近日，大健康医疗服务巨头国际医学（000516.SZ）实控人刘建申向全体员工发出增持倡议的事件引发了资本市场的广泛关注。
公告显示，刘建申倡议公司全体员工积极买入国际医学股票，并对在2021年9月17日至2021年10月11日期间内买入公司股票、连续持有12个月以上并在职的员工承诺，若因在前述时间期间内增持公司股票产生的亏损，由刘建申或其指定的下属公司以自有资金予以补偿；若有股票增值收益则归员工个人所有。
“兜底式增持”彰显了大股东对国际医学未来发展的巨大信心及对后市业绩增长的看好，在向投资者传递信心的同时也有利于建立起企业的利益共同体，让公司所有员工共享发展成果，起到激励的作用。
国际医学近年来发展势头良好，也给了大股东“兜底式增持”的信心。结合此前发布的半年报，我们来具体一探究竟。
三大院区全部投入使用
年内业务量有望继续增长
国际医学是一家以大健康医疗服务和现代医学技术转化应用为主业的上市公司。今年上半年，随着旗下西安高新医院、西安国际医学中心医院及商洛国际医学中心医院新院区全部投入运营，公司门急诊、住院诊疗量持续攀升。财报显示，2021年H1公司门急诊量同比增长98.19%，住院量同比增长80.42%。
分开来看，高新医院是全国首家社会办三甲医院，也是西安交大、西北大学、陕西中医药大学等院校的附属和教学医院。2020年12月，高新医院新院区正式投用，规划床位1500张。
今年上半年，高新医院门急诊和住院量再创新高，门急诊量同比增长70.75%；住院量同比增长55.08%。
国际医学中心是国内最大单体医院，建面53万平方米，规划的最大床位数多达5037张，拥有CT、MR、DR、DSA、PET-CT、伽马刀、直线加速器等各类先进设备6000余套。国际医学指出，“目前国际医学中心日住院床位数最高突破1850床，平均门急诊量突破3650。预计未来门急诊量将实现进一步增长”。
上半年，国际医学中心门急诊量同比增长252%；住院量同比增长145%。今年5月份，国际医学中心还高分通过了JCI认证。“通过JCI认证代表我们在医疗质量和运营管理上已跻身全球先进医院行列，有助于我们未来同国际上其他顶级医院开展合作，也能帮我们对接国际医疗保险资源。”公司表示。
商洛医院是按国家三甲及国际JCI认证标准建设的综合医院，建面22万平方米，规划床位1800张，于今年3月28日正式开诊。
业务规模带动业绩放量
上半年亏损收窄现金流翻倍
业务规模的持续提升也带动了各院区业绩的放量。
财报显示，2021年上半年，国际医学共实现营收13.06亿元，同比增长104%。其中，高新医院、国际医学中心、商洛医院分别实现收入5.38亿元（同比增长55.89%）、7.17亿元（同比大增191.01%）和0.51亿元（同比增长3.36%）。
随着业务规模的持续扩大，国际医学的费用控制也在不断优化。财报显示，今年上半年，国际医学期间费率有所下降，其中，管理费用率同比下降8.58%，财务费用率同比下降4.69%。“公司通过集团总部管理赋能，统一各院区采购流程、财务管理和运维保障，持续做好成本管控，各项经营指标持续改善。”国际医学表示。
这也为毛利率的提高奠定了基础。财报显示，今年上半年，国际医学销售毛利率实现转正，达5.79%，同比大增19.07pct。
净利润方面，国际医学在今年上半年实现归母净利润-3.60亿元（含公允价值变动-0.71亿元及股权激励费用0.31亿元），扣非后归母净利润-2.93亿元，同比减亏16.81%。其中，高新医院实现净利润0.42亿元，同比大增143.97%）；中心医院实现净利润-2.51亿元，同比减亏26.85%；商洛医院则由于新院区开诊后折旧增加，在今年上半年实现净利润-0.39亿元。
与此同时，国际医学的现金流水平也在不断好转。公司2021上半年经营性现金流量净额为0.78亿元，同比大增129.9%，主要系公司三大医疗院区全面投用后销售商品、提供劳务收到的现金增加影响。
鉴于以上经营指标的积极变化，国际医学未来净利润的扭亏为盈可能只是一个时间问题，市场也对其业绩拐点的出现充满期待。
积极布局特色专科
辅助生殖等新增业务开花结果
在国际医学的所有业务中，最受外部投资者关注的莫过于辅助生殖业务，还曾引来了公募一哥张坤的调研。
国际医学的辅助生殖医学项目在2019年初获得卫生主管部门批准后便开始了为期一年的试运行，目前正在进行夫精人工授精业务的正式运行，待获得卫生主管部门批复后将启动IVF业务。据公司介绍，西安国际医学生殖中心具备每年4万例IVF周期运行能力，将成为国内规模最大的生殖医学中心之一。
根据公开资料显示，目前陕西省只有6家辅助生殖机构，且全部为公立医疗机构。如果医院能获取资格，将成为陕西第一家取得IVF资格的民营机构。
高关注度的背后是广阔市场需求下辅助生殖机构的稀缺性。
一方面，受首次生育年龄上升、环境污染、不健康生活方式等因素影响，我国不孕不育患病率不断提升。前瞻产业研究院相关数据显示，2020年，我国的不孕不育率约在16.90%左右，且预计在未来短期时间内还有继续上升的态势；另一方面，政府出台生育激励政策（例如三胎政策等）也进一步刺激了我国辅助生殖市场的增长。据计算，2020年，我国辅助生殖市场规模约为330亿元，较上一年增长了13.40%。
与此同时，由于辅助生殖行业靠技术、口碑，不依赖中介导流，因此，业内企业的销售费用率普遍较低，行业毛利率更是在70%以上，明显高于其它医疗服务行业。
但是，由于国家对IVF等牌照的审批十分严苛，相关牌照具有稀缺性。截至2020年12月底，我国经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构仅536家，远不能满足增长迅猛的市场需求，辅助生殖机构属于稀缺资源。
券商研报显示，目前，我国接受辅助生殖服务的核心人群大约是在30-40岁之间，占所有生殖人群的90%。我国1980年代-1990年代出生的女性在未来十年内对辅助生殖服务的需求将保持快速增长，并成为辅助生殖需求的“主力”群体，我国未来辅助生殖业务规模有望进一步提升。同时，在未来五年内，辅助生殖牌照仍然具有稀缺性，国际医学IVF业务一旦获批开展，将对国际医学辅助生殖业务发展起到极大地促进作用。
同时，国际医学还依托自身的强劲医疗实力，积极布局了整形美容、康复、妇儿、特需等特色专科业务，契合了居民消费升级趋势，并以三甲医院规范化的医疗品质，满足多层次、多样化医疗服务需求。