来源 :证券之星2022-06-06
浙商证券股份有限公司王华君近期对中兵红箭进行研究并发布了研究报告《中兵红箭公司点评报告：兵器集团召开“改革三年行动专题会”；推动激励措施、提高活力效率》，本报告对中兵红箭给出买入评级，当前股价为24.94元。
中兵红箭(000519)
核心观点
兵器工业召开改革三年行动专题会；持续推动激励措施、提高活力效率
2022年6月1日，中国兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会，董事长刘石泉强调“6月底前全面完成改革三年行动台账任务”、“9月底全面实现改革三年行动成效目标”、“年底前高质量完成改革三年行动全面收官”。本次会议强调：“在提高国有企业活力和效率上要做到“六个推动”——持续推动激励措施更加系统集成、精准有效。我们认为：2022年是“国企改革三年行动”收官之年，军工央企上市公司“外延”增长有望迎来高峰；中兵红箭作为集团下属市值最大上市公司，有望在股权激励、激发全系统创新活力、实现企业高质量发展等方面优先受益。
培育钻石:2019-2021需求复合增速107%；2021年产量渗透率7%，成长空间大
1）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%。
2）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%；2022年一季度同比增长105%。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，未来成长空间大。
中南钻石：全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一，目前被显著低估
公司是全球最大培育钻石原石供应商之一，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量；公司全球工业金刚石市占率第一，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长。
业绩弹性大，被明显低估：公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善，长期业绩弹性大。
北方红阳子公司首次中标某军种项目，上海钻石交易所复市利好产业链
北方红阳（中兵红箭全资子公司）首次中标某军种项目，公司特种装备业务亏损有望逐渐改善，未来成为新业绩增长点；上海钻石交易所已于6月1日起恢复办公，前期受疫情影响四月出口额较低，一定程度上影响了印度培育钻石进口数据，后期随交易机构复工复产，培育钻石实际需求高景气态势不改。
投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动
中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024年净利润10.6/14.9/20.0亿，同比增长118%/40%/35%，复合增速60%，PE33/23/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.43。证券之星估值分析工具显示，中兵红箭（000519）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)