11月26日，北京我爱我家房地产经纪有限公司新增行政处罚，违法事实为，房地产经纪机构和房地产经纪人员，有为不符合交易条件的保障性住房和禁止交易的房屋提供经纪服务。
处罚结果为，取消网上签约资格并罚款3万元，处罚单位为北京市海淀区房屋管理局。
虽然我爱我家也是中介大佬，但其行业影响力和链家系比，还是要小。对于新闻不算多的我爱我家来说，这事还闹出了点风波。
那么，到底事态有多严重？杠杆地产简单梳理，并分析一下房地产不景气大背景下，我爱我家的业绩。
01
公司正常经营？股价跌了半年
11月30日，我爱我家北京公司对上述消息回应称，关于“海淀区房管局相关公告”，经调查：
2021年8月，我公司前经纪人在公司不知情的情况下，使用公司合同承接了不符合租赁条件的房屋进行居间代理，并私收介绍费后于8月离职。事后，公司积极配合调查，已于8月底协助妥善处理好客户问题。根据我爱我家管理制度规定，上述行为严重违规，涉事经纪人已经列入黑名单，永不录用，目前公司业务处于正常经营状态。
结论就是一句话，公司业务处于正常经营状态。
当然，是不是完全一切正常，这个也有些说法。
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买房子一般都是先网上签约，拿到正式购房合同后到银行办按揭贷款。那么，如果网签资格取消，完全对房地产经纪公司没影响，也不太可能。
当然，杠杆地产要说，影响肯定也是有限的。
根据我爱我家官网的介绍：
我爱我家是全国领先的以数字驱动的居住服务平台运营商，基于二十余年的锐意进取，以专业、安全、高效的运营管理体系为支撑，为客户提供高品质、一站式的居住全生命周期综合服务，“我爱我家”相关商标被认定为不动产经纪行业全国驰名商标。公司主营业务包含房地产经纪服务(二手房、新房、租赁、海外)、住宅资产管理、商业地产运营及居住衍生业务等，覆盖北京、杭州、上海、南京、苏州、天津、太原、深圳等22个国内主要一、二线城市，以及芝加哥、多伦多、东京、大阪、迪拜等海外城市。2020年，全国门店总量超过3600家，员工总数近5万人。
全国这么多城市、这么多店，海淀区的一个处罚自然不会影响公司全部业务。
但是不得不说，这让我爱我家必然面临一些压力。
而这起事件，可能也给很多同行敲响警钟。
同时媒体还报道了，近日，上海我爱我家房地产经纪有限公司因“利用广告对商品或服务作虚假宣传，欺骗和误导消费者”被上海市静安区市场监督管理局罚款20万元。
事情大概是这样的：
上海我爱我家房地产经纪有限公司为了吸引购房者注意，获取居间交易机会，提升公司经营业绩，通过编辑和转发房源信息等方式在安居客网站上，以“我爱我家”名义发布二手房房源广告。经核实其中：5则二手房房源广告内容与实际情况不符，3则二手房房源广告中所提供的服务不存在，为未取得售房者委托和未经相关部门房屋核验的房源。
同时，无论通过哪个工商信息查询网站或APP可以看到，我爱我家近年已多次收到各种行政处罚，或者各类官司、被执行等。
11月30日收盘，我爱我家跌了2分钱，收于2.93元，市值69亿元。
5、6月份股价最高时还是有4、5块的。
当然，房地产中介行业大趋势都不好，贝壳今年股价总体也不好。
02
三季度业绩承压，我爱我家认为股价与基本面严重背离
日前，有投资者在投资者互动平台提问：
董秘您好：我们爱家的股价创下近年来新低，2021年10月26日收盘直接跌破增发价(预案)，作为中小投资者，对公司未来发展甚是担忧。从相关公开资料看，公司大股东藏太和先机投资管理有限公司自2021-06-28起质押1211万股，占所持股比例为2.95%，质押平仓价为3.13元。今天收盘价为3.05元。请问大股东所持的这1211万股是否已经被强平？
