1.很久没有认真关注泸州老窖的业绩情况了，直到最近一段时期，股价再次回归，投资价值也渐渐显现出来，恰逢三季报也已公布，正好可以观察一下。
2.打开三季报的资产负债表和上年同期相比，首先发现总资产增加了60亿元。
总资产为什么会增加呢？看资产负债表的右边查看钱的来源。原来主要是未分配利润同比增加了50多亿元。
是的，由于最近一年间公司赚来的利润，导致总资产的增加。
3.钱的来源找到了，那么公司将这部分钱分配到什么地方了呢？继续看资产负债表的左边查看钱的去向。
和上期同比，发生变化最大的两个科目是存货和货币资金。
存货同比增长了35%，绝对额增加了23亿元，主要是酿酒技改项目投产，产品产量增加，半成品中的基酒增加所致。
这些存货的增加，在可预见的未来，一定会体现在营业收入和利润上。
而货币资金绝大部分作为存款放在银行里，钱自然是多多益善。
4.本报告期营业收入同比增长24%，净利润同比增长30%，增长速度相当高了，但会一直保持下去吗？
我们可以参考一个业绩走势的先行指标，那就是在建工程。通常一个公司扩展的过程是在建工程增长>>固定资产增长>>存货增长>>收入增长>>利润增长，同样，停止扩展也是按照这一顺序进行的。
从在建工程的增长，转换到利润的增长，需要一定的传导时间，因行业不同，传导时间也不同。
通过观察公司的历年财务数据，我们发现，从2018年第四季度开始，在建工程有了一个较大增长，一直持续到2020年第四季度，在建工程开始减少，这一轮扩张告一段落。
而传导到净利润的时间是什么时候呢？2021年第二季度，净利润有了大幅增长，也就是说，从开始扩建到产生利润，大约需要两年半的时间。
同样，从2020年四季度在建工程减少，到净利润增速放缓，之间的传导时间大约也是两年半的时间。
因此，可以预估，到2023年第二季度，净利润的增速也会放缓。
5.那么，后期还会不会扩展呢？会的。
请看下图，
原来，公司计划总投资47亿元，实施泸州老窖智能酿造技改项目，建成后产能规模为年产基酒8万吨，项目建设期为2022——2026年。
当然，距离建成时间还早，就留待后续观察了。
6.再来说说市场的现状。保险行业几年间业绩萎靡不振，拐点尚未出现。房地产一年多来业绩更是加速下滑，拐点更是遥遥无期，与之关联的上下游行业全部连带下滑，大有一鲸落，万物衰之感。
在此之际，而白酒行业整体业绩保持稳健增长状态，借用《剑来》中阿良的一句话，江湖没什么好的，也就酒还行。
7.估算价值。
买点:156元
卖点:260元
当前市价:169.67元（仅供参考，不构成投资建议，据此操作，盈亏自负）