往事不可追，来者犹可忆。
提起中天金融，可谓声名在外。实际人罗玉平更一度跻身贵州首富，风光无两。
然而近期，两者却压力满满、风光不再。何以至此？能否破局渡劫呢？
1
逾期债务93亿二次筹款失败
11月22日，中天金融公告称，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，公司及下属部分子公司流动性出现阶段性紧张，导致部分债务未能如期偿还。
除前期已披露债务逾期情况外，截至目前新增逾期本金合计27亿元，占公司2021年经审计净资产118.91亿元的22.71%。公司正积极与相关债权人协商和解方案，全力筹措偿债资金。
也是22日晚，公司披露，接到西安中院送达《民事起诉状》，前海人寿因合同纠纷对控股股东金世旗控股及公司子公司提起诉讼。
的确，中天金融的近来日子相当不易。据时代周报统计，其今年以来披露的逾期债务规模高达93亿元，其中约70亿元来自信托借款，波及长安信托、中融信托等。近4个月以来深陷诉讼仲裁泥潭。
直观看，佳源系的中途“爽约”，加重了中天金融现金流压力，也无益众债权人信心。
10月27日晚，中天金融公告，终止向佳源创盛出售旗下房地产平台中天城投集团100%股权事项。
公开信息显示，上述交易源于 2021 年 8 月，中天金融计划将中天城投 100%股权转让给佳源创盛，最初交易价180 亿元。但经 3 个月博弈后对价降至 89 亿元，便宜了不止 5 折。
缩水原因是180亿价格中包含了中天城投应收中天金融的83.2亿元款项，佳源尽调后提出，这部分由中天城投和中天金融自行处理。
客观而言，对买卖双方来说，这本是一笔可以双赢的交易。
克而瑞数据显示，佳源国际、中天城投分别位居 2021 年房企销售榜 79 位、168 位，销售额分别为 366 亿、94 亿，且后者拥有1600 万平方的土地储备，佳源国际拥有 1800 万平方。如交易成功，佳源就可以超低价拿到巨量土储，冲击千亿规模指日可待，也将有助其完善西南地区布局。
中天金融也透露，转让中天城投或给公司带来11亿元净利。同时通过转让也使负债结构得到实质性改善，负债规模和负债率下降。
遗憾的是，虽有种种努力，这笔当年地产圈内的最大并购案还是以告吹收场。也意味着中天金融第二次剥离地产业务、二次筹款失败。
2018年，其第一次尝试剥离中天城投，计划以246亿元对价将中天城投100%股权转让给另一子公司贵阳金世旗产业投资有限公司。彼时，后者还引入了浙商产融和碧桂园等股东。然同年12月该计划宣布告吹。
2
转型之路不顺畅“蛇吞象”进退维谷
赌性冷思
两度折戟，想来中天金融、罗玉平是心情复杂的。
据官网介绍，中天金融成立于1978年，1994年在深交所上市，主营业务为房地产开发和金融等，为贵州第一家上市公司。
凭借建筑业扎根多年的基础，中天完成了很多大项目，早在2007年罗玉平就成为当地首富。2013年，中天城投体量已达176亿，成为贵州地产龙头。尤其投资建设的贵阳未来方舟住宅项目，建筑面积达720万平方米、可容纳13万人，罗玉平遂被称”罗半城”。
当然，房地产是重资产行业，现金流是重中之重。
2015年，中天金融正式启动战略转型升级，明确“大金融”领域布局与推进是公司长期性及战略性的规划。
由此动作频频，20亿元设立普惠金融、20亿元拿下中融人寿部份股权、30.11亿元拿下海际证券66.67%控股权、设立贵州省第一家营银行贵安银行。2016年，中天城投再度收购中天国富证券等金融公司......
