来源 :一沙鸥财经笔记2022-11-04
云南白药，中药行业的龙头企业，作为中医药板块的大白马股，上市以来一直都是机构们常配的投资标的。但是云南白药的股价在去年一季度创出历史新高160多元后，在这一年里一直在下跌调整行情中，调整的幅度已经超过了50%以上。
云南白药的股价下跌，原因很多，主要还是业绩下降和估值过高导致的，今年三季报显示，公司的业绩依然在持续下降，只是下降的幅度相比之前有所放缓，这里面有公司投资二级市场导致亏损有关，更与公司本身的主营业务增长下滑有很大关系。
但是这一年里公司也在积极地布局其他赛道，比如医学美容、口腔护理、新零售健康服务等赛道的布局就已经基本完成，这些布局在未来将会成为公司业绩增长的新看点。
先看公司的股价走势情况。从K线技术面来看，股价在55元左右的位置已经整理了半年时间，资金和筹码在这里也进行了充分的轮换，所以50元-55元基本就是股价的强力支撑价。因为调整的时间和空间都已比较充分，所以近期的走势还不错，并且成交量也在温和放大，这表明已有大资金在开始入场，这对于股价长期走牛是一个好的现象。现在总市值970亿，估值36倍，相比较历史估值来说，算不上低估值，但也是处于合理估值区间。
再看三季度财报。一个企业的股价长期会上涨还是下跌，最终要落实到企业的盈利能力上面来。财务报表是提现公司能力最直接的手段，分析财务报表是我们散户对自己持仓是否安全最有效的办法。
三季度财报显示，公司营业收入269亿元，同比下降5%，净利润23亿元，同比下滑6%，扣非净利润27.05 亿元，同比下滑7.7%，其中第三季度公司营收90亿元，同比减少4%，净利润8亿元，同比+24%。这样的业绩基本符合市场预期。
再看资产负债。云南白药资产总额516亿，负债总额137亿，负债率27%，小于30%，公司债务已经非常健康。其中流动资产343.亿，货币资金114亿，非流动资产137亿，但是存货和应收账款有所增加。另外今年一季度，公司投资上海医药112亿，这次投资目前来看并不差，未来有可能会有更好的收益。
为什么要重点关注利润和负债？因为经济环境和形势好的时候，利润和现金流最重要，形而经济形势不好的时候，公司负债比利润更重要，环境不好的时候，首先要保证企业能活下去。负债率越低，现金流多，就有足够的偿债能力和持续运营能力，不至于让公司陷入困境或是倒闭破产。
整体来说，云南白药负债率很低，现金流充足，财务管理非常健康。
接下来再简单分析一下云南白药的商业模式，投资者都知道云南白药主营业务分为四类，药品类主要以云南白药喷雾、胶囊、创可贴等为主，大消费和大健康类主要以云南白药牙膏、洗护、美妆等为主，其他药品商业和中药原材料这两类占比不多。从公司产品来看，云南白药核心产品就是消肿止血药，这个属于国家机密配方，另外一个就是牙膏等日用品。
最后谈一下云南白药的核心竞争力和投资价值。云南白药的核心竞争力主要是百年历史的中华老字号品牌价值和国家级机密配方，这是其最大的护城河。
结论：
云南白药，作为中药行业龙头企业，属于非常稳定的优秀企业，随着行业的发展，其本身也会缓慢上升，但是想短期翻倍或是暴利很难，因为现有白药和牙膏的发展都已经处于第一位，行业空间发展有限。如果后续公司在日用品或是医美、美妆能开启第二类似牙膏的爆发产品，那么云南白药的价值就会迎来新的爆发点。