我爱我家11月24日在投资者互动平台表示，受近期房地产政策调控及市场认知变化的影响，公司股价与基本面严重背离，未能正确反映公司业绩的稳步增长和内在价值。
2021年前三季度，公司归母净利润4.77亿元，同比增长95.40%，盈利能力持续提升。“有志始知蓬莱近，无为总觉咫尺远”。未来公司将继续加强数字赋能卓越运营战略，提升市场份额，巩固行业地位，努力使公司投资价值得到合理回归。
对于控股股东质押，公司均按照相关规定履行了信息披露义务，具体情况请以公司在巨潮资讯网披露的相关公告为准。西藏太和先机资信状况良好，具备资金偿还能力和足够的履约能力，不存在质押平仓情况。
前三季度，确实如我爱我家对投资者的回复，业绩看得过去。
但这建立在2020年房地产和黑天鹅事件的特殊背景之下。
2021年的一季度、二季度，整个上半年应该叫恢复性增长。比如2021上半年，我爱我家营收录得61.30亿元，高达55.86%的增速。
原因是2020年同期只有39.33亿元营收，当时下滑30.75%。
而进入2021年三季度，我爱我家的业绩开始遇到压力。
根据该司三季报披露，杠杆地产看到，我爱我家单季度营收28.17亿元，同比下滑0.06%——看似下滑不多，和二季度的31.97亿元营收比，环比下滑比较显著。
我们接着看会发现，更严重的归母净利润只有9000多万元，同比下滑52.4%。而前2个季度，动辄1、2亿元的净利润。
前2个季度，我爱我家单季度各有5、6个点的净利率，三季度只剩下2.6%。
三季度稀释每股收益0.0414元/股，同比下滑52.85%；加权平均净资产收益率仅为0.90%，同比下滑1.09%。
总之一句话，杠杆地产认为，三季度，我爱我家受行业周期影响是很大的。
03
销售、财务费用猛增，现金流指标异动，董监高批量离任
根据财报披露，2021年前三季度，我爱我家营收89.46亿元，同比增长了32.51%，表现抢眼。
与此同时，杠杆地产注意到，同期税金及附加超7000万元，2020年同期只有4500多万元。
不仅如此，销售费用猛增，从2020年同期的4.67亿元，增长了78.50%，至8.34亿元。
另外，杠杆地产注意到，前三季度我爱我家财务费用的增长更加夸张。
2020年同期只有1亿元出头，2021年前三季度增长至2.22亿元，涨幅高达111.97%。财报解释说：
系本期执行新租赁准则和融资费用增加共同影响。
前三季度，我爱我家投资活动产生的现金流量净额-2.59亿元，2020年同期为-1.62亿元。原因是投资支付的现金增加。
然后筹资活动产生的现金流量净额，前三季度为-14.77亿元，2020年同期为-3952万元，同比-3637.60%——够厉害的。
三季报说，这是因为，本期执行新租赁准则及偿还到期债务支付的现金增加共同影响。
我爱我家10月7日晚间曾发布公告称，我爱我家控股集团股份有限公司董事会于2021年9月30日收到副总裁兼CIO刘东颖女士提交的书面辞职申请。
刘东颖女士因个人年龄原因，提出辞去公司副总裁兼CIO职务。刘东颖女士辞去上述职务后，将不在公司及控股子公司担任任何职务。
另外杠杆地产从三季报中注意到，三季度我爱我家高达5位董监高离任。
如上图，除了刘东颖，还有2位监事文彬、刘慧，职工代表监事、监事会主席张鹏，副总裁卢俊，分别在8月末、9月初相继离职。
媒体统计发现，借壳上市后，我爱我家已经至少10位高管离职。
而新高管多无地产背景，新任高管多出身上海金融系统。