可以说，基金、保险、证券等均有涉及，2017年“中天城投集团股份有限公司”更名为“中天金融集团股份有限公司”。公司证券简称由“中天城投”正式变更为“中天金融”，展现出进军金融的信心野心。
然遗憾的是，市场资产暴雷潮突然出现，包括中天人寿在内相继出现巨额亏损，中天金融转型不算多顺遂。
但罗玉平依然在酝酿大动作，2017年11月，中天金融宣布收购华夏人寿21%-25%股权。交易定价不超310亿元，若完成中天金融将成第一大股东。
一石千层浪。要知道，此时华夏人寿净资产3500亿，而中天金融还不到其零头，总市值也才800亿，堪称“蛇吞象”收购。经过双方股东协商，约定收购20%股份，缴纳70亿元定金。
就是为筹集这笔收购资金，中天金融才欲将起家的房地产业务出售，由此有了上文的出售交易。
值得一提的是，中天金融甚至变卖公司及贵阳金控名下70台保时捷、宾利、法拉利和兰博基尼等豪车，原值7000万只贱卖了约2000万元，足见之决绝。
2018年初，中天金融支付了70亿收购定金，但年末又突然解除与金世旗产投、贵州天宸签署的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产。
步入2020年，推进了3年的收购案越发遥遥，执行总裁张智提前两年退休，银保监会也对华夏人寿进行了接管。
而中融人寿又因财务造假、原董事长行贿等问题多次被罚，中天金融业绩出现下滑。
2022年10月28日，中天金融公告披露了收购华夏人寿股权进展情况，上述70 亿元定金似乎也陷入尴尬境地。
根据协议约定，如因卖方任一方原因导致收购失败，将双倍返还定金；如因中天金融原因导致收购失败，将不予退还定金；非双方原因致使收购失败，将无息退还定金。这意味着，双方谁都不敢单方解除合同。
行业分析师郝瑞表示，华夏人寿仍被银保监会接管，重组方案能否获监管部门的行政审核批准尚存不确定性，中天金融不仅70亿元定金被占，还存一定利息成本及定金损失风险。一番闪转腾挪，这种骑虎难下、进退维谷的僵局对中天金融、罗玉平是不利的，也拷问其前期战略布局的严谨性，“蛇吞象”押宝的激进赌性。
3
金融、地产都没干好
债务压顶现金流下滑
不算多夸言。10月27日，中天金融发布三季报：2022年前9月营收约106.7亿元，同比下降52.2%；归母净利润约-45.5亿元，同比下降423.09%。
中天金融解释称，系受房地产市场影响，销售不达预期及本期无新增竣工交付，致营业收入下降。
2022上半年，中天金融房地产业务营收13.81亿元，同比下降超6成，占总营业收入占比同比下降5%，进而导致总营业收入缩减。
截至6月30日，中天城投共有5个在售项目，上半年合计预售金额约46.84亿元，预售面积约28.02万平米；包括在售项目在内，中天城投共有6个主要开发项目，分为5个商住项目和1个商办项目；总土储370.53万平米，未来可开发建筑面积1597.9万平米。
只不过，这些地产资产中，多个项目也在停工、赶工中，接手方需一定资金体量才能撑起来。
截至2022年9月末，企业经营活动产生的现金流量净额40.12亿元，比上年同期减少73.99%。财务压力不可不察。
至于实施多年的金融转型，并未提振多少公司业绩。截至今年6月，保险、基金及证券行业分别实现收入69.79亿元、1114.00万元、-6684.81万元，同比分别下降50.86%、31.96%和113.80%。
同期，公司旗下保险企业中融人寿收入69.79亿元，净利润-7.39亿元；证券企业中天国富收入2969.40万元，净利润-2.23亿元。
而房地产板块营收也自 2018 年开始逐年萎缩，至 2021 年公司房地产板块营收分别为 129.6 亿元、109.55 亿元、54.34 亿元、40.92 亿元，营收比重分别为91.7%、87.1%、76.18%、71.31%。中天金融半年报曾指出，房地产销售收入较上年同期大幅下滑，是公司业绩亏损原因之一。
金融、地产都没干好，业绩颓势又让巨额债务化解成为急迫问题。
