为了冲击行业前三，铆足了劲的泸州老窖再度祭出股权激励这一大招，目前已经落地。本次激励能否顺利实现既定目标，还要打个问号。
2月20日晚间，泸州老窖发布限制性股票激励授予公告：公司董事会同意确定以2021年12月29日为授予日，按每股92.71元的授予价格向符合授予条件的441名激励对象授予限制性股票692.86万股。
深蓝财经注意到，本次最终实施的股权激励方案与此前披露的内容基本一致。不过，最终参与股权激励人数共计437人，有4人自愿放弃共计6.6万股，授予股票数量为686.26万股。
此次股权激励业绩考核条件包括三方面：1、ROE：2021-2023 年每年不低于22%，且不低于对标企业75 分位值；2、净利润增速：2021-2023 年净利润相较2019 年的增长率不低于对标企业75 分位值；3、2021-2023 年成本费用占营业收入比例不高于65%。
根据国信证券测算，为达成本次股权激励计划的业绩解锁条件，2021-2023 年公司业绩复合增速或需达到30%以上。那么，泸州老窖能否顺利突围，挑战高增长呢？
1、难度不大？
北京圣雄品牌策划创始人、酒类专家邹文武认为，泸州老窖三年复合增长率达到30%的目标是可以实现的。他认为，目前白酒行业处于存量博弈的阶段，大产区大品牌大品类更容易整合并碾压小产区小品牌小品类，所以从行业发展的趋势来看，“泸州老窖实现这个目标是比较容易的”，尤其是机制改革之后，泸州老窖有更多的活力和动力，来推动这个目标实现。
华鑫证券表示，泸州老窖未来有五大看点：
在品牌端，泸州老窖目前是国窖1573和泸州老窖双品牌战略。
在价格端，国窖继续采用“跟随者策略”，即跟随五粮液提价。特曲已提价至200-250元左右，未来有望迈入300元价格带。
在渠道端，公司实施品牌专营模式，设立三大品牌专营公司，产品聚焦精细化运营。
在区域上，公司传统优势区域西南、华中和华北地区合计占比超85%。2018年后，公司提出东进南图工程，发力华东和华南市场。
国信证券表示，2022年春节期间“价盘平稳”，国窖批价910-920 元左右，终端动销较为良性。看好国窖势能持续向上和全国化深入发展，特曲品牌复兴稳步推进，未来公司“量价成长空间仍可期”。
酒旗星科技董事长、白酒营销专家孟跃认为，公司还存在“结构性提价”的空间。目前白酒行业的结构性调整在向名酒名企倾斜，如果企业内部没有出现大问题，从经济发展和行业发展趋势来看，泸州老窖的复合型增长是肯定的。
2、难度不小？
2019年以来，泸州老窖就被业内称为“提价王”。在过去几年，公司一直保持“小步快跑”的提价方式，收入增长的很大一部分是依靠“提价”和“控量”实现。
通过数次涨价，目前52度国窖1573经典装的批价维持在900元出头，而第八代五粮液的批价则为969元左右。零售渠道上，目前京东平台国窖1573单瓶装价格1229元，五粮液则为1335元。
但是，飞天53度茅台969元的出厂价和1499元的指导价并未变化。在价格甩下其他竞争对手主品牌后，茅台又推出“茅台1935”。“直接卡位千元价格带，对五粮液、国窖1573等对手形成降维打击”。
北京圣雄品牌策划创始人、酒类专家邹文武认为，茅台1935上市以后，国窖等千元价位产品要想再提升，会遇到天花板。目前摆在国窖面前的不是提价，而是要扩大夯实销售基础，做更细致的市场工作。
提价空间被压制，毛利率的边际变化也将放缓，泸州老窖业绩增长面临不确定性。
3、国窖提价曾经“翻过车”
回顾国窖的提价历史，曾经有过一段惨痛的“翻车”历史。
2010年9月国窖1573出厂价约为619元，2011年和2013年分别又提价至889元和999元。当时这一出厂价已超过当时52度五粮液的价格。
在品牌号召度、市场占有率等指标远不如茅台、五粮液的背景下，提价过快造成“边际需求递减”，市场动销一下子陷入僵局，经销商面临库存高，周转率下降，市场价格倒挂等问题。不凑巧的是，当时还撞上“塑化剂风波”、“限制三公消费”等大利空，泸州老窖很快陷入僵局。
当时，公司拳头产品国窖1573的出厂价由之前的999元一路下跌至560元。2014年，泸州老窖业绩一泻千里，当年净利润8.8亿元，较2013年大幅下滑74.41%，元气大伤！
自此之后，泸州老窖对国窖1573的提价保持警惕，提价谨慎了许多。先试探市场对提价的反应，先从某些片区试行，若无太多负面影响后，再进一步全方位提价。
用了6年时间，泸州老窖才恢复元气。
西南证券指出，根据2020年高端白酒竞争格局来看，贵州茅台占据45%的份额，五粮液为36%，泸州老窖的拳头产品国窖1573以14%的份额排列市场第三。
业内人士表示，在高端白酒市场上，泸州老窖与五粮液的商战不可避免。但在高端市场，国窖的品牌和市场影响力显然不如茅五，“如果无脑提价，势必重蹈覆辙”。
4、行业见顶？
一份《白酒已经进入大周期的下降拐点》的文章，在白酒圈内引发轩然大波。
否极泰基金经理、资产管理人董宝珍日前发布文章，认为“白酒已经进入大周期的下降拐点”。
董宝珍表示，从阿里渠道数据看到，自2021年4月份开始，白酒销售额就开始发生大幅度的同比负增长，此种同比负增长一直持续到当下。阿里渠道上整个白酒的销售额和销量已经连续萎缩了10个多月。这种萎缩始于4月的销售淡季，横跨整个白酒销售旺季，在春节也没有发生改变。与此同时，消费者购买白酒的平均价格也出现了连续4个月的旺季下跌。
对此，酒旗星科技董事长、白酒营销专家孟跃表示，“拐点拐了多少年了，但还是结构性上扬”。
近年来，泸州老窖收入增长、特别是中高端酒收入增长主要依靠“提价”和“控量”实现。深蓝财经发现，2021年半年报显示，泸州老窖中高档酒类产量及库存增速凶猛，分别同比增长163%和增长60%。这也是泸州老窖虽然营收不及山西汾酒，但净利润却高于汾酒的原因所在。
但是，分析人士指出，公司通过“控量”实现“保价”的模式，有可能导致中高端酒市场份额下滑。泸州老窖要重回行业第三，面临着较大的竞争压力和一定的不确定性。
如果放量，必然价格“稳不住”；要实现“量价齐升”，泸州老窖的压力并不低。
这次股权激励计划考虑到净利润增速在对标公司中达到前25%，意味着公司需要在高净利润基数之上再增长。靠提价实现业绩继续“高歌猛进”空间越来越窄，这些都是公司管理层需要突破的问题。