2023年10月30日，泸州老窖发布了2023年第三季度报告。
第三季度，泸州老窖营业收入73.50亿元，同比增长25.41%；归母净利润34.76亿元，同比增长29.43%；归母净利润率48.15%，同比增加1.26%。2023年前三季度，泸州老窖营业收入219.43亿元，同比增长25.21%；归母净利润105.66亿元，同比增长28.58%。
截至2023年9月30日，泸州老窖营收已接近2022年全年营收，净利润已超过去年全年。泸州老窖在激烈的市场竞争中展现出强大的竞争力，在疲软的消费环境中表现出良好的韧性和抗风险能力。
多家券商研报显示泸州老窖业绩超过预期，未来增长确定性较强，给出“买入”评级。
产品体系完善，增长动力充足
在白酒市场进入存量竞争时代、消费市场尚未完全复苏的大环境下，泸州老窖营业收入已经连续11个季度录得超过20%同比增长。数据证明在“双品牌、三品系、大单品”战略下，随着产品体系不断完善，泸州老窖的市场竞争力和抗风险韧性愈发强劲，增长动力充足。
结合此前发布的半年报看，以大单品国窖1573系列为代表的中高档酒类营收增速不减，对营收的贡献保持在近90%，毛利率保持在90%以上。
复杂多变的大环境下，由于适用场景和消费群体受影响较小，高端白酒需求展现出一定的刚性，销量基本稳定。稳居中国三大高端白酒阵营的国窖1573因品牌和品质不断获得市场认可，需求持续扩大，是泸州老窖坚实的基本盘。
次高端白酒方面，根据国信证券等券商的判断，被誉为“现象级”次高端单品的泸州老窖特曲60版依旧保持高增长态势；窖龄酒、泸州老窖1952市场表现稳定。
艾媒咨询发布的《2023年中国新锐企业家白酒消费洞察白皮书》中指出，近年来，我国白酒行业已从以往的普涨阶段进阶到挤压式的增长阶段，市场表现出两极分化加剧的局面，行业龙头增速明显。尤其在消费升级趋势的助推下，次高端白酒企业的增长势头愈发强劲。泸州老窖的次高端产品布局完善，将成为未来营收新的增长极。
2023年上半年，泸州老窖其他酒类营收增长近30%，同时毛利率大幅提升超过5%，说明泸州老窖腰部和放量型塔基产品受市场认可，价量齐升。
综合而言，国窖1573和泸州老窖的“双品牌”，国窖1573系列、泸州老窖系列和创新酒系列的“三品系”，包括国窖1573·中国品味、国窖1573经典装、泸州老窖1952、百年泸州老窖窖龄酒、泸州老窖特曲、泸州老窖特曲60版、泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖、茗酿和高光的“大单品”，形成了覆盖高、中、低较完善的产品体系，多点开花的产品矩阵有效提升公司抗风险能力，保障较高的业绩增速。华泰证券称，国窖将持续受益于经济复苏，中档酒延续品牌价值回归，公司增长势能有望延续。
费用持续优化，各方利益协同发展
保持高速增长的基础上，泸州老窖坚决执行半年报中提到的“强化营销攻坚，布局数智赋能”“强化管理模式，提升协同效率”等措施，持续提升管理和运营效率，调动渠道端积极性，维护各方利益。
从费用端看，前三季度泸州老窖的销售费用率同比减少0.5%，管理费用率同比减少0.9%；第三季度销售费用率和管理费用率均同比减少0.8%。除了收入扩大摊薄费用率外，国信证券认为，销售费用率的下降还得益于泸州老窖费用的精准化投放，凸显了其市场策略的灵活度和政策落地的执行力；管理费用率的降低则受益于管理精益。
2023年白酒市场整体动销难，泸州老窖全年的战略为“保存量”，实现高质量发展。公司持续推进精耕策略，“淡季做市场，旺季做动销”，将更多资源和精力集中在四川、华北等优势地区，提高了资金利用效率。而今年来全面推行的“五码合一”数字化扫码系统完善了底层数据，成为降低管理成本的重要工具。
营收增长叠加费用率下降，泸州老窖第三季度归母净利润同比增加1.26%，每股收益7.19元，同比增长28.6%。这已经是泸州老窖每股收益连续十年上涨，为股东带来持续增长的回报。
从渠道端看，“五码合一”有效解决串货问题，助力维护泸州老窖产品价格稳定，从而维护渠道的利益。2023年的秋收计划同样加强了渠道管控，增厚了渠道利润。
渠道对于白酒生产企业来说至关重要。根据国盛证券三季度以来对泸州老窖渠道和终端草根调研反馈，三季度以来泸州老窖经销商回款节奏加速，且经销商拿货热情高。目前经销商库存整体在2个月以内，大单品国窖1573批价在880元/瓶左右，整体表现稳健且良性。
三季报显示，泸州老窖的合同负债增加10.3亿元，同比增长56%，证明了渠道对于泸州老窖的信任和信心，是泸州老窖未来将持续增长的保障。
财报数据说明，泸州老窖实现了各方共赢前提下的可持续发展。
9月8日发布的“2023年凯度BrandZ最具价值中国品牌100强榜单”综合衡量了品牌的财务表现与品牌在消费者心目中的品牌力，是对企业过去财务状况和未来发展潜力进行评估的重要参考。泸州老窖旗下双品牌“国窖1573”与“泸州老窖”共同上榜，包揽酒类品牌第三位和第四位，双品牌总价值115.99亿美元，位列白酒行业第二位，成为白酒行业唯一的双品牌入围企业。
基于上文中的各项数据，泸州老窖有望在双轮驱动下利用完善的产品布局、强大的品牌力、优秀的管理体系，实现多极增长、降本增效和市场扩张，穿越周期的同时延续高增长速度。