务 | 12,961 | 2,592 | 10,521 | +23.2% |
| 总计 | 39,046 | 7,612 | 48,757 | -20.0% |
数据显示，2026年预计关联交易总额较上年实际发生额减少9,711万元，降幅达20%。其中，采购类关联交易预计金额1.26亿元，较上年2.80亿元大幅下降55.1%，成为总金额下降的主要原因；而销售类、资产租赁类及接受劳务类关联交易则呈现不同程度增长，预计增幅分别为32.9%、20.3%和23.2%。
核心关联交易类型解析
采购业务：原材料采购额锐减超五成
向关联方采购原材料、燃料和动力是泸州老窖关联交易的重要组成部分。2026年预计采购金额1.26亿元，较上年2.80亿元大幅下降55.1%。其中，向老窖集团及下属子公司采购水、电、天然气及原辅料预计1.11亿元，向兴泸集团及下属子公司采购预计1,426万元。
定价方面，该类交易主要采用“泸州市发改委、物价局统一定价或公开招标”原则，确保了价格的公允性。值得注意的是，上年该类交易实际发生额2.80亿元，较年初预计的3.11亿元减少10.11%，公司解释主要受市场需求变化影响。
销售业务：向三人炫公司销售占比提升
2026年预计向关联方销售产品、商品金额1.26亿元，较上年9,460万元增长32.9%。其中，向老窖集团及下属子公司销售预计8,149万元，向三人炫公司销售预计4,423万元，后者占销售类关联交易的35.2%。
销售定价原则为“与公司向其他非关联方经销商销售产品的价格相同或定价原则相同”，体现了市场化定价特征。回顾2025年，销售类关联交易实际发生9,460万元，较年初预计的1.90亿元大幅下降50.33%，主要因向关联方销售白酒产品金额低于预期。公司表示，年初预计是双方可能发生业务的上限金额，具有不确定性，受需求方业务推进情况影响。
资产租赁：租入租出双向操作
2026年预计向关联方租入或租出资产金额943万元，较上年784万元增长20.3%。具体包括：租入资产预计453万元（定价不高于第三方租赁市场价格），租出资产预计490万元（定价不低于第三方租赁市场价格或按照评估价格）。
从交易内容看，公司主要向老窖集团租入成都国窖大厦部分办公室用于日常办公，同时将闲置办公室、陶坛库及库内设施设备出租给老窖集团及其子公司，实现了闲置资产的有效利用。
接受劳务：服务采购持续增长
接受关联人提供的劳务预计金额1.30亿元，较上年1.05亿元增长23.2%。其中，向老窖集团及下属子公司接受原辅料代收储及加工服务、仓储、运输、装卸、物业、咨询、商旅等服务预计1.09亿元，向兴泸集团及下属子公司接受物业、废水处理等服务预计2,103万元。
该类交易定价主要通过“公司采购管理办法公开招标、公开比选等方式确定交易价格或不高于第三方价格”，确保交易价格的公允性。2025年该类交易实际发生1.05亿元，较年初预计的1.27亿元减少17.47%。
关联方及关联关系透视
泸州老窖的主要关联方包括：-老窖集团：公司控股股东，截至2025年9月30日，总资产2,576.26亿元，净资产868.71亿元，2025年1-9月营业收入663.34亿元，净利润36.02亿元。公司董事长刘淼先生担任老窖集团董事长。-兴泸集团：公司第二大股东，持有公司5%以上股份，截至2025年9月30日，总资产1,100.53亿元，净资产589.73亿元，2025年1-9月营业收入70.38亿元，净利润26.45亿元。老窖集团与兴泸集团均为泸州市国资委下属国有控股公司，并签署一致行动协议。-三人炫公司：公司持有其5%股权，董事长刘淼先生担任该公司董事长，2025年实现营业收入1.26亿元，净利润0.30亿元。
上述关联关系均符合深交所《股票上市规则》对关联人认定的相关规定，交易具有合规性。
定价机制与公允性分析
泸州老窖关联交易定价严格遵循市场化原则，主要采用以下定价方式：1.政府定价：水、电、天然气等公用事业类采购采用泸州市发改委、物价局统一定价；2.公开招标/比选：原辅料采购、仓储运输、物业管理等服务通过公开招标或比选确定价格；3.市场价格：资产租赁参照第三方市场价格，销售产品价格与非关联经销商一致；4.评估价格：部分资产出租采用评估机构评估价格。
公司独立董事认为，“日常关联交易事项是为满足公司日常经营的需要，属于正常的、必要的交易行为，交易价格符合定价公允性原则，不存在损害公司和股东利益的情形，对上市公司独立性未产生不利影响”。
专业分析判断
泸州老窖2026年关联交易预计呈现以下特征值得关注：
1.交易规模理性收缩，结构优化
预计总金额3.90亿元较上年实际发生额4.88亿元下降20%，主要源于原材料采购额的大幅减少（-55.1%），这可能与公司优化供应链、降低对关联方采购依赖有关。同时，销售类关联交易增长32.9%，显示公司通过关联渠道扩大产品销售的策略调整。
2.定价机制市场化程度较高
公司关联交易定价原则清晰，涵盖政府定价、公开招标、市场价格等多种方式，特别是销售价格与非关联方一致的条款，有效防范了利益输送风险。2025年销售类关联交易实际发生额较预计大幅下降50.33%，也从侧面反映出交易的市场化弹性。
3.关联依赖度处于合理水平
虽然关联交易涉及生产经营多个环节，但公司强调“主要业务不会因以上交易而对关联人形成依赖”。从数据看，2025年关联采购占同类业务比例为100%（因合并列示），但具体到单一关联方均未达到上市公司上一年度经审计净资产的0.5%，表明风险分散。
4.信息披露透明度有待提升
公告中未披露关联交易金额占公司当期营业收入或营业成本的具体比例，无法直接判断关联交易对公司整体经营的影响程度。此外，部分交易类别（如“购买配套燃气设备”）上年发生额仅8万元，预计金额30万元，实际差异率达-73.60%，虽金额较小，但仍需关注小额交易的预计准确性。
总体而言，泸州老窖的关联交易主要服务于日常生产经营需要，定价机制符合公允性原则，交易规模及结构变化反映了公司经营策略的调整。投资者可持续关注关联交易实际履行情况与预计金额的差异，以及定价公允性的维护措施。