来源 :胡说有理2022-10-18
曾表示“2022年力争实现营业收入同比增长不低于15%”的泸州老窖，对外披露旗下三大单品全国停货；紧接着，泸州老窖就公告今年前三季业绩预告。胡说有理注意到，今年前三季度公司净利已超过去年全年。
行业内普遍认为，未来国窖1573可能会有后续的进一步举动，比如说涨价或者进行其他的市场调整。资深白酒行业评论员肖竹青表示,未来中国酒业会呈现 K 型市场态势，茅台、五粮液和国窖1573的价格是中国商务交流活跃度的晴雨表，这三种高端酒价格坚挺，说明市场依然保持供不应求的市场状态。
1.
前三季净利超越去年全年
近日，泸州老窖发布的2022年前三季度业绩预告显示，公司净利润80.52亿元-82.57亿元，同比增长28.32%-31.58%。预计实现扣非后净利润79.99-82.06亿元，预计同增27.43%-30.73%。公司在预告中指出，本期归属母公司净利润较同期实现增长主要系公司核心产品销售收入增长影响所致。
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胡说有理注意到，2021年泸州老窖实现营业收入206.42亿元，同比增长23.96%；净利润79.56亿元，同比增长32.47%。这就意味着，今年前三季泸州老窖净利润已超过去年全年。
单看第三季度，业绩预告显示，泸州老窖净利润为25.2亿元- 27.3元，比上年同期增长23.00%- 33.00%.
此前泸州老窖发布中报时胡说有理曾介绍，今年上半年，无论是中高档产品，还是其他酒类产品，泸州老窖营收增速均高于销量增速，尤其是其他酒类产品，在销量减少的情况下，销售额却大幅增长，这均说明其价格保持稳健增长，泸州老窖品牌价值越来越被认可。
如今这一态势继续，根据浙商证券研报显示，泸州老窖第三季国窖1573基石表现稳健，中档酒延续超预期优异表现。低度国窖1573+特曲延续超预期增长，其中特曲已成为第二增长极（9月末特曲60销售额已破20亿），中高档酒收入占比有望提升至近90%，量仍为主要驱动力。而低档酒方面也是吨价提升显著，受益于头曲实现价格、配额、品牌等运营升级；黑盖推出后市场反馈较好（锚定十四五百亿目标），系列酒吨价提升显著（价增为主），毛利率持续提升。
2.
三大单品全国断供
值得注意的是，就在第三季度的9月21日同一天，泸州老窖三大品牌销售公司（国窖公司、窖龄公司和特曲公司）分别发文称，因全年配额执行完毕，针对泸州老窖三大单品“国窖1573、百年泸州老窖窖龄酒（包括30年、60年和90年）和泸州老窖特曲系列”进行全面停货。
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对此，行业内其实几乎也是见怪不怪了，因为过去几年来，白酒企业停止订单，然后开始涨价，这几乎成为心照不宣的规则。胡说有理注意到，近五年来，泸州老窖提价动作频繁，目前，京东上，52度国窖1573在泸州老窖官方旗舰店上的零售价为1200元左右，而在2018年，其零售价还是760元左右。
白酒业资深评论员肖竹青分析认为，疫情对各行各业造成很大的影响，消费者主动压缩开支的过程中，有很多就把走亲访友的预算给省略了。很多白酒企业是上市公司，依靠自己强势市场地位与经销商和各个渠道伙伴签署年度季度月度销售合同，要求渠道伙伴按月打款发货实现销售任务，所以前三季度中国酒业各家上市公司业绩完成非常不错，但是由于消费紧缩和消费降级，不少白酒产品销售实际上只是从企业仓库转移到了渠道经销商和终端网点的仓库。
“现在不少白酒各级渠道仓库已经形成了巨大的堰塞湖，有些代理商或终端网点为了追求现金流变现支付房租或生活费，有些渠道终端开始追求薄利多销甚至赔本套现，还有些白酒品牌因为渠道库存大、渠道存货太多供过于求造成价格倒挂”，肖竹青进一步指出，但是浓香品类龙头企业泸州老窖此时却宣布三大品种配额已经完成并发布停供通知，再次彰显泸州老窖是一家对经销商负责任的企业，对品牌可持续发展负责任的企业，通过停货行动积极帮助渠道和终端消化社会库存，通过停货减少供应营造良好的供不应求的价格预期，有利于增强渠道信心，加大渠道动力。
3.
专家：中国酒业未来呈K型市场态势
肖竹青认为，未来中国酒业会呈现 K 型市场态势。中国优秀的高收入人群同时具备产业经营收益和资本收益或资产收益，这部分人群是酱香品类龙头茅台酒和浓香品类龙头国窖1573的核心消费人群，这部分人群受疫情影响比较小。茅台、五粮液和国窖1573的价格是中国商务交流活跃度的晴雨表，这三种高端酒价格坚挺，说明市场依然保持供不应求的市场状态，代表着中国主流商业精英人群没有躺平，中国经济崛起的中坚力量正在通过活跃的商务交流谋划更多发展商机。
中泰证券研报也指出，在估值方面，泸州老窖目前股价对应2022年估值约30倍，相较于高端白酒价格带中茅台、五粮液等较为成熟的企业相比，泸州老窖有较强的成长性，未来业绩弹性空间更大；相较于次高端价格带酒鬼酒、山西汾酒等品牌来说，泸州老窖估值处在略低水平，未来有较大的上涨空间；预计2022-2024年营业总收入分别为253/309/370亿元，同比增长23%/22%/20%；净利润分别为100亿/123亿/151亿元，同比增长26%/22%/23%；维持“买入”评级。