截至9月末，中天金融资产总额1583.04亿元，负债总额1533.68亿元，净资产不足50亿，资产负债率达96.9%。其中短期借款、一年内到期非流动负债合计363.61亿元，同比增长45%。
而相较短债规模，中天金融账上货币资金仅36.5亿元，只有短债十分之一。
对于一年内到期债务的增长，中天金融解释称，长期负债截至本期末1年内到期，重分至一年内到期的非流动负债。
然2022年前三季，中天金融财务费为38.83亿，加上销售费用等期间费用，对其盈利空间的侵蚀不可小视。
截至2022年10月，控股股东金世旗控股已质押19.49亿股中天金融股份，占其所持股份的71.41%。
债务压顶、业绩疲软、诉讼缠身，罗玉平缺钱程度可见一斑，不要说筹资入股华夏人寿，即使稳住当下基本盘也难言多轻松。
不算苛求，回到上述二次折戟的交易，随着交易终止，中天金融须将佳源创盛已支付的第一期股权转让价款15.8亿元无息退回，换言之，中天金融又将面临一笔大额支出。
4
来者犹可忆打破僵局等待奇迹
想要回血、打破困局僵局，抛开整体卖资，地产项目去化或是最立竿见影的。
然今年上半年，中天金融房地产业务中住宅、公寓、写字楼的营收下降均超八成。其中，住宅营收从去年同期14.6亿元下降至2.35亿元，同比下降84%。
中天金融报告提及，2022上半年，贵州省房地产开发投资和销售均处于低位运行，虽然逐步出台了系列促平稳政策措施，但落地见效还需时日。
今年1-8月贵州全省商品房销售面积2609.48万平方米，同比下降24.6%，降幅较1-7月扩大2.9个百分点。
诸葛找房数据研究中心首席分析师王小嫱表示："目前贵州整体楼市交易还处于下行周期，虽然近两月市场有所回升，但累计成交规模不及去年同期，房地产市场信心仍然偏弱。从去化压力看，贵州目前新房库存仍处较高位，9月去化周期高达31个月，远超全国平均水平。
而中天金融目前的土地储备、开发项目、销售及出租项目，多集中在贵阳市。有贵阳当地中介向媒体表示，中天城投目前在贵阳开发的楼盘去化一般，加上有一部分期房楼盘停工，所以新房更不好卖。
当然，行业下行期，金主"佳源系"也没好过太多。
公开资料显示，佳源创盛涉及诉讼的债务共 8 笔，金额 10.29 亿元；经营债务共 9 笔，金额 35.62 亿元。同时有存续债券 9 只，合计金额约 45.76 亿元，其中一年内到期债券总额约 30.85 亿元。
为解决债务压力，实控人沈天晴今年甚至开始出售旗下资产，如 2 月以 11 亿港元寻求出售香港部分物业；5 月寻求出售佳源服务 4.5 亿股而未果；6 月又计划以 8.79 亿元出售盐城项目等。
也基于此，上述交易落空在一些业内人士的意料之中。中天金融、罗玉平或也早有感触。只是，新的“白衣骑士”又哪么好找呢？
风口是把双刃剑，能快速起飞也能迅速跌落。呼啸变脸间，关键是要平稳落地，中天金融、罗玉平将何去从？
客观而言，中天金融的金融底盘业务并不差，如果地产环境一旦好转，其要脱手的业务也可能瞬间变成“香饽饽”，一盘僵局就此也就活了。
姑且等风来，前提是能撑到这个时点。换言之，中天金融、罗玉平依然在与时间赛跑、韧性耐力赛跑。往期看，两者白手起家、一路风雨，不缺相应基因、亦不缺相应幸运。
基于此，在首财君看来，各方还应再多些耐心、信心，让“子弹”再飞一会。产业有周期、企业有起伏，兴衰起伏本是常态，不以一时成败论英雄。
任何伟大企业，都是在磨难挫折中成长起来的。而能打破舒适区、战略转型，本身是企业发展张力活力的一种体现。
当然，也是一项难言轻松、更不乏风险的任务。如烹小鲜、如履薄冰，极其考验专业性、专注度、综合赋能运管能力，远非一买了之。“金融没不好，房子卖不掉”，中天金融、罗玉平是需要反思种种决策失误、赌性错付、实操浮躁、专注缺失的。但根本而言，中天金融、罗玉平更大更强的发展初衷值得肯定。
往事不可追，来者犹可忆。有梦的企业，相信并等待奇迹破局的人，也可能最幸运。
会是中天金融、罗玉平么？