近日，海南海德资本管理股份有限公司（下称海德股份）公告，控股一家个贷不良处置公司，即俗称的“催收公司”——广州回龙企业管理咨询有限公司（下称回龙公司）。
截至目前，全国获得国家金融监督管理总局（原银保监会）批复开展不良资产业务的全国性AMC（资产管理公司）共有5家，地方AMC共有59家，海德股份的全资子公司海徳资产管理有限公司（下称海徳资管）就是其中之一。
2021年1月7日，原银保监会发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，银行个人不良贷款批量转让试点正式开始，允许18家试点银行批量转让个贷不良资产，获得资质的地方AMC可以全国批量收购处置。个人不良贷款业务由此成为各大AMC眼中的蓝海。收购催收公司是否是一门好生意？
耗资近亿元收购催收公司股权
公告显示，海德股份了解到回龙公司在个贷不良处置上具备“电话+调解”处置的能力，且在电话处置端具备一定市场竞争优势，经各方协商一致，公司全资子公司海南海德投资有限公司（下称海德投资）及公司控股子公司西藏峻丰数字技术有限公司（下称峻丰数字）与回龙公司及其股东签署了《股权转让及增资认购协议》。
这笔交易具体如下：海德投资以自有资金1000万元收购回龙公司现有股东10%股权，同时海德投资与峻丰数字以自有资金向回龙公司增资约8367.35万元，其中海德投资增资8000万元，峻丰数字增资约367.35万元。本次股权转让及增资后，海德投资将持有回龙公司49%股权，峻丰数字将持有回龙公司2%股权，回龙公司将成为海德股份合并报表范围内的控股子公司。
官网显示，海德股份于1994年5月在深交所主板上市，是境内证券市场唯一以不良资产管理（AMC）为主业的上市公司。其业务主要有三部分，分别为B端机构困境资管业务、C端个人困境资管业务和优质资产管理业务。
海德股份公告表示，通过本次交易，在业务资源方面，可以全面打通大型银行等金融机构的受托服务业务渠道，提高受托服务业务规模，同时在资产包收购方面建立长期稳定的业务联动；在资产包前端估值和后端处置方面，将双方现有的AI技术和展业经验进行整合，能够提升公司对个贷资产包的筛选跟踪和估值定价能力。
对于本次收购，有观点解读为“催收公司上市”。对此，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林在接受“V观财报”(微信号ID：VG-View)采访时指出，这不属于借壳上市，属于AMC增加了催收业务，所以不能说是催收公司在A股上市，上市主体本身是AMC，催收也可以归入AMC的业务范畴之内。
国有行、消金、保司均为客户
公告显示，本次被收购方回龙公司从2008年开始为银行等金融机构提供个贷不良清收处置服务，至今已有15年，具备提供清收处置服务的业务作业、质检、外访APP、AI电话机器人智能呼叫等全套系统和5项计算机软件著作权和相关业务资质，满足各大型银行等金融机构的入围服务商资质的需求。回龙公司以服务国有大型银行等金融机构为主，入围服务的金融机构涵盖六大国有银行、大部分全国性股份制银行、大型城商银行和消费金融公司，以及部分保险公司。2022年回龙公司受托处置服务的管理规模已超过800亿元。
“V观财报”查询发现，回龙公司出现在中信银行、光大银行、恒丰银行、人保财险、中华联合财险、中邮消费金融、南银法巴消费金融有限公司等金融机构及其分支机构的委外催收外包服务的中标候选名单中。
在前程无忧网等招聘网站上，回龙公司正在招聘信用卡催收客服等，工作内容是通过电话提醒等方式与银行逾期欠款客户进行沟通，帮助和引导客户及时、正确的缴还银行的欠款。薪酬方面，该公司在招聘页面称，目前正式员工薪资统计，月收入平均在6000－12000元，上不封顶。
根据江苏中企华中天资产评估有限公司出具的评估报告，评估基准日为2023年7月31日，采用收益法评估的回龙公司全部权益价值为1.13亿元。而从财务数据看，截至2023年7月31日，回龙公司的资产总额为8471.28万元，2023年1-7月，公司营业收入5437.77万元，实现净利润215.26万元。不过，回龙公司2022年营业收入8796.42万元，净利润亏损427.7万元。
盘和林认为，这一收购价格偏高，催收公司当前的业务空间在不断收窄，且这家企业去年是亏损的。但对于海南海德可能有不同意义，因为自身是AMC，有很多不良资产需要催收，所以高溢价是看到整合后的一些增益。
个人不良资产业务是新增长点？
在2022年度业绩说明会上，海德股份董事长王广西在交流中曾称，将公司打造成为个贷不良清收服务行业的龙头企业。海德股份发力个人贷款不良业务，或源于对这部分处置需求的增长。“自2022年12月底个贷不良批量转让金融机构扩容以来，个贷不良资产转让和处置需求逐步旺盛，公司收购资产和受托资产的处置规模逐步扩大。”海德股份在公告中表示。
在9月25日的投资者关系活动记录表中，海德股份称，中国个贷不良市场的资产包括银行和非银行机构历史累计的已核销的资产和表内的资产，以及上述机构对外转让后尚未处置完毕的资产，预计中国每年可供处置的个贷不良资产规模在3万亿元以上。
海德控股表示，目前银行等金融机构对外转让个贷不良资产后，监管政策不允许收购方收购资产后再次对外转让。由于个贷不良资产处置需要AMC机构具备处置能力，目前实际开展业务的AMC约10家。据披露，海德控股全资子公司海徳资管于2021年获得试点资质，于2022年8月并购峻丰技术，正式开展个贷不良资产管理业务。
海德控股2023年半年报显示，据测算，公司目前收购个贷不良资产的折扣率平均为本金1折以内，通过司法诉讼方式处置，预计1年本金回收率约15%、2年回收率约20%、3-5年回收率约25%-30%。
关于个贷不良资产的处置方式，海德股份介绍，主要包括电话催收、调解（含司法调解）、司法诉讼（包含诉前保全、分散诉讼、集中诉讼），根据单户资产的逾期周期、金额、债务人情况和原始贷款方的情况采用一种或多种方式进行处置。
据公告，海德股份在个贷不良资管的业务模式分为受托资产管理和收购资产管理。受托资产管理模式主要接受银行、消金、互金、公司管理的个贷不良基金的委托，提供个贷不良清收服务，根据回款金额一定比例收取服务费。收购资产管理模式是海德股份牵头设立基金，收购银行、消金、互金等机构的个贷不良资产，海德股份作为劣后级出资人或管理人，委托公司AI处置平台清收，获取管理费和处置回款价差。
据半年报，海德控股已经成功竞得7个个贷不良资产包，同时接受34余家机构（23家助贷机构和11家银行、消费金融机构）委托处置个贷不良资产。报告期内，科技个贷不良资产管理业务中的受托资产管理业务实现服务费收入5646.56万元。
“未来个人催收是一个大业务，但是并不好做。”一位AMC行业从业者告诉“V观财报”，目前信用卡、住房按揭贷款不良资产处置市场在增长，但个人贷款的一大特点是小而散，相应催收管理成本较高。
盘和林认为，AMC自身有很多需要催收的债权资产，这和催收公司相契合。但风险在于，当前催收受到法律约束，存在合规风险。