半年报喜忧参半，泸州老窖艰难守卫

　　

　　一面是自身突破100亿元营收及50亿元净利润的喜讯，一面是营收净利润在外部竞争中均掉队的窘境，泸州老窖艰难守卫白酒老四席位。

　　8月28日，泸州老窖发布2022年半年报，报告期内公司实现营收116.64亿元，同比增加25.19%；实现净利润55.32亿元，同比增加30.89%，两项指标均创出历史新高。然而，从横向比较来看，同样以行业前三为目标，泸州老窖在营收上弱于山西汾酒位列行业第五，在利润上弱于洋河股份排名掉落至行业第四。不仅如此，在成长性上，泸州老窖的营收和净利润增速均落后于山西汾酒，这也直接导致山西汾酒和泸州老窖的净利润之差从去年同期的7亿元缩小至今年半年报的5亿元。

　　从产品方面来看，上半年泸州老窖中高档酒类收入增加26.21%至103.72亿元，其他酒类收入提高20.47%至11.77亿元。但与此同时，泸州老窖中高档酒库存量同比增加高达56%，同期公司期末境内经销商数量同比减少20%至1526家，广告宣传费用也同比增加70%至7亿元。

　　不过单看二季度成绩单，泸州老窖还是可圈可点，其营收和净利润分别同比增长24%和30%处于行业前列。同期，山西汾酒的营收和净利润分别同比增长0.6%和同比下滑5%，洋河股份的营收和净利润分别同比增长18%和6%。从营收规模来看，第二季度，泸州老窖实现营收53.7亿元，高于山西汾酒的48亿元。从利润规模来看，在第二季度，泸州老窖的净利润为26.5亿元，是山西汾酒净利润的两倍多，比洋河股份多了7亿元。

　　作为后半场发力的典型，去年上半年泸州老窖的营收同样被山西汾酒超越，但年报中还是泸州老窖更胜一筹，洋河也是在半年报净利润领先，最后全年利润依然惜败于泸州老窖。虽说下半年传统销售旺季即将到来，但泸州老窖的销售重镇成都却在近期遭遇疫情静态化管理，销售承压的情况下泸州老窖能否延续“逆袭”的优良传统，还需要打上一个问号。

　　回归到资本市场上，最近泸州老窖的日子也过得甜中带酸。8月15日，中国中免发布全球发售股票公告，同时披露了9家基石投资者名单，泸州老窖以8000万美元的投资位列其中。对此，泸州老窖解释称，中国中免是重要渠道商，也是拓展海外市场的重要依托平台，为进一步加强与中国中免的深度合作，同时分享旅游零售市场，尤其是免税市场快速发展的红利，公司拟作为基石投资者投资参与中国中免本次H股发行。

　　如果说牵手中免是强强联手的话，被几个明星机构在二季度集体抛售则让泸州老窖有苦说不出。半年报显示，基金界“顶流”张坤管理的易方达蓝筹精选混合型证券投资基金减持了6.74%的泸州老窖持仓份额，另一“顶流”刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合减持了4.42%，“宇宙最强”的招商中证白酒指数分级证券投资基金也在二季度减持了18.32%的泸州老窖持仓。